【深度】黄金原油再度背离 或可逢高做空黄金原油比

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　　原标题：黄金原油再度背离，或可逢高做空黄金原油比

　　黄金和原油这两个全球最受关注的大宗商品通常会同步波动，但全球经济担忧和贸易紧张局势已经改变了这种趋势。

　　由于投资者寻求更安全的资产，黄金价格上涨，而美国的原油产量使原油对地缘政治紧张局势不那么敏感。

　　随着金价大涨，而原油价格仍面临压力，传统上黄金与原油之间紧密的关系再度断开。

　　步调一致

　　这种背离相当不寻常。原油和黄金价格基本上是同步波动的，尽管偶尔会出现脱节。

　　高油价增加了制造和运输商品的成本，从而推高了消费者物价。持有黄金是防止通货膨胀的一种方式。因此，油价上涨往往会导致金价出现类似的上涨。

　　油价上涨往往也是地缘政治不稳定的结果。例如，中东危机将推高油价。当市场情绪紧张时，投资者倾向于转向黄金，因其被认为是最安全的资产之一。能源领域的高风险环境经常转化为对黄金的更高需求。

　　黄金原油比

　　在过去25年里，黄金和石油的比例平均为15.8。这意味着每盎司黄金的平均价值相当于15.8桶美国原油。

　　2005年是黄金与石油比率最低的时期，一度触及6.2。当时石油在需求驱动下的牛市行情超过了黄金的涨势。黄金原油比的最高水平是2016年的47.6，当时油价仍深陷低迷，而黄金价格依然坚挺。

　　自2019年初以来，黄金原油比的均值为23.1，高于历史水平，7月份这一比例突破了25。

　　由于投资者担心美国通胀，纷纷寻找更安全的资产，黄金价格强劲上涨。市场也担心各种地缘政治争端对全球经济的潜在影响，例如近期中东事件。

　　多数观察人士此前预计，中东的这种紧张局势将对原油市场同样有利，从而使黄金原油比保持稳定。

　　这次的背离是在双重因素作用下的。首先，对全球经济健康状况和贸易争端影响的担忧，导致人们预期石油需求将下降，抵消了中东紧张局势加剧的潜在影响。

　　其次，自2013年以来，美国石油产量显著飙升，创造了一个新的全球供应商，不像传统石油超级大国那样受到地缘政治紧张局势的严重影响。美国的新角色及其不断增长的出口正在抑制原油价格的一些传统波动，目前正在限制市场价格的部分上行空间。

　　黄金原油比回归

　　页岩油对原油价格的影响在短期内不容小觑。目前，页岩气供应的强劲和对需求的担忧对市场的影响，要大于对地缘政治的担忧。

　　风险环境是否会重新成为石油的主要驱动力仍然有待观察。在这种情况下，这两种关键商品可能会恢复到传统上更为紧密的关系，其比例在15-16左右，而不是目前高于25的“新常态”。这意味着投资者可以逢高做空黄金原油比。

责任编辑：唐婧