300ETF期权和50ETF期权8种常用实战策略（中篇）|期权_新浪财经

　　来源：ETF期权通

　　原标题：300ETF期权和50ETF期权8种常用实战策略（中篇）

　　本文继续接上篇将以图文形式为大家介绍8种期权策略，每张图的X轴代表标的股票的价格，Y轴代表期权的盈利和亏损（零轴以上为盈利，以下为亏损）。

　　走势线与零轴的交叉点即盈亏平衡点。

　　5．卖出持股看涨期权（Covered Call）

　　卖出持股看涨期权策略也叫做备兑开仓，是指投资者卖出一份认购期权合约，同时持有标的股票同等数额的股份。

　　投资者在卖出认购期权的同时买入指数基金，这种策略被称之为备兑开仓。

　　无论哪种情况，股票与期权（空头）往往会都在同一个券商账户中持有，对卖出认购期权所产生的义务构成完全的抵押或担保（covered）。

　　这是一种非常基赐被广泛使用的策略，充分利用了期权的灵活性特征。

　　【1】行情判断：对标的股票保持中性或看涨

　　【2】目的与好处：

　　备兑开仓这种策略可以在任何市况中采用，但最经常使用的情况是投资者依然看好指数基金、但感觉在期权到期之前市场可能进入小幅震荡行情。所以投资者希望产生额外的收入，或者对指数基金价值的下跌提供有限的保护（仅限于卖出认购期权获得的费用）。

　　尽管这一策略对于指数基金价格下跌保护有限，对指数基金价格上涨所带来利润的参与度也有限，但它能够带来收益，因为投资者卖出认购期权可以获得期权费。

　　与此同时，投资者还可以享有持有标的股票的所有好处（比如分红和投票权），除非他被要求执行认购期权、卖出手中的股票。

　　【3】风险与报酬属性：

　　最大利润：有限

　　最大亏损：很大

　　到期执行可获利润：合约的权利金+行权价与股票买入价格的差值

　　到期不执行可获利润：股票升值+合约的权利金

　　如果所持标的股票的价格位于或高于认购期权的执行价格，投资者可获得最大的利润。

　　这种策略真正的风险来自于标的股票的价格。

　　如果在期权到期时，指数基金价格继续下跌，这一损失可能会非常大，

　　计算方法是用股票最初的买入价格减去当前市价，再减去卖出认购期权所获得的权利金

　　【4】盈亏平衡点：股票买入价格-获得的期权费

　　【5】波动率的影响：波动率上升为负面，下降为正面

　　【6】时间衰减：正面影响

　　随着时间流逝，期权价格中的时间价值部分会逐步下降，这对于持有期权空头的投资者是有利的。　　

　　6．卖出现金担保看跌期权（Cash-Secured Put）

　　根据认沽期权合约的条款，在期权被执行的时候，期权的卖家有义务以认沽期权的行权价买入指数基金。

　　许多投资者卖出认沽期权是愿意期权被执行并买入标的股票，同时获得卖出看跌期权的期权费。

　　就现金担保看跌期权策略来讲，认沽期权的卖家往往在券商账户中有足够的现金，可以完成股票的买入。

　　【1】行情判断：对标的股票保持中性或看涨

　　【2】目的与好处：

　　采用这种策略有两种主要意图，要么是想以低于当前市价买入标的股票，或者是希望期权到期变成虚值合约、价值归零，从而保有卖出期权合约所获得的期权费。

　　只有当投资者愿意持有标的股票，才可以考虑这个策略，因为期权在到期日到了之后是有可能被执行的。

　　另外，如果期权合约被行权，投资者应该对于股票的净成本感到满意。

　　认沽期权所卖出的数量应该与投资者愿意以及有能力购买的股票份额相一致。如果卖出的认沽期权数量高于投资者愿意持有的相应股份，该策略就具有投机性。

　　这一策略的好处是期权卖方可以收取并保有卖出认沽期权的费用，无论股票价格是上涨还是下跌。如果期权被执行，他将有义务以合约的行权价买入相应的股票份额，卖出期权所获得的费用可以部分冲抵股票的买入价格，从而使得买入价低于当前市价。

　　如果标的股票价格大跌，而期权被行权，那么买入价可能会高于当前市价。

　　在这种情况下，期权卖飞将会由于较高的买入价格而出现浮亏，不过继续持有的话仍有获利的潜力。

　　【3】风险与报酬属性：

　　最大利润：有限（所获期权费）

　　最大亏损：很大

　　到期执行可获利润：卖出期权所获期权费

　　到期不执行可获利润：执行价格-卖出期权所获期权费

　　如果标的股票价格上涨，看跌期权到期归零，这就是投资者所能获得的最大利润：卖出看跌期权的期权费。如果标的股票跌至期权执行价格下方，投资者将会被要求执行期权，买入相应数量的股票。股票的净买入价格将是期权的执行价格减去所获得的期权费。这一价格有可能会低于股票当前的市价。这一策略潜在的亏损类似于持有同等数量的标的股份。从理论上来讲，股价可以跌到零。如果执行期权导致净买入价格高于当前市价，投资者将会立即产生浮亏。

　　【4】盈亏平衡点：执行价格-获得的期权费

　　【5】波动率的影响：波动率上升为负面，下降为正面

　　【6】时间衰减：正面影响

　　随着时间流逝，期权价格中的时间价值部分会逐步下降，这对于持有期权空头的投资者是有利的。　　

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