生意社：云南天胶延割并减产 行情真正崛起仍需时日

4月25日，沪胶期货主力突破12000，大涨400余点，国内市场天然橡胶现货主流行情随盘上行。据生意社商品行情分析系统，25日华东市场国产天然橡胶全乳胶（21年产）主流报价11700元/吨左右，单日上行2.72%。近两日沪胶涨跌不定，天胶波动幅度加大，部分企业采取观望态度。

图1：2023年4月至今天然橡胶行情走势

实际上24日夜盘，沪胶和20号胶皆拉涨，沪胶主力合约轻松突破12000元/吨关口，20号胶刷新近一个半月新高。期货大涨，市场认为与4月24日云胶集团向上期所发出的一份关于云南省2023年主要植胶区橡胶树开割情况的告知函有关。

从该函件获知，第一，受白粉病影响，云南约80%的割胶林地新抽第一蓬叶落叶严重，约370万亩胶园停割，能进入正常开割的割胶林地不足20%。第二，受干旱影响，今年云南省大部分地区降水同比偏少8成以上，为近30年以来新高。一个多月未降雨，天气持续干旱。双重影响下，当地胶园已普遍发生黄叶、落叶情况，被迫进入休割。

同时，持续的干旱天气，造成已开割胶园的胶乳产量同比减少30%以上。若短期内持续的干旱天气得不到缓解，已开割的胶园大部分面临休割情况。根据中国天气网预报，极 端干旱天气仍将持续，严重旱情在短期内得以缓解的可能性不大，落叶停割胶园进入正常开割的时间同比将会延迟。

国产供应端的利好，经一份函件引发行情大涨，市场情绪高涨。那么，天然橡胶行情会不会自此崛起呢？我们认为，天然橡胶的走势，取决于供应和需求的权衡，当前的供求形势下，天然橡胶行情恐难真正崛起。原因如下：

一、供应端新胶产出虽少，但进口胶累库持续

首先看新胶产出情况。由于我国产胶量只占全球产量的不到10%，作为天然橡胶消费大国，我国所需天然橡胶绝大部分依赖进口。即使云南产胶量占我国一半左右，实际上当地减产从体量上对天胶市场的影响可谓微不足道，何况五一假期期间市场需求受轮胎企业放假及检修影响自然减少，且海南产区物候条件较好、割胶正常，浓胶产出基本不受影响。我们认为，天胶市场价格从2万高位跌落至今已有五六年之久，红头函件在市场传播作用下，对当前天胶行情更多的是市场投资氛围的影响。

其次看进口胶到港及库存增减情况。进口方面，表1橡胶分类统计数据显示，3月及一季度我国橡胶进口量同比大增，订单胶持续到港，港口库存累积。如表2所示，青岛保税区库存、一般贸易库存的天然橡胶持续高位，而且从“当地库存总量”一列可以看出本月当地天然橡胶入库量连续三周都在增加。入库率始终高于出库率，导致天然橡胶供应压力持续存在。

表1：2023年1-3月中国分类橡胶进口量统计

表2：截至4月23日青岛天然橡胶库存情况统计

二、开工率环比下滑，下游需求不强

数据显示，自2月份以来，我国轮胎企业的开工率一直维持在70%以上，且近期我国轮胎产量同比增加：3月中国橡胶轮胎外胎产量9086.5万条，同比增11.3%；1-3月中国橡胶轮胎外胎总产量21997.9万条，同比增6.4%，说明轮胎企业一季度生产相对良好。但是，如下图2所示，4月份轮胎企业开工率较3月下滑，且4月周度企业开工率已连续三周呈小幅下滑状态，说明下游订单持续性不强，对天然橡胶行情的需求支撑并不牢固。

图2：2023年3-4月山东橡胶（样本）轮胎企业开工率涨跌走势

后市预测

综上两方面因素分析，目前在进口胶持续累库以及需求端表现一般的情况下，天然橡胶供多需少的局面未改变，并且即将到来的五一假期还会带来轮胎企业检修及放假，企业开工率确定性下降，短期需求又有减少预期。短期内，虽然天然橡胶行情在市场突发因素的影响下波动幅度增大且有连续上行的可能性，但目前看后市需求端若未有持续性的良好改善，天然橡胶行情并不能连续走高，跌落并低位徘徊的可能性反而更大。近期密切关注产区干旱天气的变化情况，若持续干旱会造成供小于求，那么天胶行情转变时刻到来。但就目前来看，天然橡胶行情真正转变成趋势性上涨，或仍需时日。

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