中粮期货 试错交易：5月8日市场观察

　　【试错交易直播间】直播时间调整，即日起，周一至周四，晚19：30-20：30日常直播，周五晚19：00云课堂直播。

　　直播间微信：18600093622 

　　期货恒久远，试错永相随。——中粮期货试错交易团队

　　第一象限（杠杆象限）——商品小幅走强多空分化，原油出现回落黑色领涨

　　今日商品指数上涨0.43%，工业品上涨0.43%，农产品上涨0.42%。其中，原油板块下跌1.34%，贵金属下跌0.40%，化工板块下跌0.31%，谷物板块下跌0.17%，饲料板块下跌0.09%，油脂板块上涨0.35%，有色板块上涨0.92%，煤炭板块上涨1.19%，建材板块上涨1.54%，软商板块上涨1.81%。

　　在疫情的肆虐之下，全球新冠病毒确诊病例超过300万例，总死亡人数逼近30万，抗疫工作仍在进行。全球各国一季度GDP都出现大幅的下滑，此次疫情对全球经济都产生了巨大的冲击。美国4月ADP就业人数减少超2000万，失业总人数更是超过了金融危机期间的两倍。相比之下，国内的疫情得到较好地控制，目前已开始全面复工复产，投资者积极的情绪也对盘面产生提振作用。

　　商品昨日大涨之后，今日继续走强创出近两个月以来的新高，整体呈现出多头氛围。但从板块情况来看，今日板块之间出现分化。昨日大涨的原油化工回落，今日反而领跌市场。

　　中国1-4月进口原油1.7亿吨，增加1.7%，供应和库存过剩对油价形成持续压制，原油整体仍处于震荡反复的局势。黑色系在市场需求回升的情况下，今日成为领涨的龙头，可关注短多操作机会。从昨晚开始，已正式恢复夜盘交易，这将有助于内外盘行情的接轨，提升价格的走势连续性。

　　第二象限（交换象限）——三大股指震荡收跌，农业板块逆势走强

　　A股三大股指今日维持震荡整理态势，尾盘小幅收跌。其中，沪指下跌0.23%报2871.52点；深证成指下跌0.18%报10863.20点；创业板指下跌0.16%报2106.84点。沪深两市成交5.73亿手，总成交额为6672.28亿元。沪深两市主力资金大幅流出243.05亿元，北向资金净流出14.37亿元。

　　【金融委一个月内三次表态严打造假 资本市场迎最强监管】5月4日，国务院金融稳定发展委员会（下称“金融委”）召开的第二十八次会议强调，必须坚决维护投资者利益、严肃市场纪律，对资本市场造假行为“零容忍”。这已是金融委自4月7日以来第三次聚焦资本市场造假行为。瑞幸咖啡财务造假事件让中概股在国际市场的形象大跌，瑞星事件持续发酵，近200只中概股受到影响。对于财务造假，不管是国内还是国际上，都是““零容忍””的态度，监管的加强将有利于推进资本市场的良性发展，提高优胜劣汰的效率。让优质企业强者更强，劣质企业被淘汰出局，这也是未来国内资本市场的发展方向。

　　第三象限（资源象限）——疫情影响全球经济下行，创业板注册制落地迎利好

　　截止2020年3月底，私募基金管理规模13.89万亿元，环比增长0.51%，其中创业投资基金规模继续快速上升，幅度达2%，股权投资基金小幅上涨0.72%。资金对于创投市场的关注度持续回温。

　　2020一开年，新型冠状病毒席卷神州大地，截止发文为止各地除机关及生活必须类企业开工外，大部分企业仍未复工。距离春节放假（1月24日）已有2个月的时间，疫情对于我国经济的影响不言而喻。同样创投行业受到18与19两年的冲刷，各家都在吃紧，而今年开年的状况无疑更是雪上加霜。虽然我国疫情得到了明显控制，但国外疫情与全球经济低迷的双重影响对我国创投行业仍然是重压。当前各个行业都在经历寒冬，手握现金继续等待才是面对危机的最好办法。

　　在科创板平稳运行九个月后，创业板注册制也终于靴子落地。此次创业板改革重新明确了创业板的板块定位，在借鉴科创板改革经验试点注册制的同时，推出了发行、上市、信息披露、交易、退市等一系列基础性制度改革。在发行条件方面，创业板取消了“最近一期不存在未弥补亏损”的要求，而根据企业所处行业、生命周期等特点引入市值、收入等因素。创业板改革后，将支持特殊股权结构和红筹结构企业上市，并为未盈利企业上市预留空间，设置了改革过渡期，未盈利企业在改革实施一年后可申请上市。创业板注册制为互联网企业等新兴企业上市大大降低了门槛，同样，对于投资机构而言，退出路径多元化对于提升已投项目流动性有很大帮助，同时疏通了从投资到退出的路径。

　　第四象限（信用象限）——成交逐步好转   供应跌中有升

　　2020年第17周，全国新房成交加速回升，供应环比跌幅收窄。供应方面，CRIC监测的全国重点城市共取得预售证可售面积559万平方米，环比跌4%，跌幅较第16周明显收窄；成交方面，各线城市成交继续好转，三四线各城略有起色。一线城市中仅深圳成交面积环比跌11.9%，其余3城均环比上涨。其中上海涨幅最大达33.95%；二线城市环比成交面积涨跌互现，成都、长沙、南京、宁波、福州等城环比下跌。三四线城市除莆田成交面积环比微跌1.87%外，其余城市尽数回升。

　　在目前的宏观调控政策下，观望已不可避免，疫情期间月成交量下滑也不可避免，但是跌幅可能会较新的地方政策后的前两周逐步收窄，成交均价将会在高位振荡，具体成交状况还要根据政策的执行力度、消费者及开发商的心理，以及市场的供求情况等多种因素决定。

　　【地方政策】从政策环境来看，湖北着手开展疫后楼市振兴，将预售资金监管调整、降低土地竞买保证金比例至20%；武汉允许商业、办公等存量房改造租赁住房，并且对疫情期间房产税、城镇土地使用税进行困难减免。天津创业可享房租补贴人群由高校毕业生“扩容”至所有人才；济南提高公积金租房提取额度，每年每人1.2万元；上海进一步减轻房企入市成本压力，加快经营性用地出让节奏；苏州工业园区升级人才政策，最高可获500万购房补贴。

　　品种分析——原油回落黑色领涨，商品出现多空分化

　　试错交易 尹中堃

　　GAM俱乐部简介GAM（Global Asset Management）俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势，为投资机构、投资人搭建交流渠道，得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与，碰撞智慧的火花，促进金融新资本、新技术、新产品、新模式。GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家，共同研讨行业投资机会和全球市场的资产配置趋势，推演算法、模型，改善资产配置的效率，降低资产管理风险。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　风险揭示：

　　1．张耀文 投资咨询资格证号：Z0013564；

　　2．王君     投资咨询资格证号：Z0013698；

　　3．游克友   投资咨询资格证号：Z0014574；

　　4．本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证；

　　5．市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见；

　　6．在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

　　中粮期货

责任编辑：宋鹏