博雅生物拟收购罗益生物61%股权，主业延伸至疫苗领域

原标题：博雅生物拟收购罗益生物61%股权，主业延伸至疫苗领域

　　近日，博雅生物发布公告称，拟以发行股份和可转换公司债券及支付现金的方式，向江西百圣、高特佳睿宝、重庆高特佳等在内的12名交易方购买其持有的罗益生物总计60.55%的股权。

　　对于本次交易，博雅生物表示，本次交易完成后，标的公司将成为上市公司的子公司并纳入合并报表范围，上市公司主营业务将延伸至疫苗领域，业务规模将得以扩大，盈利能力和抗风险能力也将得以提升，有利于增强上市公司的核心竞争力，进而提升上市公司价值，有利于从根本上保护公司及股东特别是中小股东利益。

　　公开资料显示，博雅生物于2012年在创业板上市，主营医疗健康，曾被誉为“中国血液制品四大巨头之一”。企业当前主要从事生物生化药品的研发、生产和销售。在血液制品之余，其产品还覆盖了糖尿病药物、骨科药物、产科药物等等。而在强势的血液制品方面，其产品也涵盖了白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子三大类。

　　博雅生物本次收购的标的公司罗益生物成立于2002年，主要从事疫苗研发、生产和销售。其主要产品包括A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗和双价肾综合征出血热灭活疫苗。前者用于预防A群、C群脑膜炎球菌引起的诸如脑脊髓膜炎、肺炎之类的感染性疾病，后者主要用于预防肾综合征出血热。

主业市场份额优势不足

　　博雅生物的主业是血液制品领域，为何对疫苗领域标的突然感兴趣？《国际金融报》记者咨询业内人士发现，早年血液制品市场化程度很低，对政策的依赖度很高。而从2015年开始，国家开始逐步放宽对血液制品的管控。一方面，取消了血液制品的价格管控，血液制品将通过招标采购或谈判形成价格；另一方面，国家提高了获批的浆站数量和血制品批签发数。这一政策极大地促进了血液制品的企业采浆量。自此，萌生了一系列的新产品和新浆站，这在无形间加大了博雅生物的生存压力。

　　从市场份额方便看，博雅生物优势也在下降。公开数据显示，2018年全国采浆量超过8600吨，其中，天坛生物、上海莱士、华兰生物和泰邦生物四家企业的采浆量全国占比超过50%。而博雅生物拥有12个单采血浆站，2018年采浆量仅约350吨，浆量规模相对较少。同时，受国家政策、各区域环境的限制，申请新设浆站的不确定性极高，博雅生物想要短期在浆量规模上突围几乎不可能。

　　业内人士认为，血液制品本身研发生产就困难重重。血液制品是从血浆中的蛋白质里分离提纯的。蛋白质在人类血浆中所占比例不高，它的成分主要包括白蛋白、免疫球蛋白、凝血因子和其他蛋白成分。白蛋白是目前国内用量最大的血液制品，它广泛用于糖尿病、肿瘤、肝脏等疾病的救护。免疫球蛋白多用于免疫性疾病和传染性疾病的相关治疗。凝血因子提取难度较大，主要用于止血。目前国内能从血液中提取凝血因子类产品的企业不多。

　　总体而言，血液制品是个风险较高的行业，因为它的原材料为健康人的血浆。其来源特殊且国家监管复杂，造成了行业供应总体紧张的局面。在某种程度上，原浆的供应量将直接决定血液制品的生产规模，而原浆的掌控情况将直接决定企业的竞争力。这对采浆量并不突出的博雅生物十分不利。分析人士认为，这可能是该上市公司急于拓展产品线的关键原因。

新一轮扩张风险与机遇并存

　　为了突出重围，博雅生物一直以来都采用“旁征博引”式的战略布局，积极吸纳并购。公司自2013年陆续投资、收购了海康生物、天安药业、仁寿药业、新百药业、复大医药。并且，其投资选择一般以相对成熟、利润回报快的选项为主。

　　2013年底，博雅生物控股天安药业后，切入了糖尿病用药市场。2015年年底，博雅生物收购新百药业，又进入了以“骨肽”系列为主的生化类用药领域。仅1年之后，在博雅生物2016年的年报中，糖尿病用药业务营收2.02亿元，占比21.30%；生化类用药业务营收2.16亿元，占比22.85%。值得一提的是，此年的生化类用药业务大规模提高，该比例在2015年仅为3.42%。由此可见，博雅生物的市场吸纳速度之快。

　　博雅生物在近三年的营业表现突出，营业收入和净利润都持续增长。2016年至2018年，博雅生物分别实现营业收入9.47亿、14.61亿、24.51亿，同比增长74.27%、54.29%、67.84%；净利润分别为2.72亿、3.57亿、4.69亿，同比增长79.21%、31.08%、31.57%。

　　6月26日，博雅生物董事会秘书范一沁在网上公开回复投资者提问时表示：“1、公司血液制品业务经营良好，各产品收入均有不同幅度的提升；2、公司各产品的收得率均处于行业前列，公司具有良好的工艺技术和质量管理水平；3、公司将根据市场情况，合理优化产品结构。”

　　显然，收购罗益生物就在“优化市场结构”的安排中。现如今，随着我国经济持续增长、免疫规划覆盖率不断扩大，我国疫苗行业呈现持续快速发展的良好趋势。根据灼识咨询报告，中国疫苗市场总规模由2013年的199亿元增加至2017年的253亿元，预计2030年将增加至1009亿元，年均复合增长率为11.2%。与此同时，国家相继出台各项政策，加强行业监管，严控新开办疫苗企业，鼓励疫苗企业兼并重组，疫苗企业投资价值进一步凸显。

　　根据罗益生物财务数据，2017年、2018年和2019年前五月，罗益生物分别实现营业收入1.51亿、1.95亿、1.05亿，净利润分别为-1442.29万、1559.51万、2806万。截至各报告期末，罗益生物总资产分别为2.14亿、2.38亿、2.79亿，总负债分别为1.6亿、1.69亿、1.82亿，所有者权益分别为0.54亿、0.69亿、0.97亿。

　　虽然收购前景良好，但结合博雅生物以往的并购经历，后期是否会遭遇多元化经营的陷阱还存在很大不确定性。同时，截至该预案签署日，交易方之一的江西百圣所持标12.56%的股权仍处于冻结状态，这也为此次交易增添了风险。

　　（国际金融报记者 王丽颖 实习生 黄华）