观点摘要：
1．关注双方第一阶段协议的落实情况。中国将大量买入美国农产品且美豆收割进程加快，压制连粕盘面。
2．但豆粕近期已从高点回落。近日消息称，双方即将逐步取消互加征税，盘面消化该消息时，并未下挫，短期底部或已成立。
3．油厂上周开机率偏低，豆粕库存降至新低，多地油厂限提。天下粮仓调研数据显示生猪存栏回升。
4．豆粕短线受现货供需面支撑。看好后期复养需求。上涨概率较大。
推荐豆粕多单入场。
方向：多单
入场点位：m2001合约2980左右入场；m2005合约2850左右入场
仓位：30%-60%
止损：m2001合约2880。m2005合约2750。
风险点：双方第一阶段协议的落实情况。
一、双方达成第一阶段协议预期乐观
由于市场预期美国和中国将很快达成一项有限的贸易协议，美大豆价格上涨。
中国商务部表示，中国和美国已经同意逐渐取消贸易战期间加征的征税，随后美国一位官员证实了该消息，提振豆价上涨。
海关总署和农业农村部正在研究解除美国禽肉对华出口限制事宜
如果第一阶段贸易协定达成，美豆进口水平将恢复到贸易摩擦之前的年度进口量。
二、美豆天气影响减弱，巴西播种进度恢复
美豆收割进度落后于往年同期。美国农业部（USDA）在每周作物生长报告中公布称，截至2019年11月3日当周，美国大豆收割率为75%，市场平均预期为75%，之前一周为62%，上年同期为81%，五年均值为87%。
巴西豆播种进度提高较快。巴西作物播种季开端并非一帆风顺，9月和10月的天气比正常情况更加干燥，尤其是巴西中南部地区。目前天气条件改善。AgRural发表报告称，巴西全国大豆播种率为46%，去年同期为60%，往年均值在45%。大豆播种进度较之前一周提高了12个百分点。
三、美豆产量及出口数据利多
表1：USDA各国大豆供需平衡表十月与九月对比 单位：百万吨
数据来源：USDA
USDA在10月供需报告中，主要对美豆数据进行了调整，全球产量及期末库存因此下调。
美豆调低收割面积及单产，期末库存调降。美豆播种面积7650万英亩（上月7670、上年8920），收割面积7560万英亩（预估7573.9、上月7590、上年8760），单产46.9（预估47.3、上月47.9、上年50.6），产量35.50亿蒲（预估35.83、上月36.33、上年44.28），出口17.75（上月17.75，上年17.48），压榨21.2（上月21.15、上年20.92），期末4.60（预期5.21，上月6.40，上年9.13）。
美国农业部将于周五（北京时间周六凌晨1点）发布11月供需报告。分析师预计美国农业部将下调美豆产量。
图1：美豆周度出口累计值 单位：万吨
数据来源：wind
图2：美豆对华出口周度检验量 单位：万吨
数据来源：wind
据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2019年10月31日的一周，美国2019/20年度大豆净销售量为1，807，400吨，比上周高出92%，比四周均值高出41%，该数据也高于市场预期的60到120万吨。其中对中国销售956，300吨。
美国农业部还表示，美国私人出口商向中国销售了13.6万吨大豆，2019/20年度交货。
随着贸易摩擦缓和，美豆对华出口量激增。
四、禽料补位猪料，蛋白粕需求好于预期
图3：国内沿海豆粕结转库存（截止第43周）单位：万吨
数据来源：天下粮仓
图4：豆粕周度成交量及均价（截止第43周）单位：元/吨
数据来源：天下粮仓
大豆周度库存下降。豆粕库存下降：因豆粕成交火爆。周比降幅在13.53%，同比减少50.33%。预计本周豆粕库存或变化不大。
上周开机率偏低，豆粕库存降至新低，北方油厂限提现象已蔓延至东北，山东油厂限提最为严重。天下粮仓调研显示，全国生猪存栏首度回升，较上月回升1.62%，母猪存栏增3.77%。后期粕类需求有望回暖。预计豆粕上涨空间打开。
猪价维持高位，禽类替代需求增加。各地区的统计呈现禽料补位猪料的局面。总体蛋白粕需求好于市场预期。
图5：国内生猪及能繁母猪存栏量 单位：万头
数据来源：wind
图6：禽类养殖利润 单位：元/千克、元/羽
数据来源：wind
五、结论：豆粕短线上涨
关注双方第一阶段协议的落实情况。中国将大量买入美国农产品且美豆收割进程加快，压制连粕盘面。今日消息称，双方即将逐步取消互加征税，盘面消化该消息，并未下挫。豆粕短线受现货供需面支撑。看好后期复养需求。上涨概率较大。
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