工业硅：供需双弱过剩延续，硅价筑底运行
曾童F3007268刘钟颖F03118482黄王芳F3076204、Z0018026
硅企生产成本倒挂，未来有继续减产的可能，规划产能或延期投产。 由于2024年新产能投产较多，2025年该部分产能将释放一定供给，预计2025年工业硅全年产量489万吨，考虑97硅、再生硅、其他硅供给，预计2025年我国金属硅产量达573万吨，与2024年产量基本持平。
光伏装机增速放缓，多晶硅低负荷运行拖累工业硅需求表现。 2025年全球/国内新增装机量增速预计回落至8%/6%。多晶硅企业迫于成本和库存压力降负荷运行产能，光伏供给侧改革提速，多晶硅期货上市或对多晶硅需求将有小幅提振，预计2025年多晶硅产量达168万吨，同比下降3%，对应耗硅量200万吨。有机硅和铝合金需求受益于新能源领域消费，对工业硅需求稳中有增。海外需求回暖利好工业硅出口，但美国对东南亚反倾销调查或影响光伏组件原材料需求，预计出口同增10%。总体而言，预计2025年金属硅需求量达536万吨，同比增长4%。
2025年金属硅全年平衡过剩37万吨，供给端难见增量，需求表现受多晶硅板块拖累。 降负荷或成为较多光伏企业渡过产能出清周期的选择，一季度多晶硅下游排产预期不佳；三季度面临西南工业硅企业丰水期集中复产的供给压力，季度平衡过剩幅度较大。当前硅价已跌破完全成本线，供需双弱格局下，工业硅价格缺乏反弹动力，预计2025年工业硅价格筑底运行，主力合约价格核心运行区间在【11400-13500】元/吨。。
值得注意的是，虽然供需格局较弱，但价格的短期反弹仍可能导致供给端的突然爆发，超出预期的产量可能出现。
责任编辑：李铁民
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