正丁烷半年报：重心上移 需求乏力

导语

上半年正丁烷市场走势宽幅震荡为主，来自基本面与消息面的作用力轮番主导市场，正丁烷呈现价格重心上移，而需求跟进乏力，市场后劲不足的现状。

价格：走势震荡 均价同比上涨

2022年1-6月，山东市场正丁烷均价6557元/吨，同比去年价格上涨2408元/吨，涨幅58.04%。从图上可以看出，上半年正丁烷整体价格区间高于去年，且在2-4月市场行情出现较大振幅。整体价位偏高的主要因素在于，2022年国际原油价格高企，燃气类产品成本上扬。

其中2月份由于基本面支撑强劲，烷基化装置集中停工叠加顺酐行情偏高利好，正丁烷价格一度冲高，随后下旬释放泡沫，理性回落整理。3-4月正丁烷价格在原油宽幅波动、运力条件不足、下游需求转弱的作用下，反复震荡，最终下行至6500元/吨的位置附近整理。6月份正丁烷整体处于下滑通道，其中作为主要下游的顺酐产品行情低迷，而上游烷基化装置开工负荷率尚可，市场整体处于供应充足而需求平淡的状态，主力单位为刺激下游采买，积极让利，价格逐渐向6000元/吨靠拢。

供应量：相对平稳 阶段性萎缩

2022年1-6月中国正丁烷市场日均产量6297吨，其中山东市场日均产量1412吨。其中2月由于烷基化装置停工较多，装置开工负荷率仅有33%，导致正丁烷产量出现较为明显的下降。6月烷基化装置月均开工负荷率达到46%，为上半年最高点，正丁烷供应量相对充裕。

利润：主力下游盈利尚可

从上图看，2022年1-6月，正丁烷法制顺酐装置基本处于盈利状态，且盈利额较为充裕。不过从数据来看，与去年同期相比，盈利水平则存在较为明显的下降。2021年1-6月正丁烷法制顺酐装置日均3479元/吨，2022年1-6月该装置日均盈利1554元/吨，同比下降1925元/吨，降幅55.33%。其主要原因在于，2022年顺酐下游不饱和树脂需求低迷，上半年房地产市场景气度大幅下滑制约，不饱和树脂产量明显下滑，顺酐出货持续清淡，价格自2月开始震荡下滑。而正丁烷价格在原油影响下下，底部存在支撑，同步下行力度有限。

开工负荷率：存在集中停工

2022年1-6月正丁烷法制顺酐装置平均开工负荷率在81.32%，其中高点出现在6月，为89.22%，低点出现在4月，为59.05%。4月受下游开工不足影响，顺酐生产企业进入集中检修，停工者众。受此影响开工负荷率出现明显下探。5月下旬开始，检修装置基本恢复正常。6月齐翔腾达新增20万吨装置产能。

正丁烷异构装置平均开工负荷率在56.30%，其中高点出现在3月，为66.53%，低点出现在2月，为46.63%。正丁烷异构化装置开停工相对灵活，其中开工单位多为满负荷运行。

下半年展望：

供应端来看，三季度是汽柴油消费旺季，或刺激烷基化装置开工负荷率提升，正丁烷产出有望保持充裕状态。四季度随着烷基化需求转淡，开工负荷率下降概率较大，正丁烷生产量或有收缩可能。

需求端来看，顺酐方面2022年共有新增装置产能25万吨，分别是齐翔腾达20万吨装置以及山东日照海右石化5万吨装置。其中齐翔腾达装置上半年已经顺利试车投产，预计新增需求对原料的采买在下半年更为明显。海右装置计划于7月投产，预计对山东市场高纯正丁烷存在支撑。

消息面来看，原油有望延续高位波动后逐步下行的趋势。但三季度在需求高峰等因素支撑下，价格或相对高位，四季度下行压力有望加大。原油、成品油以及民用气的需求旺季均集中在8-10月，正丁烷从成本以及心态方面均有望获得支撑。

综合来看，下半年市场空好兼备，正丁烷短线改观不大，消息面与供应端均对市场存偏弱影响，需求复苏前，市场有望低位盘整。若民用端需求旺季叠加顺酐需求复苏，正丁烷不乏适度反弹可能。

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