闻韶：应加大投资者与上市公司交流的信披力度

　　来源：证券时报

　　作者：闻韶

　　【股市笙歌】很难想象在一场专业的机构调研活动中，各方没有在具体财务数据上进行讨论。

　　一个健康成熟的资本市场，应在上市公司与投资者尤其是机构投资者交流方面，做充分的信息披露，目前A股在这方面还有许多提高的空间。

　　春节后A股一轮凌厉的涨势，让投资者欣喜若狂。其实，在股价下跌的时候，市场各个参与主体更容易反省并提升自己的风险意识，反而在股价上涨时陷入只要赚钱就好的赢家思维。投资者并不会深究某一只股票上涨，或者一个题材类的股票连续上涨的真实原因，以及上涨的幅度是否在合理的范围之内。

　　没有对上市公司进行实地调研，没有通过任何方式与上市公司进行讨论交流，许多投资者就敢于重仓一家公司股票，这样的投资是非常危险的。即便受益于行情的升温获取了不菲的收益，但是未来很有可能基于同样的投资逻辑而损失惨重，这也是常说的“盈亏同源”。

　　2019年以来，股价大幅增长甚至翻倍的公司比比皆是，可惜许多案例更像是题材类的投机结果，让人信服的公司经营基本变化向好，其实并不多。即便公司所属行业有了一些积极的变化，也不足以支撑公司股价的涨幅。涨停板的制度原因，在很大程度上推升了涨幅的上限。但是，我们并不需要等待很长的一段时间，股价一定会回归合理的估值水平。

　　追随严谨机构投资者的调研脚步，或者至少自己多打电话多去实地交流，成为普通投资者的上善之选。可惜的是，我们不能完全获得与机构投资者对等的待遇，甚至无法看到机构与上市公司交流的全部信息。

　　在A股2017年年报以及部分已披露的2018年年报中，有公司写道没有接待过机构调研。笔者在走访上市公司时，对于许多公司数月没有机构上门调研表示过担忧。不过，信息披露没有提到调研记录，并不代表公司没有与机构进行过接触。

　　有一些对信息披露自我要求很高的公司，会记录每一次与机构的交流过程，无论是在什么场合什么时间。但这一点许多公司并不能做到，有公司直言因各种可以理解的原因，对部分机构交流没有予以披露。同时，沪深交易所对机构调研记录信息披露的要求也不尽相同，我们可以看到对于机构登门调研的信息披露，上市地不同的上市公司做出了有区别的信息披露。

　　而且，很难想象在一场专业的机构调研交流活动中，上市公司与机构没有在各种具体财务数据上进行讨论。但是，翻阅上市公司披露的调研记录，我们经常看不到有关数据的信息，这大概率是出于对规则的理解而省掉了相关内容。

　　希望A股的题材类投机炒作越来越少，个人与机构投资者对上市公司的调研越来越多，稳健的慢牛永远是成熟资本市场的期待。在调研信息上，目前披露的内容并不完整，而且很多公司多次披露的调研记录竟然相似、相同，在表面工作上都不屑于做掩饰。目前A股市场仍然是一个靠做多赚钱的地方，真希望如果公司真的有经营向好的变化，能在第一时间让所有投资者公平地知晓。

　　（作者供职于证券时报）

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