瑞达期货：关注文化用纸需求建议区间逢低做多|瑞达期货_新浪财经

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　　内容提要

　　1、全球木浆库存天数和欧洲港口库存仍居于高位

　　2、全球木浆发运量增加，国内港口纸浆库存仍将上升

　　3、现货市场交投清淡，刚需拿货为主

　　4、下游文化用纸需求逐步回暖

　　策略方案：

单边操作策略	区间操作	套利操作策略
操作品种合约	Sp2001	操作品种合约
操作方向	逢低做多	操作方向
入场价区	4450	入场价区
目标价区	4800	目标价区
止损价区	4350	止损价区

　　风险提示：

　　关注国内外经济政策变动；下游纸厂开工率变化；纸浆库存变动；下游采购态度和数量。

　　一、纸浆产业链供需情况分析

　　1、全球木浆库存天数和欧洲港口库存仍居于高位

　　过去3年，全球木浆产能大量投放，但因宏观经济下行压力较大，致使全球木浆市场在去年下半年进入快速被动累库阶段。今年5月，全球木浆平均库存天数51天，较4月份增加1一天，较去年同期增加16天。其中，针叶浆库存39天，较4月增加3天，较去年同期增加11天；阔叶浆库62天，较4月减少3天，较去年同期增加21天。5月全球木浆库存天数达到近几年新高。据统计数据显示，截至6月底，欧洲木浆库存天数19天，处在近几年偏高位置，库存约为217502吨，较5月库存略有下降，但高于去年同期。

　　数据来源：wind 瑞达期货研究院

　　2、全球木浆发运量增加，国内港口纸浆库存仍将上升

　　从国内库存来看，三大港口纸浆库存自去年下半年以来持续累积，3-5月份受季节性需求影响库存略有下降，随后又持续走高。卓创资讯数据显示，截至7月，青岛港库存处在近几年高位，约110万吨左右，常熟港库存三月份下降至40多万吨后，7月份又重新回升至60多万吨，国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约160多万吨，主要受需求淡季价格持续下滑，下游纸厂买涨不买跌影响，按需拿货为主，港口库存消化有限。

　　2019年5月全球纸浆（木浆）发运量404.20万吨，环比增加约2%，同比减少4.9%。其中，针叶浆发运量191.4万吨，较4月增加4%，同比增加5.2%；阔叶浆发运量198.8万吨，较4月增加4.8%，同比增加11.56%。海关总署公布的数据显示，近期国内纸浆进口量持续走高，6月纸浆进口量为246万吨，较5月增加39.7万吨0.4%，较去年同期增加25.5%，主要受3月份和6月份进口套利盘影响，后期随着进口货源的到港，港口库存仍有上升的压力。

　　数据来源：wind 瑞达期货研究院

　　3、下游刚需采购，后市关注文化纸需求

　　2018年以来需求的不佳迅速传导到造纸行业，下游拿货积极性差，库存压力传导至造纸厂，开工率一直处于低位，国内纸制品产量呈现同比负增长。数据显示，2018年全年纸制品产量为11660万吨，同比下降1.5%。今年来看，7月份下游需求淡季，贸易影响，机制纸产量增长幅度略低于去年，且库存比出现上涨，PMI指数作为机制纸产能和产量的先行指标，处在荣枯线下方，整体市场需求相对疲弱，厂家刚需拿货为主。

　　数据来源：wind 卓创资讯瑞达期货研究院

　　由于纸浆价格下跌下游浆纸厂生产利润受到挤压，今年以来纸厂频繁发布涨价函，但需求一直无明显起色。目前国内木浆需求还处在淡季，8月2日规模纸厂再度发布新一轮涨价函，关注后续落实情况。

　　铜版纸市场，铜版纸市场盘整为主，成交平平，经销商延续保守心态，市场成交重心盘整。前市场157g铜版纸主流品牌经销商报价参考：雪兔报价5300-5500元/吨；鲸王报价5600-5700元/吨；东帆报价5800-6000元/吨。

　　双胶纸市场，双胶纸市场行情波动不大，下游随买随用为主，下游市场买盘积极性一般，心态观望。当前100g双胶纸主流品牌经销商报价参考：华夏太阳报价6300-6400元/吨；云镜报价6300-6400元/吨；泉林5800-5900元/吨。

　　白卡纸市场，白卡纸市场行情平稳，供需暂无较大调整。近期规模企业开工比较稳定，供货正常，价格暂无变动。月内各大白卡纸生产商联合发布新一轮涨价函，计划涨价幅度是在+200元/吨，意在稳定当前市场价格。

　　生活用纸生活用纸大稳小动，据悉河北地区个别纸企因原料下跌，暗降50-100元/吨。

　　二、市场评估与展望

　　从全球供应量来看，全球木浆库存天数持续走高创近几年新高，欧洲漂针木浆库存虽有小幅回落，但仍旧维持近年高位；国内供应方面，因环保政策及供给侧改革等影响，纸制品行业需求放缓，叠加木浆价格持续走弱，纸厂备货意愿降低，港口库存处在历史高位，再加上6月期现存套利机会，预计8、9月份市场到港货物继续增加。需求方面，PMI指数作为机制纸产能和产量的先行指标，处在荣枯线下方，再加上七月份传统纸制品需求淡季，纸制品开工率维持低位，销商及下游客户依旧延续保守、谨慎心态，多维持刚需采购，8月份纸厂一再发涨价函，关注文化用纸需求，在需求的带动下，预计期价低位震荡，价格重心小幅上移。

　　操作策略：

　　（一）投机策略

　　从SP2001合约走势上看，上下方关注4450-4500附近支撑，上方关注4800附近压力，建议在4450-4500一线做多，止损4350，目标4800。