外汇储备连升两月 2019年人民币或维持宽幅震荡格局

　　外汇储备连升两个月 2019年人民币或维持宽幅震荡格局

　　谭志娟

　　我国外汇储备转跌为升引发市场关注。近日，国家外汇管理局发布的数据显示，截至2018年12月末，我国外汇储备规模为30727亿美元，较11月末110亿美元，升幅为0.4%。

　　这是中国外汇储备连续第二个月上升。2018年11月外汇储备较10月增加86亿美元。此前，中国外汇储备已连续下滑3个月。

　　受访外汇专家对《中国经营报》记者表示，外汇储备连续上升可能主要由估值变动引起，预计2019年外汇储备仍有望保持总体稳定，并预计人民币汇率在未来一年可能会维持宽幅震荡格局。

　　估值变动或致外汇储备小幅提高

　　“在外部美元贬值、全球经济增速放缓的背景下，考虑到部分估值因素和资产价格的变化，外汇储备稍有抬升。后期随着中美经贸摩擦矛盾缓和，美联储逐渐转鸽，强美元难以维持，而内外部大环境也助力中国货币政策独立性的增强，外储大概率企稳，维持在3万亿元的水平。”对于外汇储备上升的原因，摩根士丹利华鑫证券首席经济学家兼研究部主管章俊对记者说。

　　国金证券宏观分析师段小乐也认为跟估值有关，他对记者表示，“外储的上升可能主要由估值变动引起。2018年10月和11月，美股出现明显下跌，美债收益率下行。由于外储大部分资产为债券资产，长期美债占比较高，当美债收益率下行时，会推升美债价格上行，从而带来整体估值的变动，导致外储出现阶段性上升。另外，从国际收支的角度来看，11月的贸易顺差有所上升，也对外储形成部分贡献。”

　　在美股与美债走势上，有机构统计，美股在2018年10月暴跌期间，10年美债收益率先上后下、最终大幅回落11bp。

　　民生银行首席研究员温彬还认为，这主要是因为我国国际收支状况总体平衡，结售汇差额或比2018年11月有所改善；同时，12月美元指数小幅回落，外汇储备中非美元计价部分估值增加，同时，12月20日美联储加息落地后，债券价格有所上升，估值增加。

　　对于美元指数，据财富证券统计显示，2019年12月美元指数波动下行，较11月末降低1.16%；受其影响，美元兑人民币汇率由11月末的6.9436降至6.8658，人民币对美元升值1.12%，变动幅度与美元指数基本相当。

　　国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英在答记者问时也表示，2018年12月，我国国际收支继续保持平稳运行态势，外汇市场供求基本平衡。年末非美元货币相对美元汇率小幅上升，主要国家债券价格有所上涨，汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，外汇储备规模小幅回升。

　　展望2019年，我国的外汇储备将呈现怎样的走势？

　　“预计2019年外储总体可能保持稳中略升的态势。”段小乐对记者称。据他分析，首先从估值的角度看，美元指数和美债收益率在2019年可能都存在下行压力，从而推升外储的上升。其次，从国际收支的角度来看，中美贸易谈判与国内需求变化，影响中国的贸易顺差，对外储的影响存在一定的不确定性，但变化幅度可能不大，影响程度不高。

　　王春英也指出，从2018年全年来看，外汇储备规模出现小幅波动，但总体保持稳定。在全球经济增长分化、金融市场波动性明显加大背景下，我国经济持续健康发展，人民币汇率及市场预期总体稳定，跨境资金流动和国际收支保持基本平衡，为我国外汇储备规模稳定提供了坚实基础。

　　因而展望2019年，王春英表示，当前国际环境复杂严峻，全球经济形势和金融市场不确定性有所上升，但我国经济发展拥有足够韧性和巨大潜力，经济长期向好的态势不会改变，有条件抵御外部冲击和市场波动，保持跨境资金流动总体平稳和外汇市场供求基本平衡。国内外因素综合作用，我国外汇储备规模有望保持总体稳定。

　　2019年人民币汇率或维持宽幅震荡格局

　　记者还注意到，在2018年，随着美联储不断加息，人民币汇率曾面临贬值压力，但进入2019年，市场却出现人民币升值的声音。2019年人民币汇率走势到底如何？

　　对此，章俊对记者说，“美国金融市场的波动和基本面的走弱使得美国加息进程放缓，全球主要央行货币收缩力度也随之减弱，外部贬值压力降低，随着人民币国际化进程的推进，预计人民币汇率在未来一年稳中有升并维持宽幅震荡格局。”

　　段小乐也持相同看法，预计2019年人民币对美元汇率可能保持宽幅震荡的格局。

　　据他分析表示，从基本面看，中美经济周期从分化走向收敛，美国经济增速也将转向下行，美联储加息节奏放缓，可能2019年没有一次加息，中美货币政策也从分化走向收敛。如此，人民币对美元汇率贬值压力将有所减轻。其次，从美元指数的角度来分析，由于美元指数主要受美国和欧元区经济相对变化影响。如果欧元区经济在2019年下行力度超过美国，那么美元指数有可能仍保持相对强势，从而阶段性对人民币形成一定压力。因此，从整体上看，人民币宽幅震荡的概率较高。

　　在美联储加息问题上，记者注意到，不管2019年美联储加息几次，但市场预期2019年加息的节奏会放缓。

　　因为2018年12月20日，美联储宣布再次加息25个基点，这是自美联储2015年12月开始实行政策正常化以来的第九次加息。而从美联储主席鲍威尔当时的讲话来看，他已经改变了口吻，之前在2018年11月初的时候，鲍威尔讲到美国的基准利率离中性水平还很远，而11月底鲍威尔讲话改为美国的基准利率已接近中性水平，由此引发了市场对于美联储加息周期可能会提前结束的推测。

　　渣打银行发给记者的分析也称，预计2019年美元对人民币汇率保持在7.0以下，人民币将对美元升值约3%，到2019年底达到6.65。

　　值得注意，渣打银行还预计，2019年中国会进一步深化汇率体制改革，预计人民币对美元日间波幅将由目前的2%进一步扩大到3%~5%，国内外汇市场有望进一步开放，让更多券商和资产管理人参与。

责任编辑：张国帅