南华期货
高利率环境下，美国经济在今年的表现并未像市场预期的那样步入衰退，相对于其他同样处于加息周期的主要经济体，美国经济更显韧性。根据美国亚特兰大联储模型GDPNow最新预测，美国2023年三季度实际GDP增长率为5.8%（之前预测值为5.0%），衰退已不再作为基准预期；纽约联储预测的美国未来12个月经济衰退概率模型在近期也有所回调，市场对美国经济衰退预期正逐步降温。
以史为鉴，自美国开启加息周期后，加息带给美国经济的影响是有一定的滞后期的，一般沿着“房地产-制造业-商品消费-服务消费”的链条进行传导。当加息后的时长达到17-18个月左右时，将是加息对经济造成最强影响力的时刻。对于自2022年3月开启的本轮加息周期，若以上述时长为标准，2023年8月或9月应是美国经济下行压力最大时期。但从目前各项金融和经济数据来看（图1.1.5、图1.1.6、图1.1.7、图1.1.8），美国经济韧性仍存。
哪些因素支撑了前期美国经济的较好表现？
我们认为与下述因素有关：
一、“滚动式”放缓下的美国个人消费支出；
二、并未大幅趋紧的金融条件；
三、较有韧性的美国劳动力市场。
那么，上述因素在年内会如何演变，会继续给予美国经济温度吗？
作者：南华期货研究院 周骥Z0017101
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