东亚期货：甲醇基差走弱不利于行情继续攀升

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　　基本面要素评估

　　行情判断

　　内地方面，国内开工偏高；需求环比有所上升，传统需求同期低位；部分烯烃恢复对需求边际没有贡献，内地库存累积。港口方面，进口顺挂，外盘供给压力有所下降，本周集中到港，华东港口累库。短期内地现货疲弱、外盘顺挂以及港口货物集中到港仍对盘面造成压力，7月新建MTO开车预期有待观察，基差走弱不利于行情继续攀升。

　　供应

　　国内供应：开工68.5%，环比减0.7%，同比增1.8%，同期偏高位置

　　国际供应：开工68%，环比减7%，伊朗ZPC两套330万吨装置临停

　　国内开工维持偏高水平；外盘开工下滑，进口预期略有下降

　　需求

　　传统下游需求：传统需求加权开工率46.4%，环比增2.2%，同比减3.3%；烯烃行业开工81%左右，环比增1%，中天合创恢复；阳煤恒通存检修计划

　　传统需求环比上升，新兴下游环比微升，但不产生边际减量；总需求环比上升

　　库存

　　华东：51.2（48.1）

　　华南：15.9（16.65）

　　内地厂库库存：37.62（35.59）

　　港口环比增2.3万吨，同比增30.4万吨；内地库存环比走高

　　利润

　　行业利润：甲醇生产企业盈利环比下降，目前贴近成本；新兴下游MTO现金流环比下滑，处于偏低水平；传统下游利润环比下滑，二甲醚亏损

　　传统下游利润：山东甲醛：20（37）华东醋酸：741（750）山东二甲醚：-124（-116）

　　新型下游现金流：港口MTO现金流：297（319）山东MTO现金流：1252（1160）

　　价差结构

　　华东：2340（2300）华南：2350（2330）鲁南：2160（2190）河南：2070（2100）南线：1820（1850）

　　目前内地流向港口套利窗口有打开迹象，港口价格后期可能承压

　　进口盈亏：80（64）基差：-63（-43）9-1价差：-49（-44）

　　进口顺挂，基差环比走弱，盘面走反套

　　一、供应

　　甲醇开工同期偏高平位置

　　4月进口量环比下降4万吨，至63.2万吨左右，略高于于去年同期

　　二、需求

　　传统下游环比上升，醋酸部分检修装置恢复

　　三、库存

　　甲醇港口库存环比上升；内地库存环比上升

　　四、上下游利润

　　各地煤制甲醇盈利水平下滑

　　新兴下游：港口烯烃工厂现金流环比变化不大，处于相对低位，甲醇制烯烃经济性相比乙烯一般，丙烷脱氢制丙烯利润1600元左右。

　　传统下游：甲醛利润下滑，醋酸利润下滑，二甲醚亏损

　　五、绝对价格走势

　　9月合约部分厂库期现套利窗口打开。山东厂库现货2160，折合盘面2360；河南厂库现货2070，折合盘面2270。

　　六、进口套利、基差、仓单

　　目前纸货维持contango结构，显示现货仍有压力，进口有盈利

　　往东南亚出口套利窗口打开，基差走弱，盘面走反套

　　东亚期货

责任编辑：宋鹏