MSCI二次扩容：千亿资金流入A股 主题基金或搭顺风车

　　来源：华夏时报

　　原标题：MSCI二次扩容 千亿资金流入A股 相关主题基金或搭顺风车

　　华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 陈锋 见习记者 梁银妍 北京报道

　　近日，MSCI宣布二次扩容，大盘A股纳入因子从10%增加至15%，该调整将在8月27日收盘后生效。2019年11月，预计第三次扩容，纳入因子将从15%扩大至20%，同时将中盘A股（包括符合条件的创业板股票）以20%纳入因子纳入。

　　据中金公司测算，此次和11月调整预计将分别对A股带来约227亿美元（约1600亿元人民币）和420以美元（约2900亿人民币）的资金流入。

　　MSCI扩容如期落地，A股要“嗨”起来了吗？多名市场人士告诉《华夏时报》记者，此次扩容在计划之内，短期内可能带来一些投资热度。从中长期来看，则有助A股回归价值投资，市场更趋于良性发展。

　　谁走了，谁还在？

　　2019年8月MSCI公布的季度指数审议结果显示，纳入MSCI的A股股票大盘A股260只，将按照既定规划从10%提升至15%，新增8只A股将一次性提升至15%。调整后，MSCI A股在MSCI中国和MSCI新兴市场指数权重分别达到7.79%和2.46%。8家新增标的分别为中国中铁、宁波港、上海建工、药明康德、韵达股份、万华化学、西南证券和张江高科。

　　具体来看，新增10只个股到MSCI中国A股在岸指数（MSCI China A Onshore Index），该项无剔除，其标的分别为中国人保、中国中铁、万华化学、汤臣倍健、中国船舶、海航控股、攀钢钒钛、维信诺、药明康德、韵达股份；新增7只到MSCI中国指数（MSCI China All Shares Indexes），1只剔除（为丰盛控股，调至全流通小盘指数），其中，海底捞、中国中铁和万华化学成为最大三家新增标的；MSCI中国全流通小盘指数（MSCI China All Shares Small Cap Index）成分股中，新增1只丰盛控股，3只剔除，分别为波司登、星宇股份、药明康德；MSCI 中国A股在岸小盘指数无调整。

　　2019年5月14日首次扩容，中国大盘A股纳入因子从5%提高至10%，同时以10%的纳入因子纳入18只创业板股票，于2019年5月28日收盘后生效，当天北上资金大举涌入MSCI成分股，三大股指暴力拉升。

　　据2019年5月MSCI公布的半年度指数审议结果显示，纳入MSCI的A股股票共有大盘A股264只。2019年8月6日，MSCI中国区研究主管魏震接受媒体采访时称，基于可投资性方面的考量，6月份剔除了四只个股，分别为首创股份、浙能电力、雅戈尔、ST康美。

　　景顺长城MSCI中国A股国际通ETF基金经理徐喻军告诉《华夏时报》记者，这种变化是指数本身的优势与功能，MSCI看重成分股的可投资性，有自己基本的筛选原则，会根据流动性、停牌规则等，动态调整成分股。

　　A股有望回归价值投资

　　徐喻军提到，从增量资金来看，被动增量预计按照原计划保持持续净流入的趋势，布局相关成分股。进入节奏可以参考第一次扩容的稳健情况，预计不会有特别影响，不会对市场形成明显冲击。获得资金注入的股票，可能仍然是外资所偏好的风格，以经营稳定的大盘蓝筹股为主。

　　某二级市场交易员告诉《华夏时报》记者，主动增量资金一般受汇率影响较多，被动增量资金目前态势看起来可能较明显，其后仍呈稳定的状态，应注意期望值问题。

　　对于A股市场来说，徐喻军认为，短期会给市场带来一定的投资热度；长期来看，投资者结构会发生变化，机构投资者比例逐步提升，市场定价趋于合理。

　　止于至善基金总经理何理告诉《华夏时报》记者，随着外资涌入，A股呈现港股化，甚至美股化的一些特点。港股、美股的共同点皆是以价值投资为主要盈利来源，即市场发展取决于强持续竞争力公司的不断成长。对于基金行业来讲，必须顺着A股成熟化的趋势去做投资，过去很多短线、波段的方式可能都不管用了，因为缺少对手盘。

