不识转机只缘身在转机中 A股有望迎来新上行周期起点

　　原标题：不识转机 只缘身在转机中

　　□本报记者 牛仲逸 

　　近日，国内一大型券商表示，A股10月可能开始一个“非常像牛市”的大反弹，这波行情的本质和一季度类似，而希望则在“更远处”。

　　实际上，二季度以来，市场传来了太多A股将在某月迎来转机的判断。如中信证券在6月初时发布研报称，进入6月后，预计压制A股估值的主要因素将陆续迎来转机，以时间换空间后，市场会逐渐步入上行通道，兑现配置价值。

　　也有券商在中期策略报告指出，A股年内第二次布局点在6月中下旬，之后迎来转机。

　　市场热议A股转机背后，实则是对三、四季度行情的期盼。回首1月4日2440点时，很少有投资者预判到之后的单边逼空行情，每次都是行情走出来之后，人们才恍然大悟，于是顺便也找到了各种上涨理由。基于此，也许下半年的任何一个月份都有可能成为A股转机月。

　　比起预判A股何时迎来转机，倒不如看清支撑A股长期向好的因素：经济下行风险可控、消费有韧性、货币政策总体宽松、以减税为代表的国内市场化改革加速等等。

　　另一方面，虽然对于年内A股迎来转机的时点尚有分歧，但可以肯定的是，经历了2018年的持续调整后，2019年从整体上看将是转机之年。

　　首先是，2019年，资本市场将迎来新一轮战略机遇期。从存量博弈到双向扩容，A股将迎来巨大增量。筹码扩容的同时（科创板、再融资等），长期的增量资金也将不断被引导入市（外资、理财子公司、社保养老金、居民财富等）。

　　招商证券策略研究认为，过去20年中国资本市场经历了四轮政策支持周期，均开启了一个新的市场。当前，五年一遇的资本市场政策友好期再次来临，科创板推出，多层次资本市场进一步完善，五年一遇的资本市场政策周期叠加新一轮科技上行周期，A股会从今年开启一轮新的上行周期。

　　其次是，结合历史经验，A股每七年都会依次经历——牛熊转折、牛市开启、牛市高潮、牛尾熊启、熊中反弹、熊中震荡、大熊市七个阶段的轮回过程。

　　对于这一历史现象，有机构给出的解读是：三年半的信贷周期以及导致信贷周期出现的政策轮回是造成A股呈现七年周期波动的关键原因，而其中，资金面、投资者心态对估值产生了关键影响。

　　A股从1990年诞生，到2018年正好28个年头，28年正好是四个七年。按照时间推演，2019年将会进入七年周期的起始之年，A股有望迎来新上行周期起点。

　　最后，站在长周期视角下，A股市场当前正在从熊市的末尾走向长期牛市的起点。虽然市场仍将受到海外风险扰动，经济和企业盈利或仍有压力，但政策托底的弹簧越压越有力，社保养老金、理财资金、外资等长线资金持续入场，A股也将整体迎来向上动力。

　　不识庐山真面目，只缘身在此山中。我们身在转机中，何苦再处处寻找转机？

　　在近年来短期博弈收益呈下降趋势背景下，投资还需立足于长远，从业绩和增长空间两维度着手，一是业绩增长稳定、估值与盈利匹配较好的个股，二是政策大力支持、成长空间大的科技股，拨开短期迷雾寻找到长期的确定性方向。

责任编辑：陶然