来源：恒泰期货 作者：恒泰期货
研报正文
【铜】
逻辑分析今日铜价下跌0.47%。
宏观上，中国一季度经济数据表现良好，Q1GDP同比增长4.5%，高于预期值4.0%，较前值2.9%大幅走高,国内整体呈现内需复苏，供需双强之势，利好大宗工业品需求端。现阶段美国经济衰退与加息放缓预期博弈加重，短期市场对衰退的交易逻辑或增强。
供应上，海外冶炼端恢复相对较慢，预计二季度供给释放节奏将加快；国内精铜产量释放节奏趋缓。需求上，终端需求弱恢复。库存上，保税区库存有所去化，一定程度上支撑铜价。
整体而言，铜基本面较为健康，宏观逻辑的转换决定铜价的走势，目前建议谨慎观望。
操作建议：谨慎观望。
【铝】
逻辑分析今日铝价下跌0.53%。
供应上，云南地区投产或不及预期，关注当地水电供应情况；海外电解铝供应缓慢恢复，欧洲大规模复产概率不大。现阶段整体供应压力不大。
成本上，随着丰水期来临，成本存有下行空间，对价格有一定压力。需求上，下游加工企业开工率有所提升，终端消费有所改善。后续消费实际恢复力度决定铝价上升幅度。库存上，国内铝锭去化速度加快，库存拐点临近。
整体而言，国内电解铝基本面情况较为健康。建议布局做多，但上升空间预计有限。
操作建议：逢低做多，但上升空间有限。
【锌】
逻辑分析今日锌价下跌1.68%。
供应上，海外欧洲能源价格回落，冶炼厂利润修复，复产预期增强。国内端，冶炼厂利润上升，产量上升空间较大，锌锭产量与进口量均呈上升趋势。整体来看，高产量格局或已注定。
需求上，需关注后续需求恢复的真实成色。库存上，社会库存维持去库化趋势，支撑锌价。
整体而言，库存去化支撑锌价，但考虑供应偏松逻辑增强，需求恢复度或难与高产量相比，短期锌价或维持偏弱震荡，建议区间操作思路对待。
操作建议：区间操作思路。
【镍】
逻辑分析今日镍价上涨0.13%。
供应端，国内一级镍供给压力提升；二级镍供应弹性在于印尼NPI、MHP、高冰镍项目实际投产进程，预计下半年会有较多产能释放。需求上，现阶段不锈钢需求仍较弱；新能源需求边际有所改善；镍合金领域低价补库需求较强。库存上，全球精炼镍显性库存继续去化，软逼仓风险仍存。
整体而言，不建议在去库阶段追空，短期建议观望，但中长期镍供需过剩逻辑不变，下行趋势不改，可适时沽空。
操作建议：短期观望，中期逢高沽空。
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