公用事业：6月用电增长加快 工业用电反弹是主因

一、上半年用电量增速5.5%

根据国家能源局公布数据，6月用电增速达5.5%，环比+3.2pct，相较于1-5M19，19年上半年第一、二、三产业及居民用电增速环比-0.2、+0.4、-0.2、-0.7pct，第二产业用电量增速反弹是6月电力需求增速环比增长的主因。用电高增速地区多分布于内陆，用电增速前十名中内陆省份占据八席，沿海省份增速普遍较低，19年上半年上海、福建、江苏、广东、浙江、山东用电增速分别为-0.1%、+1.2%、+2.2%、+3.3%、+3.3%、+3.8%。目前多地已完成降电价任务，燃煤标杆电价调整担忧缓解，继续坚定推荐火电，首推内蒙华电、京能电力、长源电力、华能国际，另推荐皖能电力、建投能源，建议关注浙能电力。

二、第二产业用电需求增长加快

6月用电增速环比增长明显，第二产业用电需求增长加快。根据国家能源局数据，6月用电增速达5.5%，环比+3.2pct，19年上半年 用电量累计增长5.0%，同比降低4.4pct，其中19年第一季度、19年第二季度用电量分别同比+5.5%、4.7%。相较于1-5M19，19年上半年第一、二、三产业及居民用电增速环比-0.2、+0.4、-0.2、-0.7pct，第二产业用电量增速反弹是6月电力需求增速环比增长的主因。同时，高耗能行业用电增速普遍反弹，钢铁环比增幅最大，19年上半年采矿、化工、钢铁、有色、建材用电增长2.7%、1.3%、5.9%、1.2%、6.1%，相较于1-5M19，环比波动+0.3、-0.2、+1.3、+0.01、+0.3pct，钢铁制造业用电增速反弹明显。

三、内陆用电增速继续跑赢沿海

内陆用电增速继续跑赢沿海, 湖北、四川、广西、安徽、内蒙古火电增速可观。19年上半年用电高增速地区多分布于内陆，用电增速前十名中内陆省份占据八席，沿海省份增速普遍较低，19年上半年上海、福建、江苏、广东、浙江、山东用电增速分别为-0.1%、+1.2%、+2.2%、+3.3%、+3.3%、+3.8%。从火电发电增速来看，上半年火电发电量同比增长最快的省市分别为湖北、四川、广西、安徽和内蒙古，火电发电量增速同比增加23%、18%、14%、9%、8%。

四、多地完成降电价任务，继续推荐火电

截至7月初，全国已有23个省市完成降电价任务，燃煤标杆电价调整担忧缓解。长期来看，火电企业由于装机占比高，调峰能力强，未来议价能力有望提升，煤价压力有望向下游传递，“公用事业”属性有望提升。继续坚定推荐火电，首推内蒙华电、京能电力、长源电力、华能国际，另推荐皖能电力、建投能源，建议关注浙能电力。

风险提示。煤价超预期增长;电力需求恶化。