雄帝科技：出入境安全证照龙头 智慧应用多元化

1)公司深耕身份识别领域，是国内安全证照龙头。公司是国内 唯一入选 ICAO 标准的企业，为公安部供应护照发行设备。 2) 行业景气度高，18 年业绩高增长，19 年盈利能力有望回升。 受益于下游设备更新换代周期，和海外业务拓展顺利，公司 18 年收入与扣非净利润分别同比增长 57.9%和 50%。19 年上 半年净利润预增 31%-39%。18 年上游电子元器件受供需影响 引发涨价潮，从华强北价格指数走势上看，公司所需各类原 材料或已进入降价周期，公司未来盈利能力有望回升。 3) 身份识别：业务竞争优势显著，下游应用需求旺盛。公司掌 握身份识别核心技术，出入境安全证照领域国内无有力竞争 者。国民出境需求持续加大，便民办理将促使各级管理部门 持续投入。同时，公司紧跟“一带一路”建设规划，目前已 为多个沿线国家提供身份识别相关服务，19 年再次中标尼日 尼亚总统大选设备更新项目。我们认为，随“一带一路”建 设逐渐深化，公司海外业务空间广阔。 4) 公共交通基建投资持续加大，携手巨头探索便民出行新方案。 公司是轨交 AFC/ACC 系统领先服务商。以投资占比 1%计算， 发改委近期批复的轨交建设规划 AFC/ACC 市场空间可达 86 亿 元。公司 18 年相继与阿里腾讯签署智慧交通战略协议，未来 有望打造智能车载硬件+数据服务的全新智能交通服务体系。 5) 盈利预测与投资评级。

根据盈利预测，2019-2021 年 EPS 分 别为 1.06 元/1.40 元/1.79 元。对应市盈率为 23.8 倍/18 倍 /14.1 倍。公司安全证照领域龙头地位稳固，数字身份相关 应用有望成为全新增长点，首次给予“增持”评级。