美油飙升近3%创年内新高美国对伊制裁升级最新解读|原油_新浪财经

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　　来源：CTA基金网

　　美国对伊制裁升级，油价有望冲击去年高点

　　安紫薇东证期货衍生品研究院

　　★美国将结束伊朗原油进口豁免，地缘政治风险攀升

　　美国国务卿蓬佩奥将宣布不再对当前任何国家实施伊朗原油进口禁令的豁免，将于5月2日起生效。印度炼厂暂停采购伊朗5月的船货表明伊朗原油主要买家之一的印度也开始主动规避伊朗原油。鉴于此前美国将伊朗革命卫队列为恐怖组织，以及伊朗威胁重启铀浓缩离心机，美国此前制裁升级对于伊朗将是休克式的打击，将进一步激化两国之间的矛盾，伊朗未来可能会采取一些极端的反制措施，不排除出现热战的可能性。

　　★全球重油供应缺口短期难解

　　全球范围来看，具备在短时间内大幅增产潜力的主要是沙特，因而接下来沙特的产量政策是否会顺应美国的诉求而做出调整将十分关键。当前的情形与去年5月份时极为相似，但是经过去年油价过山车式行情后，即便未来沙特可能因美国的制裁升级而放松减产，为避免重蹈覆辙，其政策调整也很可能将是滞后的。

　　★投资建议

　　我们认为美国对伊朗休克式的制裁将激化两国矛盾，未来中东地缘政治风险将进一步上升。市场接下来将更关注沙特的产量政策走向，我们认为经历过去年四季度油价的大幅下跌，沙特调整产量政策将更为谨慎，意味着沙特在短期内向市场大幅释放供应的可能性较低，在全球炼厂检修规模环比大幅下降的背景下，全球原油供应缺口呈扩大的趋势，因此，我们认为未来油价将维持整体上行的趋势，Brent有望冲击85美元/桶的前高。

　　★风险提示

　　OPEC短期内大幅释放产量，或全球需求急剧萎缩。

　　1、美国将结束伊朗原油进口豁免，地缘政治风险攀升

　　据华盛顿邮报报道，美国国务卿蓬佩奥将宣布不再对当前任何国家实施伊朗原油进口禁令的豁免，将于5月2日起生效。受到消息提振，国际油价涨幅迅速扩大，Brent突破73美元/桶。

　　今年以来，在包括OPEC减产，委内瑞拉受到制裁产出下降，以及利比亚混乱局势升级的背景下，当前全球重油的供应本就偏紧，美国在此时收回豁免进一步加剧油价的上行风险是显而易见。伊朗4月以来伊朗原油出口量已经降至不足100万桶/天，此前豁免国中只有印度和中国还一直保持着较稳定的伊朗进口，但是就在上一周，印度四大炼厂已宣布暂停采购伊朗5月的船货，转向墨西哥、美国和OPEC，表明伊朗原油主要买家之一的印度也开始主动规避伊朗原油，这也意味着即便未来伊朗可能通过一些非正常手段保持一定的出口，也很难扭未来原油出口量将大幅下滑趋势。目前伊朗还没有对美国的制裁决定作出任何表态，但是鉴于此前美国将伊朗革命卫队列为恐怖组织，以及伊朗威胁重启铀浓缩离心机，美国此番制裁升级对于伊朗将是休克式的打击，将进一步激化两国之间的矛盾，伊朗未来可能会采取极端的反制措施，不排除出现热战的可能性。

图表1：伊朗原油产量

图表2：伊朗原油出口量

资料来源：Refinitiv

资料来源：Bloomberg，Refinitiv

　　2、全球重油供应缺口短期难解

　　在华盛顿邮报的报道中提到美蓬佩奥计划同时宣布沙特和阿联酋等其他产油国的增产承诺来弥补伊朗原油的缺口，以平抑油价大幅上涨的风险。全球范围来看，具备在短时间内大幅增产潜力的主要是沙特，因而接下来沙特的产量政策是否会顺应美国的诉求而做出调整将十分关键。当前的情形与去年5月份时极为相似，在去年5月美国宣布退出伊核协议之后，沙特在6月OPEC年中会议时放松减产，向市场大量释放供应，导致油价在四季度崩盘。我们认为经过去年油价过山车式行情，此时沙特调整产量政策将变得非常谨慎，毕竟在油价崩盘之后，沙特不得不通过超额减产才扭转油价的颓势。即便未来沙特可能因美国的制裁升级而放松减产，为避免重蹈覆辙，其政策调整也很可能将是滞后的。

