波动率持续下滑

　　周四上证50ETF振荡上行，收盘于2.505，较前一日上涨1.21%，期权市场交投清淡，总体成交1183423手，其中认购成交691295手，较前一日增加39249手，认沽成交492128手，较前一交易日减少12544手。随着日内波幅降低，成交量有进一步降低可能，成交量PCR由0.77下跌至0.71，市场谨慎情绪有所改善。

　　持仓量继续上行，其中认购小幅减仓9562手至1409222手，而认沽则增仓31575手至1007590手，认购持仓始终高于认沽。主力11月合约中，认沽持仓710431手，少于认购持仓958809手，表明投资者对价格上行更为乐观。从持仓分布看，68%持仓集中在11月合约，以平值及浅虚值期权持仓最为密集，其中2.50执行价格的认购持仓近几个交易日涨幅较快，或将对后市走势形成支撑，密切关注该区域交投情况。

　　受波动率下行及时间价值衰减拖累，认沽期权全线下跌，最大跌幅50%，除12月个别虚值期权，认购期权几乎全线上涨，涨幅位于0.45%—28.57%。标的资产窄幅波动导致历史波动率下跌至27.96%，各月份合约隐含波动率虽处于较高水平，但近期回落明显，其中认购综合隐含波动率由30.63%下跌至29.72%，认沽则由30.51%下跌至30.25%。从标的市场表现看，期权隐含波动率仍有下降空间。

　　图为近一个月内成交量变化

　　主力11月合约中，认购隐含波动率位于28.39%—33.2%之间波动，均值为30.52%，认沽则略弱于认购，均值29.79%，在28.17%—32.33%范围内波动，二者均呈现左偏结构，价差保持稳定。从期限结构看，近月合约隐含波动率明显高于远月，但各远月合约的价差不大。

　　综合来看，近期上证50ETF始终位于2.35—2.6范围内窄幅波动，市场情绪谨慎，短期料将处于振荡格局，操作上暂时避免方向性交易，建议以卖空期权，赚取时间价值为主，同时注意防控风险。

　　图为主力合约隐含波动率

　　（作者单位：永安期货）

责任编辑：吴化章