中庚基金丘栋荣：选股聚焦“低估值”和“风险补偿”
中国证券报
□本报记者 李良
中庚基金首席投资官、中庚价值领航基金拟任基金经理丘栋荣接受记者采访时表示，在当前A股基本面风险不小的背景下，自己在择股时，比较青睐的是低估值、风险补偿较高的股票。
丘栋荣表示，这种择股策略基于三点理由：第一，从风险来看，相较于2016年1月熔断之后的情况，当前A股基本面风险和预期收益都比较高。目前A股风险的核心还是周期性的高位、高基数和结构性，这三个方面导致未来下行概率比较大。第二，从风险补偿和潜在收益来看，A股的隐含收益率上升到了一个典型高位，极具吸引力。第三，对比其他资产来看，由于利率水平下降，货币供应充足，导致其它类别资产的收益率水平都很差。而权益资产相对便宜，隐含回报率高，流动性高，因此相比之下，A股现在的性价比不错。
事实上，在具体选股过程中，丘栋荣希望自下而上挑选出来的公司符合“承担较低的风险、获得较高的预期回报”这两个特征。具体来说：第一，基本面好、风险小，最好跟地产产业链、供给侧改革、宏观周期的下行等不相关；第二，估值便宜，最好具备成长性。丘栋荣指出，由于担忧市场风格偏好变化、大股东股权质押风险等原因，市场通常不喜欢小盘股这种跌幅较多的股票，但是此时如果愿意承担小盘股的风格风险、流动性风险和大股东质押的风险，就有机会挖掘出较好基本面、较高成长性、较低估值、较高预期回报的小盘股。
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