来源：国海良时 作者：国海良时期货
研报正文
【白糖】
1.现货:南宁6560(-10)元/吨，昆明6325(-45)元/吨
2.基差:南宁1月658；3月679；5月691；7月319；9月416；11月621
3.生产:巴西5月上半月产量环比和同比继续增加，预估超前预期，新产季制糖比维持高位预计让产量也维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，全国糖厂压榨结束，本产季全国最终产量可能增加到1000万吨。
4.消费:国内情况，需求端暂时正常，下游备货进入平淡季节。
5.进口：1-4月进口125万吨，同比增加23万吨，本产季进口总量313万吨，同比增加34万吨，预计二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间即将打开，关注后续进口买船和到港情况。
6.库存：4月421万吨，同比增加40万吨，库存从同比减少转变为同比增加。
7.总结：国际市场巴西压榨进入新产季，市场关注点来到巴西产量的兑现，对印度和泰国减产的兑现的交易完毕，国际糖价偏空弱势走势，巴西压榨月度数据同比增加，新糖上市预计让原糖价格偏弱运行。近期外盘回调中遇到阶段性买盘支撑，郑糖进一步下行略显犹豫，短期内受到进口成本支撑出现反弹，总体郑糖走势预计继续跟随外盘震荡，但短期内仍然面临一定的支撑。
【棉花】
1.现货:新疆16157；CCIndex3218B 16321
2.基差:新疆1月1177，3月1177；5月1151；7月1352；9月1162；11月1096
3.生产:USDA5月报告本产季继续调增消费和贸易，调减全球期末库存，新产季预期增产明显。产业端国内市场下游纺纱织布产能开工率环比持续下调。
4.消费:国际情况，USDA5月报告消费和贸易调增，期末库存环比调减；国内市场下游近期去库速度减慢，终端消费表现无亮点。
5.进口：3月进口30万吨，同比增加19万吨，进口利润打开让本年度进口同比预计继续增加。
6.库存：纺企棉花原料库存偏低且稳定，并没有表现出备货迹象，下游产品去库速度减慢，仍然需要终端消费改善。
7.总结：美棉继续弱势回调，近期内盘驱动缺乏，郑棉回调至成本线附近，产业链利润开始向下游修复，继续观察下游消费表现和全球新棉种植情况。
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