来源： 农产品期货网 作者：王琪瑶
白糖现货构销价出现上涨
据了解，上周国内各销区白糖售价止跌上涨，市场交投气氛较上周明显转好，主要受产区及期货价格强势上涨的引领，但市场成交多为贸易商，终端用户多按需采购或消耗库存居多。截至上周五，华东地区白糖售价在5400-5430元/吨，上涨30元/吨；华北地区白糖售价在5450-5470元/吨，上涨40-60元/吨；华中地区白糖售价在5430-5500元/吨，上涨40-70元/吨；华南地区白糖售价在5380-5430元/吨，上涨10-100元/吨；西南地区白糖售价在5100-5330元/吨，上涨30-70元/吨（因运距和品牌的差异，市场价格存在100-150元/吨之间的价差）。
截止上周，广西地区目前有65家糖厂收榨，目前仅存20家开榨，预计将在下周全面收榨。广西壮族自治区物价局广西壮族自治区糖业发展办公室关于2018/2019年榨季糖料蔗收购价格问题的通知中确定，2018/2019年榨季普通糖料蔗收购首付价格490元/吨，当一级白砂糖含税销售价格超过6660元/吨时，应启动挂钩联动措施，联动系数维持6%，较高的甘蔗收购价格给予糖价支撑。云南产区目前仍已有8家糖厂开榨，较云年同期增加5家，目前市场有46家糖厂处于压榨状态。云南省2018/2019年榨季普通糖料蔗行业收购首付指导价格为420元/吨（地头价），并继续实行蔗价与糖价挂钩联动机制，普通糖料蔗行业收购首付指导价格与糖价挂钩联动的食糖价格（一级糖）为5800元/吨，挂钩联动系数为5%。
国内糖价上行能否持续？
近期国内外糖市升温引发投资这关注，郑糖更是节节攀升，4连阳走势喜人。白糖两年多来的下跌行情使得白糖期价低于成本线徘徊，软商品本身便存在价值回归的驱动力，目前市场对“三年周期”的信念远大于现货的萧条，此次糖价的不断上涨，券商资金的介入依然是主要因素。在期价不断推涨下，空方资金也暂时撤离，白糖现货在期货带动下销糖转好，价格随之走高。据了解，2017/18榨季全球或过剩1210万吨，2018/19榨季过剩大幅下降，2019/20榨季供需产生缺口，市场预计2018/19榨季为熊转牛的关键节点，目前市场也主要针对产销缺口进行炒作。巴西方面受糖价下跌影响，2018/19榨季食糖产量大降，目前受油价上行提振，甘蔗制糖比依然处于低位，利多原糖价格，预计2019/20年度随着糖价的回暖，糖产量也会有所回升，2018/19榨季南巴西食糖产量2650万吨，同比下降了965万吨。
表1 巴西中南部地区产量预计 资料来源：UNICA，东海期货印度与泰国依然施压国际糖价，两国产量仍需密切关注。印度方面2017/18榨季产量增幅巨大，预计2018/19年度印度食糖产量达到3230万吨，产量或创新高，超越巴西成全球食糖最大生产国，施压全球食糖市场。泰国方面根据KSM数据显示，2017/18榨季泰国累计产糖1468万吨（原糖值1503万吨），同比增加465万吨，2018/19榨季预计产量在1360万吨左右，仍维持高位。
新榨季糖厂库存明显下降
在供需方面，2018/19榨季食糖产量在1070万吨，进口250万吨，走私在150万吨，再加上结转60万吨，总供应量的在1530万吨，新榨季供需预计过剩50-70万吨左右，消费方面受高糖价影响，2018/19榨季消费量或维持1460万吨这一水平，截至3月底，产区糖厂库存为501万吨，比去年同期下降近60万吨。
表2 中国食糖供需平衡表 资料来源：中糖协，东海期货2019年2月国内食糖进口量为15569.45吨，较上月133203.7吨降低117634.22吨，降幅为88.31%；2份食糖进口金额为7908675美元，较上月133203.7美元降低39902156美元（降幅为83.46%），2月份食糖进口平均单价为507.96美元/吨，较上月358.93上涨149.03美元/吨（涨幅为41.52%），目前配额外进口利润在-241元/吨左右，内外盘持续倒挂对郑糖利好。
当前具体操作策略及建议
总体来看，近期在资金面推涨带动下白糖期价大幅拉涨，现货市场被期市带动交投气氛好转，糖厂库存下降。目前支撑糖价上涨主要有两点因素：一是糖价在底部徘徊已久，存在价值回归的上行动力，二是本年度处于熊转牛的关键节点，新年度的产销缺口真实存在，在短期内资金面拉涨后空头倒戈，致使涨幅进一步拉大，部分现货厂商仍看好后市行情，预计糖价仍将震荡上行。在具体操作上，笔者建议短期白糖期价谨慎追高，等待其回调后在5200附近介入2001合约多单，可考虑长期持有。在风险因素方面，要注意抛储政策打压、进口放松、直补政策、走私增加等。
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责任编辑：张瑶
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