一、本月走势回顾及下月策略呈现
图表1：国内玻璃期货指数日K线图
资料来源：文华财经
11月玻璃主力合约FG2001整体随淡季来临有所回落，11月29日日盘收于1472元/吨，环比上月下跌12元/吨（跌幅0.8%），FG2005收于1411元/吨，环比上月下跌17元/吨（跌幅1.2%）。11月玻璃现货市场呈区域分化的格局：北方地区受气温影响，市场成交逐步下滑，加之前期现货价格上涨过快，本月价格出现一定幅的回调，平均环比下跌40元/吨，与周边地区的价差逐渐回归到正常的水平；华东地区整体变化不大，月环比下跌20元/吨；华中军运会运输限制解除，且市场需求较好，本月价格同比上涨80元/吨。
供给方面：11月有两条生产线冷修：福莱特嘉兴二线600吨和漳州旗滨玻璃公司五线600吨放水冷修。10月份传言沙河地区其他4条线会在11月底因政策强制停产冷修，现已确定不再要求强制停产，同时沙河相关部门出台最新的环保治理文件，限制生产企业进出车辆。
需求方面：需求南北方呈区域分化：北方天气转冷而导致的下游赶工情形也有所减弱，终端市场对玻璃的消费也有所放缓，需求整体季节性回落；南方地区尚有一定的市场需求，对玻璃原片消费能力不减。
库存方面：月末行业库存3768万重箱，库存环比上月增加58万重箱，，同比去年增加640万重箱。北方地区生产企业以去库存为主，但环保限制运输政策可能导致厂家库存不正常累积。
成本及利润：11月国内重碱报价稳定，环比持平，玻璃现货价格有所回调，但加工利润仍维持320左右高位，厂家在高利润的情况下预计会延期一些生产线的冷修计划，产能和产量短期内不会有大幅调整。
综上，12月北方玻璃市场随季节性逐步下滑，南方整体需求好于预期，玻璃成交也保持较好的水平，整体仍旧呈现北弱南强的格局。上周期货小幅反弹带动基差修复至历史合理水平，FG2001在合理区间，预计震荡为主，同时关注净多资金对盘面的支撑作用，后期关注沙河环保政策对厂家累库的影响。
二、数据分析
（一）现货价格
2019年11月末全国建筑用白玻均价1684元，环比上月上涨12元，同比去年上涨77元。从区域看，华中价格上涨幅度居前，修复了前期没有上涨的差异。华东和华南地区价格也有一定幅度的上涨，成交尚可。沙河地区价格出现一定幅度的调整。东北、西北和西南等地区价格也有零星的调整，幅度不大。
2019年11月29日中国玻璃综合指数1189.74点，环比上月上涨4.68点，同比去年同期上涨44.76点，中国玻璃价格指数1228.13点，环比上月上涨8.65点，同比去年同期上涨56.21点；中国玻璃信心指数1036.19点，环比上月下跌11.19点，同比去年同期下跌1.04点。
图表2：玻璃行业价格指标 单位：元/吨
资料来源：中国玻璃网
图表3：玻璃行业综合指标 单位：元/吨
资料来源：中国玻璃网
（二）基差比较
FG2001贴水4.6%，FG2005贴水8.5%。
图表4：期现价格及基差
资料来源：WIND
图表5：01合约基差回归图
资料来源：WIND
图表6：05合约基差回归图
资料来源：WIND
图表7：09合约基差回归图
资料来源：WIND
（三）供应及需求
月末浮法玻璃产能利用率为69.35%，环比上月上涨-0.53%，同比去年下跌1.82%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为82.40%，环比上月上涨-0.64%，同比去年下跌2.72%。在产产能93330万重箱，环比上月减少720万重箱，同比去年减少1020万重箱。月末行业库存3768万重箱，环比上月增加58万重箱，同比去年增加640万重箱。月末库存天数14.74天，环比上月增加0.34天，同比增加2.64天。
产能方面，福莱特嘉兴二线600吨放水冷修。漳州旗滨玻璃公司五线600吨放水冷修。
图表8：玻璃行业库存及库存天数
资料来源：中国玻璃网
图表9：玻璃行业在产产能及产能利用率
资料来源：中国玻璃网
（四）成本及利润
图表10：华北部分地区重碱价格
资料来源：中国玻璃网
图表11：华北部分地区燃煤薄板玻璃盈利
资料来源：中国玻璃网
银河期货
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