市场加速出清 A股迎退市大年

　　来源：证券时报

　　原标题：市场加速出清 A股迎退市大年

　　随着11月的到来，多数A股公司的全年业绩趋势接近落槌，从各个维度或触发被动退市条件的A股公司家数创出近来新高已经成为大概率事件。

　　从经营层面来看，部分创业板公司从去年开始业绩连续羸弱，此外今年前三季度录得亏损的ST及*ST公司也首次突破百家，在宏观经济增速下行的大背景下，倘若四季度业绩不能有所改进，暂停上市的铡刀将与2019年年报披露之际正式落下。从交易维度来看，目前A股已经迎来第6家面值退市公司，部分临危者也暂未看出脱险的征兆。

　　退市阵营扩大

　　在退市股扩容的大背景下，面值退市是近些年来市场最为关注的新现象。就在本周，A股已经迎来第6家面值退市公司。

　　10月30日，由于*ST神城(0.270, 0.00, 0.00%)（维权）股票已连续20个交易日收盘价同时均低于股票面值（即1元），公司股票自10月31日开市起停牌，深交所将在15个交易日内作出公司股票是否终止上市的决定。

　　面值退市公司通常都会在股票停牌前的多个交易日内，就可以提前做出判定。以*ST神城为例，早在10月29日，市场已经给出公司股票面值退市的判断。当日收盘，*ST神城股价全天牢牢封死跌停，收盘报0.86元，连续19个交易日收盘价格均低于股票面值，即便下一交易日涨停，其股价也仍将低于面值。

　　A股的面值退市之旅开始于去年10月。当时，中弘股份连续20个交易日收盘价低于股票面值1元，成为A股市场首只触发面值退市规定的股票。今年之后，面值退市出现扩容高峰期，从7月开始，*ST雏鹰、*ST华信、*ST大控相继步入面值退市的轨道，虽然上市公司或者控股股东方面都或多或少抛出自救计划，不过最终都无力回天。

　　目前还有多只个股在面值退市的泥沼中挣扎，以*ST华业(0.410, 0.00, 0.00%)（维权）为例，在上一轮周期内，连续16个交易日股价跌破面值后，*ST华业强势封板，股价精准踩点回到1元，面值退市危机暂时解除。不过此后很快又陷入泥沼，目前仍然等待上岸。

　　与面值退市采用市场交易指标不同，经营层面的持续亏损更为指向公司的基本运营层面。无论从创业板公司频频发布的暂停上市风险提示公告来看，还是从风险警示公司今年前三季度所披露的业绩情况来看，未来遭遇暂停上市的公司家数有望突破新高。而暂停上市一直被市场认为是通往退市之路的缓冲地带。

　　以风险警示公司为例，在目前A股145家ST及*ST公司中，前三季度归母净利润亏损的公司家数高达104家。其中*ST信威(1.390, 0.00, 0.00%)以158亿元的亏损额位居首位，此外，*ST华业、*ST沈机(6.880, 0.04, 0.58%)、*ST庞大(0.400, 0.00, 0.00%)（维权）等公司的前三季度亏损额也都在20亿元以上。巨大包袱之下，这些公司要想在四季度扭亏为盈，难上加难。

　　此外，加上财报审计意见非标（例如*ST华业）、重大违法情形（例如航天通信(3.010, 0.00, 0.00%)（维权））等触发退市类型在内，A股有望迎来近年来暂停上市和退市大年。

　　市场化出清提速

　　A股退市大年的到来，既与宏观经济环境和中观产业环境及上市公司微观运营密切相关，同时也与市场化出清的提速紧密相关。

　　面值退市被业内视为市场化退市制度持续推进的重要表征，而市场化的退市也一直是监管改革的重要方向。10月31日，证监会上市部副主任曹勇表示，退市制度是重要基础性制度，要完善并严格执行退市制度，实现市场主体的优胜劣汰。

　　资金已经在二级市场中对此预期进行着理性投票。以ST板块为例，截至11月1日最新交易日，ST板块指数已经跌至794点，接近10年新低。与此形成鲜明对比的是，格力电器(42.060, 0.37, 0.89%)、长春高新(96.000, -0.80, -0.83%)、爱尔眼科(13.870, -0.22, -1.56%)等多板块内蓝筹白马股股价却创出历史新高。优质更优价的市场分化，反映出市场功能正在发挥作用，A股的市场估值体系日趋合理化，这有望成为未来更好发挥市场功能的基础。

　　这种市场定价机制的优化，与近年来监管趋势的变迁密不可分。近些年来，A股退市制度的改革从未停步。证监会上市公司监管部相关负责人曾表示，随着科创板的推出、《证券法》修改完善等资本市场重大改革的推进，退市制度未来也将继续完善。从这个意义上说，退市制度没有“史上最严”，而是将持续升级；基于此，A股市场也不会存在“退市大年”，而是会持续吐故纳新。

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