华泰证券：板块处良性周期 把握优质券商投资机会

　　原标题 华泰证券：把握优质券商投资机会

　　根据Wind显示，7月上证综指下跌1.56%，深证成指上涨1.62%，创业板指数上涨3.90%，上证国债上涨0.41%。股票日均交易额3967亿元，环比下降13.5%。7月末两融余额9086亿元，环比下降0.2%；7月券商股票质押新增未解押股数74亿股，环比上涨48.1%，新增股票质押未解押参考市值734亿元（按2019年8月6日收盘价测算）。IPO单月规模446亿元，环比上涨325.2%；再融资单月规模1934亿元，环比上涨651.5%；债权承销规模6121亿元，环比上涨4.9%。新增券商资管产品405只，截至月末资产净值合计18428亿元。

　　营收、净利润环比小幅下降，累计净利润实现较高增长：披露业绩的31家上市券商7月实现净利润65亿元，环比-8%；实现营收179亿元，环比-16%。31家券商中10家营收环比正增长，16家净利润环比正增长。大型券商中华泰系和招商系净利润环比上涨，其中华泰系涨幅居前。可比口径下29家券商7月净利润同比+9%，营收同比+7%，其中16家营收同比正增长，13家净利润同比正增长。可比口径下，27家券商前七个月累计净利润同比+41%（剔除分红影响），大型券商中招商系增幅领先。

　　净利润率环比上涨、ROE微幅下滑，盈利能力有所分化：已披露业绩31家上市券商7月末净资产合计12900亿元，与上月基本持平。31家券商平均净利润率为36.3%，较6月上涨3.1pct。7月平均净资产收益率为0.50%，较6月水平-4bp（未年化）。大型券商中，海通系、中信系利润率指标排名靠前；招商系和海通系ROE指标相对领先。

　　板块处于政策良性周期，把握优质券商投资机会：券商板块当前仍处于政策良性周期。政治局会议强调推进金融供给侧改革和坚守科创板定位，未来配套政策仍有望落地，引导行业稳健向上。科创板开市引导市场化改革深化，同时也将倒逼券商开启经营模式高阶转型。长周期看好市场化改革红利下行业前景。（吴玉华 整理）

责任编辑：王涵