中银国际期货：焦煤焦炭策略——宏观转弱 反弹沽空

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　　焦炭观点：第一轮提降部分落地，期货价格大幅走低。

　　（1）11月21日，山西吕梁准一级焦2420元/吨（-100），山东日照准一级焦现汇2600 元/吨（-50），河北唐山准一级焦2650元/吨（-50），天津港准一级焦2650元/吨（-25）。

　　（2）11月21日，01期货贴水现货（天津准一）399元/吨。

　　（3）11月21日，山西、山东、河南等地焦企接受第一轮提降，降幅100元/吨。

　　逻辑：目前，现货价格维持高位，低库存支撑焦价；钢厂补库节奏放缓，提降打压意愿增强；正式进入采暖季，限产方案开始陆续执行，但整体偏宽松，下游螺纹价格下跌，逐步传导至焦炭，焦炭价格面临下跌压力，预计焦炭现货期内将承压偏弱运行。

　　焦煤观点：受下游钢材焦炭影响，期货价格面临压力

　　（1）11月21日，柳林低硫主焦价格1680元/吨（-），柳林高硫主焦价格1235元/吨（-），澳洲峰景矿主焦价格222美元/吨（-）。

　　（2）11月21日，01期货贴水现货（澳煤中挥发）364元。贴水现货（蒙煤）120元。

　　（3）根据找焦网消息，山东菏泽地区煤矿受前期郓城煤矿事故影响，按原产能的60%生产，下游焦化厂采购偏紧。

　　逻辑：岁末年初，安全生产为煤矿重点工作，山西严控超能力生产常态化，山东煤矿事故影响仍在，

　　进口煤政策变化，海外焦煤进口有所减量，焦煤供给总体偏紧；下游焦企进入采暖季限产，整体限产幅度有限，焦煤需求基本保持稳定。期货方面，主要受下游钢铁、焦炭下跌影响，期价震荡下跌，但在供给偏紧支撑下，预计短期内将维持高位震荡。

　　交易策略

　　J1901合约2260-2300元/吨沽空，止损2350元/吨，目标2200元/吨。JM1901合约1360-1400元/吨沽空，止损1430元/吨，目标1300元/吨。

　　中银国际期货2队

责任编辑：宋鹏