嘉楠科技在美上市首日高开40% 随后抹去全部涨幅收盘破发

原标题：嘉楠科技在美上市首日高开40% 随后抹去全部涨幅收盘破发 来源：腾讯证券

嘉楠科技在美上市首日高开40% 随后抹去全部涨幅收盘破发

腾讯证券11月22日讯，周四上市的比特币矿机制造商嘉楠耘智首日开盘高开40%，报12.6美元，随后短暂停牌，恢复交易后迅速抹去全部涨幅，当日收跌0.11%，报8.99美元。

嘉楠科技正式登陆纳斯达克，代码为“CAN”，发行价为9美元/ADS，处于此前9美元到11美元定价区间的低端，共发行1000万股ADS，筹集资金9000万美元。

2019年前九个月，嘉楠营收9.59亿元（约合1.34亿美元），同比下滑62.4%之多，净利润更是一路暴跌，2017年曾达到3.758亿元，2018年便急剧减少到1.224亿元，而2019年前九个月彻底变成净亏损2.363亿元（约合3310万美元）。

嘉楠设计特殊应用集成电路（ASIC）芯片，后者主要用于虚拟货币和人工智能应用程序。一直以来，嘉楠都因为虚拟货币行业自身震荡剧烈的特性而头痛不已，现在他们正在着力发展AI芯片，寻求业务多元化，然而后者迄今为止都尚未形成可观的销量。

联想到此前，嘉楠也曾经先后三次冲击资本未果，本次赴美上市预期融资额度又大幅调降，而且最初的IPO领衔承销商瑞信也用脚投票，退出了这一交易，不能不让人为IPO的前途捏一把汗。

概览

招股书显示，嘉楠计划在美IPO，预计融资9000万美元。

该公司提供虚拟货币采矿硬件和边缘计算AI芯片。

嘉楠本次上市是希望筹措资金推进其AI ASIC方向的多元化努力。

考虑到嘉楠所在行业历史短暂，缺乏可参考记录，而且由于专注于波动剧烈的比特币采矿行业，近期从盈利坠入亏损，普通投资者对这样的股票最好还是敬而远之。

公司与技术

嘉楠科技位于中国杭州，2013年建立时主要是在阿瓦隆矿机品牌下为比特币矿业公司开发ASIC芯片，后来又增加了勘智K210芯片。

管理层以创始人、首席执行官张楠赓为首，他曾任北京遥感通讯技术研究所助理研究员。

Frost & Sullivan的数据显示，以2019年上半年售出挖矿硬件的总计算力为标准，嘉楠是全球第二大比特币挖矿硬件设计和制造商，占全球同期售出总计算力的21.9%。

勘智K210是一种边缘AI计算芯片，基于Risk-V开源硬件指令集架构，这种架构得到了阿里巴巴、谷歌、三星、高通和Antmicro 等公司的支持。

嘉楠的投资方包括暾澜投资、锦江国际、抱朴资产管理等。

客户获取

嘉楠拥有一支“AI营销”团队，同时该公司也是一系列行业组织的成员，比如浙江省软件行业协会、浙江省区块链应用技术协会、中国民营科技实业家协会、杭州市外商投资企业协会、中国通信工业协会（物联网应用分会）等。

销售和营销支出在各个不同周期当中表现不一，值得注意的是，在最近一个报告周期内大约翻了一番。

以每投入1美元能够带来多少美元新增营收计算的销售及营销有效率在不同周期当中波动剧烈。

根据Technavio的2018年研究报告，全球虚拟货币挖矿硬件到2022年预计将成长到超过22亿美元的规模，2018年到2022年的复合年均增长率为10%。

驱动预期成长的主要因素是来自虚拟货币采矿业务的盈利能力。

根据Frost & Sullivan的报告，嘉楠管理层介绍说，2017年当中，他们的ASIC硬件部门占据了74%的份额，预计未来到2022年也只会降低3%，这就意味着将持续统治该。

伴随物联网和5G技术的迅速发展，预计从2018年到2023年，边缘AI芯片和云AI芯片合计起来，复合年均增长率将达到大约45.1%。

具体而言，这五年当中，边缘AI芯片自身的复合年均增长率预计就将达到62.1%，云AI芯片预计为22.3%。

2018年当中，整个AI芯片上，边缘AI芯片和云AI芯片分别占比43.9%和56.1%。

财务表现

嘉楠近期的财务表现可以做如下概括：

营收变动巨大，最近一个周期大幅下滑

毛利润和毛利润率急剧下滑

运营盈利急转为运营亏损

运营现金流起伏不定

以下即来自公司备案文件的各种财务细节。

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IPO细节

不计承销商“绿鞋期权”，嘉楠计划发行1000万股美国存托股票（ADS），代表1.5亿股公司A股，发行价格为9美元，IPO筹资金额9000万美元。

董事长和首席执行官将持有B股，后者每股对应15票表决权，而A股为1票。标普500指数已经不再接纳采用类似多重股权结构的股票为成份股。

根据最新的文件，该公司计划将本次IPO融资净所得投入下列用途：

——AI算法和应用程序相关ASIC研发；

——区块链算法和应用程序相关ASIC研发；

——进行战略投资和建立海外办公室，在全球范围扩张AI和区块链业务；

——优化供应链，及偿还重组产生的债务；

——一般性企业用途。

不计“绿鞋期权”、私募股权和限制股，公开流通股票将占公司发行在外股票总量的6.32%。

上市承销商包括花旗、华兴资本、招银国际、Galaxy Digital、华泰证券、老虎证券、海通国际等。

评论

嘉楠登陆美国公开显然是为了更大规模筹措资本，帮助公司从单纯的比特币芯片卖家向着AI ASIC提供商方向转型。

从该公司的财务报表当中可以清楚地看到近几年来比特币矿业惊人波动留下的痕迹，营收、毛利润和其他一系列财务指标就是最好的证明。

销售和营销支出整体保持稳定，但是公司的销售和营销有效率已经深深跌入了负数区间。

无论比特币采矿还是AI ASIC，潜力都是非常巨大的，但是比特币领域的惊人波动近年以来也是有目共睹。

AI领域看上去颇有前途，但是公司是否有能力在这个方向实现可观的销售额，目前还是个巨大的问号。

值得一提的是，之前的领衔承销商瑞信已经彻底退出了这一IPO交易。

一家没有盈利、营收急剧收缩，而历史表现也是变动剧烈的企业，要估定其价值将是极为困难的。

本质上，嘉楠就是在要求投资者帮助他们转型，进军AI ASIC芯片行业，这个方向虽然颇有吸引力，但是转型是否能够成功难以断言。

对于这样的IPO，投资者最合理的选择显然是敬而远之。