美国经济在2020年会将如何走向衰退？

原标题：美国经济在2020年会将如何走向衰退？

近日来，美国金融界人士纷纷对美国经济恐将面临衰退表示担忧。

在接受媒体采访时，全球最大对冲基金桥水（Bridgewater Associates）创始人雷 戴利奥认为，美国经济形势正在恶化，在2020年总统大选之前，美国有40%的机会经历经济衰退。

就在上周，美国债券市场发出迄今为止最强烈的衰退信号。美国10年期国债收益率自2007年以来首次低于2年期国债收益率，这种长期国债收益率低于短期国债的反常情况，往往被视为是经济衰退的预警信号。

因此，如果金融市场的悲观信号被证明是正确的，如果美国在2020年出现经济衰退，那么这场经济危机将是如何引发的？

一、 特朗普贸易政策反噬美国企业

美国经济衰退的起点可能是来自特朗普的贸易政策。国际货币基金组织（IMF）曾在去年就发文警告，国际贸易紧张局势加剧是世界经济增长近期面临的最大威胁。

特朗普“美国优先”的贸易保护主义导致了国际贸易局势紧张，给美国企业的决策也带来了不确定性。尽管特朗普表示他的大幅减税政策将提振企业投资支出，但事实上美国企业投资支出正在放缓。

国际贸易紧张局势导致了商业投资的不确定性，尤其是特朗普牵挂的制造业。当公司首席执行官环顾世界，为来年的投资和招聘制定计划时，他们可能不会喜欢眼前的这番景象。

亚洲一些国家的经济正在变弱，部分原因是美国贸易政策导致。多年来一直低迷的欧洲经济可能正在陷入衰退。如果在10月31日，英国无协议脱欧，欧洲可能面临更深层次的挑战。

衡量美国企业资本支出的一项关键指标“非住宅固定资产投资”（fixed nonresidential investment）数据在第二季度已经出现负值。美国供应管理学会（Institute for Supply Management，简称ISM）制造业指数显示，上月美国工厂活动指数下滑至51.2，为2016年8月来最低。因为7月美国制造业活动放缓至近三年低点，工厂聘雇活动转而进入低潮期，说明经济增长动能在第三季初进一步流失。

特朗普政府对华立场反反复复难以捉摸是其中一个重要原因，这导致许多企业难以规划其业务。在某些情况下，这些企业按兵不动，而不是进行投资，因为国际贸易形势的不确定性让企业格外谨慎。

曾在小布什政府任职的前贸易官员菲尔 利维（Phil Levy）表示，特朗普总是说，我们将会达成“有史以来”最伟大的贸易协议，而且会很快了，但是这句话在他嘴边挂了快一年多了。

“你最终瘫痪了。你必须制定计划，但整个地方都存在风险，因此企业会谨慎行事，并抑制投资，“菲尔 利维说道。

并非只有直接参与对华贸易的企业才有理由抑制投资，国际贸易紧张局势引发的金融市场动荡，可能会让所有企业变得更加谨慎。

二、消费者信心疲软 衰退忧虑增加

如果说经济衰退仍然局限于企业支出，那么将很难导致经济全面收缩。因为消费者支出占美国经济的三分之二以上，而企业投资约占14%。

近年来，美国消费者消费热情高涨，推动了整体经济增长，但企业信心的冻结可能会改变这一点。

更直接地说，如果企业削减投资支出，他们也可能采取措施减少消费者收入，包括裁员和冻结招聘等。

此外，全球市场动荡以及与之相关的新闻报道都可能会降低消费者信心，导致美国人减少购买。上周五公布的美国8月密歇根大学消费者信心指数大幅下滑至近七个月以来的低位。

三、企业债务也可能引发美国经济衰退

如果贸易局势、企业支出、海外经济放缓是最糟糕的情况，美国或许可以安然度过，而不会陷入经济收缩。然而，另外一些风险，可能会加剧这些冲击。

其中之一便是公司债务的累积。在低利率时代，企业背负了更多的债务，如果经济走软或利率上升，企业更容易破产。贸易局势引发的经济衰退可能会导致一波破产潮，使温和的经济放缓变成更糟的情况。

在2018年标准普尔全球评级公司（S&；P Global Ratings）发布的一项数据显示，在长达十年的量化宽松中，极低利率的推动下，美国企业累积了6.3万亿美元债务，创下历史最高记录。

美联储主席杰罗姆 鲍威尔（Jerome Powell）在今年5月份的一次演讲中表示：“当经济低迷时，企业部门高度杠杆化的现实就会使得低迷造成的破坏大为增强，因为他们将被迫裁员，削减投资。”

四、政策性风险陡增

最大的风险系数可能来自政策领域。在过往的经济衰退中，作为刺激措施，美联储有足够的空间降低利率，财政政策制定者也一直愿意向较弱的经济体注入资金。

美联储目前的目标是将基准利率锁定在2%至2.25%这个区间，而在2007年经济衰退时基准利率在5.25%左右。这将使其进一步降息的空间非常有限，全球其他央行的回旋空间更小。

此外，一个两极分化的总统和一个分裂的国会也不太可能在刺激经济方面找到太多共同点。例如，2008年初，随着经济衰退的加剧，美国前总统小布什政府与民主党控制的国会就通过谈判达成了一项1520亿美元的刺激计划，试图避免经济危机。

目前，在竞选总统连任之际，特朗普似乎不太可能与民主党人统一战线。

哈佛大学肯尼迪学院（Harvard ‘s Kennedy School）高级研究员梅根 格林（Megan Greene）表示：“经济衰退可能会引发广泛的财政反应。”

在当前的地缘政治形势下，国际协调将更加困难。2008年秋季，20国集团（G20）财长和央行行长发表联合声明，承诺共同努力结束金融危机。然而如今，由于许多国家经济内向化倾向，很难想象未来的情况将会是怎样。

美国2020年经济衰退将如何发生？

其实，这场可能出现的衰退与在过去发生的衰退有几分相似之处。通常情况下，当人们普遍持有的一些对世界的看法被证明是错误的时候，就会发生经济衰退。比如，在2001年，技术繁荣将无限期地推动经济和股市的发展，随后互联网泡沫破裂了；在2007年，房地产市场相信不会在所有地区同时崩溃，随后出现了次贷危机。

而这一次，人们坚信的一些信念受到了挑战。其中重要的一条就是，随着时间的推移，世界只会变得更加稳定和相互联系，贸易、货币和外交关系将是可以信赖的。特朗普“美国优先”的贸易政策正式对这一信念的极大挑战，使得全球经济前景黯淡。

展望未来，人们或许将会看到这样一幅景象。国际贸易紧张局势和国际经济外交的崩溃或将导致世界各地的企业纷纷撤离，这将促使市场一蹶不振；美国企业债台高筑无力偿还或将引发一波破产潮，大批员工失业，从而美国消费者变得更加谨慎；美国中央银行的政策也可能没有什么效用，因为它能施展的空间太有限了。

“这可能是一种自我伤害型的衰退，”乔治华盛顿大学（George Washington University）研究商业周期的经济学家塔拉辛克莱（Tara Sinclair）说。“但这种衰退有多深，取决于经济的许多其他特征，以及此后的政策反应。”

多数分析师预测，近期美国经济衰退的可能性在三分之一左右。然而，若经济形势持续趋弱，最大的问题将是常用的经济政策工具能否胜任抗衡经济衰退这项艰巨的任务。