情绪再升级 原油连续下跌之后能化的路在何方？

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　　原标题：情绪再升级，原油连续下跌之后能化的路在何方？

　　来源：扑克百家研究院 

　　周三，商品板块大面积收跌——其中，能化板块燃油原油领跌其中原油大跌逾4%，沥青纯碱均跌逾2%。农产品板块油脂类豆子、双粕微微涨，而另一边苹果、棕油大跌，其中苹果跌逾2%。黑色系，铁矿今日跌逾2.7%，双焦、螺卷均收跌。有色板块全线收跌，其中素有妖“镍”之称的镍今日领跌，逾1.5%。今日一是市场似乎又被恐慌的情绪笼罩着，只不过这次重心更多是来源于对外围国际肺炎疫情的担忧，形式似乎有些惨淡，不过具体我们的商品在这样情形之下到底需要注意哪些因素，做好哪些风控，我们一起看智咖们的观察。

　　首先对于原油的再创新低，能源研发中心的智咖杨安老师分析到：

　　目前来看市场关注的焦点集中在了新冠肺炎疫情对需求的影响，与沙特遇袭、美伊冲突这类地缘因素对油价的大幅起落影响不同，2020年爆发于中国春节期间的新冠病毒肺炎可以说给了原油市场以沉重打击，中国境内肺炎疫情导致各机构对2020年原油需求普遍较年初的120万桶下调30万桶/天以上，而在日本、韩国、意大利、伊朗等全球蔓延之后，国际金融协会对原油需求的预期已经从10天以前的90万桶/天再次大幅下调到只剩30-40万桶/天，这意味着原油市场将出现严重的需求不足。

　　对于中国市场来说，新冠疫情已经对我国原油需求形成了非常严重的冲击，因成品油需求不足，库存快速累积导致我国地方炼厂开工率降到5年低位。

　　炼厂开工率急降一方面导致原油库存累积，另一方面成品油库存大幅累积，据卓创数据统计：预计2020年2月份中国汽柴油库存将高达5600万吨，根据国内成品油库容约1亿立方计算，国内汽柴油库存率高达70%，如果按照有效库容80—85%，目前国内成品油库存即将达到上限值。

　　而目前虽然我国多地已经全面复工，高速公路基本恢复通畅，根据交通运输部本周数据来看高速车流量基本恢复了70%，国道省道仍是相对恢复较慢，不过物流运输已经基本不存在障碍，但从电厂日耗煤量来看市场的需求还远远没有恢复正常。

　　今天美国马拉松石油公司在美国加州CARSON炼厂发生火灾目前看并没有引起市场的过度关注，通常在市场心态较为积极阶段，这类事件会推升油价，但此次炼厂火灾消息曝出之后油价继续下跌，显示市场心态仍是非常悲观。对于后期关注焦点首先仍然是全球肺炎疫情的扩散程度，日本、韩国、意大利、中东等地区能否有积极变化，否则油价将在跌破关键支撑之后继续下行寻底；另外之前因俄罗斯不同意加大减持力度，近期OPEC+一系列不给力行为让市场非常失望，因此关注3月6日OPEC+能否顺利达成减持协议以提振市场。

　　目前看原油市场短线将继续下行寻底，WTI原油为例，失守50美元之后，将向45美元附近寻求支撑，但如果市场恐慌升级，发生多头自己踩踏，油价有可能会出现过度急跌。因此建议相关客户通过卖出期货或买入看跌期权等措施做好风险对冲工作。

　　从杨总的一项项数据里可以看到由价短期是继续下行寻底很难起来的。

　　与此同时，对于原油和化工，智咖吴文海分析到：

　　新冠肺炎疫情在国外多个国家蔓延后，全球市场的情绪已经明显转向悲观。从最近加两天海外股市和国际油价再次大跌就可以看出来。新冠肺炎疫情对全球经济的伤害越来越大。各国防控疫情必然导致国际贸易的萎缩，非常利空全球大宗商品需求。今天之前，国内投资者对我国疫情防控情况持乐观态度，2月3日大跌以后一直抄底做多的资金比较多，导致很多工业品期货价格涨幅明显大于现货价格，期现套利空间的扩大导致现货库存加快转向期货库存。化工品板块最明显，多数品种都面临高库存压力。按现在员工到岗情况，中小企业到3月中下旬开工正常都是疑问。中小企业开工率代表着多个化工品如PTA、聚烯烃、甲醇、苯乙烯的终端需求状况。

　　目前数据都不乐观，库存高企，供需面抑制上涨高度。2月21日前后化工品基本反弹到位。本周以来开始抵抗式下跌。化工品虽然供需面双弱，但前期受成本支撑，向下没有想象空间，价格相比原油明显抗跌。

　　本周以来，疫情的全球化，令国际原油需求前景暗淡，国际油价本周以来持续下跌，击破前低的概率也不低。成本端已经为其他化工品补跌打开新的空间。今天国内期货市场情绪已经明显转空。

