达晨投资熊伟:投资不唯上市标准 科创板益产业互联网

　　投资在正确道路上，捕捉行业高光时刻、内功又修炼到位的公司，即使无法上市，被并购、隔轮退等方式也能为投资人赢来可观回报。

　　证券时报记者 胡学文

　　华为背景、入行五年便从达晨投资经理升任合伙人的熊伟，自2016年创办千乘资本的第一天起，便将公司定位为一家专注投资产业互联网的机构。在产业互联网这个大领域，熊伟又细分出智能制造、工业智能、工业物联网三个投向，铆足了劲、下足了注，深耕这个“大金矿”。

　　然而，产业+投资背景出身的熊伟，在挖掘投资项目时与通常的投资人很不一样，甚至有点排斥“唯上市标准投资”的套路。熊伟认为，“上市与否”并不是投资一家公司的唯一标准，华为迟迟没有上市，却并不妨碍它是一家极其优秀、财务回报也相当卓越的公司。反观已上市的公司，连年业绩亏损，股价一泻千里的案例并不鲜见。因此，判断一家公司真正的价值以及价值长度，才是投资人最为核心的本领。

　　消费互联网向下

　　产业互联网向上

　　下注产业互联网，源于熊伟对这个行业的深刻认知。

　　熊伟认为，消费互联网已然进入深水期，前几年移动互联网横扫一切，已经使得容易被搬上网的都已经搬完了，这部分互联网红利基本结束。“消费互联网以BATJ为首的寡头垄断格局已经基本形成，过去的消费互联网项目，要么是销售标准化商品，要么是服务类项目，它们的特点是短供应链，一个企业就可以通吃整个行业，而经过多年的厮杀，这里留给创业者的想象空间，已经不多了。”

　　不同于消费互联网的短供应链，产业互联网有市场、生产、销售、物流、设计等环节，供应链条很长，导致原来的互联网模式在产业互联网上并不适用，无形之中提高了行业的准入门槛。熊伟认为，现在还想要在互联网创业上有所突破，产业互联网是一个合适的方向。

　　此外，相比消费互联网的单一技术驱动因素，产业互联网受政策和技术双轮驱动的影响更大。加上传统产业在各环节的效率低下和落后，技术本身又数倍于消费互联网的应用场景，产业互联网会产生比消费互联网更多的机会，而规模也会更大、速度更快。正式因为吃透了产业互联网的行业机会，熊伟在2016年放弃千万奖金选择从达晨创投“单飞”创办了千乘资本，并决定只干一件事——专投产业互联网项目。

　　“先修路，再跑车”

　　产业互联网供应链条很长，选择从哪里“下口”？熊伟认为，目前产业互联网仍处在初级阶段，建议从基础设施投起。传统行业自动化、数字化、智能化程度太低，且不同应用行业差异又极大，完成基础设施建设预期至少还要3-5年。再之后，有价值的项目会逐渐变成同时具有基础设施建设能力和运营能力的公司，进而成长为重度平台化运营整合型公司。

　　“产业互联网的基础设施，需从三个维度来分析，技术驱动的底层工业进展、企业价值模块和垂直行业场景，3乘以3得9，三维结合，狙击优质投资标的。”对于挖掘产业互联网链条上的基础设施项目，熊伟有一套完整的投资模型和投资逻辑推导及画像，概括来讲，便是具有核心技术，同时又具备为垂直行业应用场景，提供端到端解决方案能力的供应商公司。

　　熊伟非常强调项目重度垂直的重要性，他认为这是较为合适的切入点，对于复杂的产业互联网来说，只有先从一个行业切入，慢慢拓展到其他行业，未来得逐渐平台化才有可能实现。他坚信，“在产业互联网领域，唯有数据和行业场景才是真壁垒。”遵循着这一套打法，熊伟的千乘资本在2016年投了海目星，一家激光和自动化装备综合解决方案提供商，预期今年申报IPO；投资的端点科技，一家为传统企业互联网转型提供基于X86架构解决方案的提供商，被阿里巴巴收购；其他多个项目亦已获得经纬、晨兴等机构的后续融资。

　　科创板利好产业互联网

　　对于科创板的设立，熊伟认为给产业互联网带来了新的退出渠道，对于千乘资本这类偏早期、偏技术的投资机构属于利好。

　　然而，熊伟却并不主张唯上市标准去投资一家公司，他认为，之前投资市场火热的Pre-IPO套利模式，多数机构热衷于此，业绩也未尽如人意，投资心态容易出现问题，不是千乘资本的投资风格。

　　他认为，投资在正确道路上，捕捉行业高光时刻、内功又修炼到位的公司，即使无法上市，被并购、隔轮退等方式也能为投资人赢来可观回报。千乘资本目前已退出5家企业，包括两家被上市公司并购，两家被同行投资机构接盘，一家被回购；其中被同行投资机构接盘的酷哇，两年半实现7.5倍回报。

　　不唯上市标准投资项目，专注发掘企业成长的价值，以A轮为主的千乘资本创办3年来已投出3家符合IPO标准公司，2家已经报会，1家正在准备报会中。而早在达晨创投时期，熊伟更是投出了一系列投资回报超过几十倍的明星项目，如迅游科技回报超60倍、铁汉生态超20倍。

　　熊伟坚信自己的专业判断，产业互联网还会有20年的长足发展，对于这个领域的投资而言，一切才刚刚开始，千乘资本新基金投向依旧专注产业互联网。熊伟认为，基金都是有期限的，就像二级市场股民不可能将钱无期限放在一个公司，而一定是或长或短的波段交易一样。因此，股权投资机构认清并选对一个投资领域“结硬寨、广积粮”固然重要，但精准锚定一个领域不同时期的“高光公司”，才有可能稳健赚到企业价值成长的Big Money（大钱）！

责任编辑：陶然