麦氏理论：最后关键周 注意周二、五变动

　　了不起的上证50指数，了不起的中国平安（601318），最了不起的是背后的资金撬动能力，几乎在“不计成本、不管代价、不在乎输赢”的操作下强势拉高涨势第一股，这样的上涨激发市场积极跟进，形成了以大盘权值权重股上证50为代表的涨势，究竟这样的涨势可以持续多久？会构成绝对大多头牛市的涨势吗？

　　上证50一马当先 市场信心一夕爆棚

　　上周，上证指数的涨势走势比较上证50指数，它的涨势与涨幅显然差了很多，如果不以上证50指数作解读，很难贴近盘面的状况演变。只能针对上证50指数解读涨跌演变，将上证50指数的涨跌变动作为解读这个阶段A股的变数，否则很难跟上这个阶段的变化。

　　以上证50指数的增量结构判断，持续三个交易日增量达到60日均额量的水平，明显出现20日均额量上升态势，确实会构成“第3圈”后启动再涨。横向比较2月25日日成交额1250亿元的结构，及其收盘2787点，横向比对3月8日第一个低位收盘2685点，往右边形成的低位支撑到上周三的强势拉高，累积到6月18日换手率也不过21.29%，显示筹码的沉淀稳定程度极为明显，从筹码的压缩状况可以看到根本没有卖出动作，所以才有第二阶段如此沉稳的整理，这也导致上证指数没有跌破2804点的原因。

　　因为上证50指数的涨势而改变了市场原来的平衡，市场信心一夕之间爆棚，所谓大多头牛市格局的概念也由此产生。究竟是否真会再有一波大多头牛市的起航呢？我的看法在于必须新增的“场外增量资金”进场投入才会构成另一波筹码的锁定而起涨，以目前的状况判断只是局部的资金投入与筹码优势，未明显出现大面积的投入，还很难认定就是大牛市的开始。

　　可怕又可敬的对手 涨跌全看他的脸色

　　市场所有交易对手中最可怕又可敬的对手是“不管代价、不计成本、不在乎输赢”的作手，如果他们是一手有资金、一手有筹码，一旦他们强势发力拔高盘势撬动市场反转，形成资金天平倾向改变，我们也必须接受这样的事实，因为这个对手太强大，它可以对A股产生绝对的调动作用。

　　这个状况就如同2月25日之后投入大资金启动涨势，上证50指数的日成交额达到1250亿元，前一天才534.9亿元，一日之间增加了2.34倍，隔天还成交额1143亿元，光这两天投入的资金就可以看出当时资金的投入状况，而且2月25日的日成交额竟然是这段走高涨势最大成交额，说明资金的投入在那时是一口气登峰造极，是否后面还会继续再投入新的资金呢？

　　前面投入资金后压低一样的缩量修整，再到这一次的上涨，资金的增量比率不大，但在筹码有效锁定后，股价的拉高造就的涨势极为明显，其中涨幅最大又创新高的是中国平安，上周四一个5.94%的涨幅，收盘88.50元高于4月22日最高86.99元，观察比对它的成交手数，在2月25日换手率7.37%，是这个阶段80天中最大的比率，当时的成交金额156亿元，经过78个交易日涨到88.50元，股价涨幅23.09%但成交金额竟然没有创新高，显示全段80天中换手率62.48%，形成的有效锁定极为明显。

　　贵州茅台也有类似有效锁定情况，但时间周期变动略有不同，差别在于3月29日它拉高上涨后最高在4月24日创下990元高位，上周五最高984.49元还没有越过高位。虽然未创新高价但收盘976.30元却比4月39日最高收盘974元还高，收盘价已经创下历史最高。比较不同在于2月25日它没有涨很多，却在其后涨势与涨幅超越所有，79个交易日涨幅31.52%，超过中国平安但成交额最高123亿元，换手率最高1.08%却出现在5月6日，说明这一天的下跌还是有些脉络关联。

　　上证50指数中的50只样本股周五涨停的是中信建投，周涨幅达到20.84%，排名第2，为何它会入列在上证50中不得而知，但这个股属于次新股，前期高位套牢极为严重，每10天换手率100%，不俱代表性的个股却如此大涨，确实有点特殊。

　　另一只周涨幅第1名达到20.85%的是华泰证券；第3只是中信证券，周涨幅14.57%；第4只是海通证券，周涨幅11.62%；还有第7名的国泰君安，周涨幅9.58%。证券股排名在前四位，说明上周涨幅还是以证券板块为主。第5及6名是中国人保及中国平安，第10名是新华保险，分别有10.53%、10.31%及8.10%涨幅，但第15名涨幅的中国人寿，周涨幅6.96%，周五却下跌0.42%，说明涨跌状况主要还是集中在少数个股上而已，并非雨露均沾，全面齐涨。

　　本周要注意的是：主涨的上证50指数中的个股是否可以持续与延续涨势？先注意证券板块，然后再注意中国平安及贵州茅台，再到银行股。观察证券股走势未发现还可以继续走高的优势，倒是中国人保看起来是一幅舍我其谁的架势准备再涨。论涨势与涨幅，招商银行涨得更多，虽然上周五它是压低下跌作收，但从有效涨势来看，它已经构成明显的多头涨势再创新高，浦发银行也紧随其后，其余个股未见明确的涨势。

　　本栏要说的是：中国平安还可以再创新高吗？如果创新高还可以涨多高？涨多久？到底可以有多大涨幅？多大气势可以激发市场积极跟进？贵州茅台一样需要回答这个问题。从资本利得角度观察判断，这个阶段投入的资金，要涨到多高幅度才可以创造预计的收益？资金投入的效率与效果如何？如何创造可观的效率与效益？

　　无法明确后面可以创造的利益，场外增量资金恐怕不会积极跟进投入，尤其是上方如此明显的高位套牢，证券板块时还有很多套牢盘有待消化，未有效化解之前都必须随时注意拔高解套后再压低。还有中小板及创业板市场，超高频率的换手，如何消化上方套牢筹码呢？这些问题必须在本周五之前解答，否则很难说服市场跟进。

　　上周本栏谈到6月21日夏至之前是一次转折讯号，其中从4月22日下跌运行40天是一次变数，周二也是一次变数，更大更重要的变数在周五，一旦周五不再跌，横向完成40天周期后，多方会开始进入稳定护守，总算可以守得住，不再破位下跌，即前面周期本栏谈到上证指数2804点要回补的观点，到下周五之后就必须调整改变原来的看法了，这就是自然运行修复调整后的状况演变，自然循环的市场修复能力就是如此，没有绝对看跌或看涨，一切都在时间周期自然运行，及筹码有效沉淀换手后，必须改变就要改变，如此而已。