　　像今天PTA原料PX价格已经创出年内新低，为PTA继续下跌打开空间。化工品PTA/EG/MA/EB我不认为是强者恒强，5月合约面临的供需压力到交割也无法化解。成本端一松动，新的下跌又开始了。策略上建议以上品种紧盯原油走势，5月合约逢反弹做空为主，等待前低或者新低。

　　所以吴文海老师认为至少近月5月合约是不看好化工品做多的机会的，需要牢牢紧盯原油的走向。

　　对此，智咖老魏一凡观察到：

　　1、今天的市场行情与基本面关联不大，昨天是以甲醇与PP的反弹带来的系统性上涨，今天是原油与燃料油系统性下跌，所以我们看无论是化工，黑色，白糖等农产品都是同样的分时图，并且回落的幅度都比较大，所以如果去说分析基本面太牵强，今年上午现货与昨天没有变化，预计下行看到整体的氛围转弱部分会有下调

　　2、现在最关键的是原油与周围股市的变化，手里多单今天应该要先仓，或者做对冲来保护一下，譬如化工里PVC是煤化工，受原油的影响不大，同时我们看现在整体大环境是加强基建建设，北京市、福建省、河南省、云南省、江苏省等地发布了2020年重大项目投资计划清单，总投资额合计逾11万亿元，其中基建投资仍是重要部分。

　　3、做管道的产品有PVC，实际上PP与PE塑料也很多规格可以做管道的，这些对于基建影响大的商品预计还是有刚需，同时PP现在减产的情况还是比较大，液体化工里甲醇与乙二醇是成本支持比较强的。PTA也是有成本支持，但是它与其它化工品还是一个大问题是高库存。

　　4、我们看现在黑色上的螺纹库存已经3000多万吨，但是钢厂开始大量的减产。PTA也是天量库存，加工费现在很低，但是没有看到大规模减产的动作，乙二醇现在是沙特及外围的装置因为利润问题开始减产，PTA的不减产的原因还另外一个，PX的价格预计受到原油的影响而降低。

　　智咖阙云云在圈子里结合蔓延至全球的肺炎情况，对可能受影响的化工品种分析到：

　　【四张图表：国外疫情严重，对期货相关的化工品影响？】

　　国外疫情继续爆发，对化工品有怎么样的影响？

　　可以看看下面云云整理的四张图表，比较直观的对比期货关联的化工品中，哪个化工品影响/炒作会比较有力。图表中我们看到，从几个重点化工品内，EG的进口依存度是最高的，然而EG主要进口两大巨头分别是来自沙特和台湾，因此最近疫情爆发的价格地区暂时还未有太大的影响。单单从韩国方面看，化工品里边，国内的进口量方面，来自韩国的沥青和PX占比进口量比较大，而虽然PP均聚占比也不小，不过国内PP进口依存度比较低，因此暂时未出现大影响。沥青方面虽然占比大，不过同时面临原油大幅受挫的压力，因此今天盘面日线跌幅明显。

　　伊朗方面的话，甲醇和PE的进口量占比较大，不过甲醇炒作过多，而实际情况云云了解到伊朗装置检修完毕都在恢复中，对于进口量增加的预期以及内地对港口的窗口打开，今天收盘之前出现了跳水。

　　相对表现较稳的是塑料，不过云云了解到目前伊朗方面的PE供应暂时未受到疫情影响，不过由于近期内海外供应随着检修以及前几周的成交，暂时没有太大的压力，叠加国内上周较好的成交，整体价格表现相对有一些支撑。

　　有关疫情方面的影响，依旧是偏市场情绪传导为主，至于一些预期的炒作，依旧是云云前期在圈子和群里提到过的，往往在情绪炒作过多以后，都是做修复的机会，而随着海外疫情仍然严重的情况下，建议多留意原油方面的变化。更多消息欢迎关注云云的圈子。

　　可以看到以上多是从宏观、市场心态等角度出发分析的，最后我们看看从技术面，智咖森观察到什么：

　　沥青之前是小时线的上涨线段，现在是小时线的一笔回调，我要的就是这个回调，非常强势的品种，现在看应该是止跌了，如果明天下跌，就是不错的买入做多机会，今天我也在群里提示了。

　　橡胶现在这一笔回调也比较充分，现在看已经有止跌的迹象了，每天如果有十分钟的回调也是做多。

　　pvc是最强的化工品种，现在是二买之后的上涨，非常不错。没有做多的可以等下一笔回调，现在看这一笔回调有点浅。

　　尿素现在小时线是出中枢的一笔，小级别是有背驰的，左边是有压力的，这个小时线的高点估计跑不掉，但是回调不一定就上涨结束，可能做出三买也不一定，目前还是多头的结构，之前做多的建议先止盈一部分。

　　塑料的小时线的调整来了，但是我相信大家并不恐慌，之前我们就是要等小时线的一笔回调，现在看这一笔有止跌的迹象了，一旦止跌，就是小时线的二买，可以加仓做多。pp也是一样的结构，pp现在好像更强一些。明天如果给机会下跌，那还是要加仓做多的。

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责任编辑：张瑶