　　此外，二季度全球炼厂检修规模将环比将大幅下降，经过一季度集中检修后，全球范围内裂解价差已有明显修复，这将为二季度炼厂提升开工率打下基础，根据Energy Aspects统计，5月份之后全球炼能检修规模将较一季度时将下降250万桶/天，炼厂开工率的提升将带动原油加工量回升，在伊朗和委内瑞拉供应仍将继续下滑的情况下，全球原油供需缺口也将因此加剧。

图表3：OPEC+主要国家产量变化

图表4：OPEC总出口量

资料来源：Refinitiv

图表5：全球CDU检修规模统计

图表6：全球精炼利润

资料来源：Energy Aspects

资料来源：Refinitiv

　　3、投资建议

　　我们认为美国对伊朗休克式的制裁将激化两国矛盾，未来中东地缘政治风险将进一步上升，不排除出现热战的可能。全球范围来看有能力在短时间内弥补伊朗原油缺口的供应国主要是沙特，但是我们认为经过去年四季度油价的大幅下跌，沙特调整产量政策将更为谨慎，意味着沙特在短期内向市场大幅释放供应的可能性较低，在全球炼厂检修规模环比大幅下降的背景下，全球原油供应缺口呈扩大的趋势，因此，我们认为未来油价将维持整体上行的趋势，Brent有望冲击85美元/桶的前高。

　　4、风险提示

　　OPEC短期内大幅释放产量，或全球需求急剧萎缩。

　　地缘风险再度升温

　　美油布油飙升近3%创年内新高

　　美国WTI 6月原油期货电子盘价格周一（4月22日）收盘上涨1.61美元，涨幅2.51%，报65.68美元/桶。油价周一跳涨近3%，至近六个月高位，因在美国宣布进一步打压伊朗石油出口后，对全球供应紧张的担忧加剧。

　　与此同时，ICE布伦特6月原油期货电子盘价格收盘上涨2.16美元，跌幅3.0%，报74.13美元/桶。

　　美国加大对伊朗制裁令市场担忧原油供应

　　美国称，将从5月2日起取消对八个经济体在不受美国制裁的情况下购买伊朗石油的豁免。

　　在华盛顿邮报报道特朗普政府的新政策后，油价首次创下2019年新高。

　　投资银行Tudor Pickering Holt策略师布Michael Bradley指出，这一出人意料的举措正在推动油价上涨。他在一份研究报告中表示，原油投资者今天感到意外，因为特朗普政府表示，它不会延长允许任何国家在不面临美国制裁的情况下购买伊朗石油的豁免条款。许多人预计，美国将在豁免方面采取更强硬的行动，但大多数人没想到会宣布零豁免。

　　去年11月，在美国总统特朗普单方面退出2015年伊朗与世界大国达成的核协议后，美国再次对伊朗石油出口实施制裁。然而，美国政府给予伊朗8个最大的石油买家豁免权，允许他们在6个月内再进行有限的购买。

　　这八个买家是中国和印度——伊朗最大的客户，以及日本、韩国、土耳其、意大利、希腊和中国台湾地区。豁免令伊朗得以继续出口约100万桶石油/日，低于去年的约250万桶/日。

　　OPEC是否继续减产将左右油价？

　　在沙特主导了数月的减产之后，石油市场的供应正迅速下降。OPEC和包括俄罗斯在内的其他产油国正带头努力，每天减产120万桶原油。

　　能源对冲基金Again Capital的创始合伙人John Kilduff周一表示，地缘政治风险溢价在很大程度上重返石油市场。如果不是全部，大多数合法的商业体将避免购买伊朗石油。伊朗的石油供应将会减少到涓涓细流。

　　在2018年最后几个月原油价格暴跌之后，布伦特原油价格今年上涨了38%，美国原油价格上涨了近45%。

　　白宫在一份声明中说，美国将与OPEC成员国沙特和阿联酋合作，及时采取行动，确保在伊朗石油全部撤出市场之际，满足全球需求。

　　沙特能源部长法利赫表示，沙特将与其他产油国协调，确保消费者获得充足的供应，同时确保全球石油市场不会失衡。

　　未来几周，沙特将与其他产油国和主要石油消费国密切磋商，以确保石油市场均衡稳定，有利于产油国和消费国，也有利于世界经济的稳定。

　　OPEC及其盟友定于6月底举行会议，决定是提高产量上限，还是继续抑制产量。

　　金融服务公司Reyl Singapore的投资组合管理主管Daryl Liew表示，在伊朗石油的买家中，印度可能会因美国的政策受到最大的冲击。Daryl认为，就经常账户赤字而言，印度可能是可能受到油价上涨影响的主要潜在国家之一。这基本上也将给通胀压力施加压力。

　　利比亚局势动荡将继续影响油价