　　数据显示，上证50与上证指数的比接近1，2004年1月发行时的比例只有0.66，该比越高，说明强竞争力公司的价值越被认可，无论市场上涨或者下跌。

　　何理指出，自2019年第一季度以来，A股以垃圾股炒作为主的热度持续升温，这是在港股市场较为常见的现象（如炒仙股、坐庄股票等）。而价值投资标的同样受到了欢迎，2019年上证50指数上涨也达到了23%+的水平，与上证指数23%的涨幅持平，但在2018年则相较于上证指数少下跌7个百分点，可以说目前A股市场的港股化现象较为严重，价值投资也是极佳的盈利方式。

　　利好MSCI主题基金

　　天天基金网显示，多只MSCI基金成立于2018年和2019年。一位沪上基金经理告诉《华夏时报》记者， MSCI扩容之后，好处是外资流入。从国外经验来看，市场短期反应有差别，中长期有所改善。对MSCI相关基金产品来说，MSCI扩容是利好消息，此时布局MSCI基金，也是一种市场反应，11月份也还有第三次扩容。其次，目前大型的基金公司都很重视指数基金的布局，MSCI指数作为一类投资标的，也是发展的方向。

　　北京某大型公募基金公司人士告诉《华夏时报》记者，随着2018年MSCI扩容之后，MSCI主题类基金也火了一把。扩容后，实际上改变的是大家对于A股的印象，觉得有外资进来，对A股能有所影响，至于MSCI相关的基金，各大基金公司也会考虑提前布局，是对产品的丰富，但具体表现怎么样，还是要回归到市场本身来看。

　　截至2019年8月8日，MSCI相关基金共计30只（不同份额合并统计），其中华安中国A股增强指数成立时间最早，规模最大，具有先发优势；其次便是招商基金发行的招商MSCI中国A股国际通，规模达到24.02亿元。从今年新成立的产品来看，除了常见的MSCI中国A股指数、MSCI中国A股国际通指数的基金外，Smart Beta 指数基金成为发行的一大热点。此外，浦银安盛和建信基金目前也在密集申报MSCI相关基金。

　　就标的来看，MSCI中国A股国际通指数的规模最大，资金规模超过57亿元。MSCI中国A股国际通指数成立于2017年10月，根据MSCI实际纳入A股的情况进行编制，在MSCI中国A股国际指数成份股的基础上，剔除长期停牌、非沪（深）股通标的股票、中盘股等。2019年5月，MSCI首次扩容新增18只创业板股后，该指数于5月28日尾盘完成建仓，此次的第二次扩容在8月27日正式生效后，MSCI中国A股国际通指数也将随之更新。

　　从产品业绩来看，截至2019年8月8日，根据天天基金网显示，36只统计的MSCI相关基金（分不同份额），2019年以来的收益率平均为22.32%。其中表现最好的是中金MSCI质量A/C，收益率分别为35.84%和35.93%；但就近1月，近3月，近6月来看，其收益率分别为-4.17%、3.76%、24.70%和-4.16%、3.80%、24.80%。从收益率来看，基本跑赢沪深300。

　　从产品规模来讲，MSCI相关基金的发展并非一帆风顺。数据显示，截至2019年上半年，MSCI相关基金规模缩水近20%。以2002年成立的华安中国A股增强指数为例，其前身为华安上证180指数增强，2006年1月变更为华安MSCI中国A股指数增强。根据天天基金网数据，截至2003年3月31日，总份额为18.17亿份，期末资产为18.88亿元；此后四年呈下跌状态；2007年之后，受大盘股影响，份额显著提高，2014年底达到最高峰，基金规模高达65.72亿元。此后市场风格变换，基金规模面临腰斩，截至2019年6月30日，基金规模为28.43亿元。但从收益率来看，该指数基金长期跑赢沪深300。

　　徐喻军认为，对于指数投资类被动资金，基本不会受到汇率的影响，这类资金以跟踪指数为目标，不会轻易改变建仓节奏。另外一部分主动资金，例如北上资金，可能会因为汇率的波动短期流出，但长期看，中国A股市场日渐开放和国际化，本身的投资价值会吸引主动资金回流。

　　编辑：刘春燕 主编：陈锋

责任编辑：陶然