期指韧性较强 不宜过度悲观

　　受上周末一系列事件影响，周一期指全天低开回调。昨日股指虽然下跌，但展现出的韧性仍超出市场预期。

　　外部因素虽反复扰动，但中国股市应对外部冲击韧性增强。相比于“外因”，当下“内因”对A股的支撑更强，无论是托底政策还是资本市场改革等因素，均给稳定实体经济与资本市场的信心提供利多。当前虽然指数并未完全走稳，但先抑后扬的可能性依然较大，对后期指数的运行我们并不过度悲观。

　　政策利多对冲外部冲击

　　实际上，近一段时间以来，国内政策面对稳增长的力度有所加大，上周在新的LPR形成机制落地后，首次发布的LPR利率微幅回落6个基点，但未来实体融资利率大概率将有进一步下行空间。在财政端，市场预期政策层有望适度扩大地方政府专项债发行规模，以带动有效投资的扩大。

　　除了宏观经济层面的托底力度提升之外，在资本市场制度建设上，利多消息也在释放。上周末证监会表示，资本市场深化改革方案已经基本成型，未来A股市场将在制度改革、法治保障、上市公司质量、长期资金入市等方面迎来重磅利多。国内资本市场制度层面更加市场化的安排和变革，将促使资金进一步增加对A股的配置，增加市场的稳定性。

　　期指回调空间有限

　　市场目前焦点紧盯着发酵的利空，但忽视了9月美联储在美议息会议上，可能进一步放松货币政策的可能性。一旦产生这种宽松预期，将给全球资本市场带来力度较大的支撑。

　　根据MSCI在北京时间8月8日凌晨宣布的消息，中国大盘A股纳入因子将从10%提升至15%，该调整将在8月27日收盘后生效。根据此前MSCI提供的测算，5%的纳入因子预期将为A股带来约220亿美元的资金流入。此外，上周富时罗素将A股权重扩容至3倍，并将于9月生效，因此外资的持续入市将为A股提供规模可观的增量资金，提振市场的积极预期。

　　未来一些利多因素仍需关注，例如美联储的潜在宽松、国内政策面的持续利多以及外资的进一步入市等。虽然指数仍可能有一定的回调空间，但先抑后扬的可能性依然较大，对后期指数的运行我们并不过度悲观。

　　（作者单位：国泰君安期货）

　　注：本文有删节

责任编辑：张瑶