菜粕或将累库价格预期延续弱势

　　自2018年11月底以来，国内菜粕期价维持低位震荡格局，主力1905合约震荡区间为2070~2250元/吨。利空因素主要是水产饲料需求季节性清淡和中美贸易磋商恢复，利多因素则是中国自加拿大进口油菜籽数量受到双方关系的影响。春节以后，菜粕先涨后跌，目前围绕2100元/吨附近震荡。展望后市，中美贸易谈判前景偏乐观，美豆及DDGS等进口趋增，国内菜粕或将累库，价格或持续弱势，但考虑到菜籽进口存在隐忧，下行空间预计有限。

　　油菜籽进口或面临隐忧。加拿大谷物协会数据显示，2018/2019年度加拿大第29周油菜籽商业库存量为106.55万吨，环比虽增长7.12%，但同比下滑25.22%。同时，第29周加拿大菜籽出口量仅6.98万吨，环比下滑66.03%，同比亦下降45.89%。2018/19年度加拿大菜籽累计出口则为542.76万吨，较上年同期的586.76万吨下降7.50%。总体来看，加拿大菜籽供应存忧。此外，2018/2019年度全球油菜籽主产区均受天气影响出现减产。加拿大产量预计为2099.9万吨，将低于上年度的2132.8万吨;欧盟27国产量更仅为1960万吨，预计较上年度大减255万吨，创下2015年来的产量低点，并造成本地供应短缺，也带动其大幅提高进口;澳大利亚产量预计为190万吨，亦较上年度的360万吨大幅减少47.2%;印度则预期2018/2019年度油菜籽播种面积数据下调近8%，油菜籽产量降为600万吨，较上年度减少45万吨。

　　总体而言，全球油菜籽减产趋势确定，总体减5%以上，将一定程度影响主要供应国的出口。加拿大供应虽相对稳定，但天气因素及中加关系微妙仍将带来不确定性。国内菜粕或将累库。国内供应方面，数据显示2019年2月菜籽进口到港量30.6万吨，3月为30万吨，合计较2018年同期高6.69%，供应量总体仍宽裕。此外，就国产菜籽来看，国家计划扩大国产油籽种植面积，支持长江流域油菜生产，推进新品种、新技术示范推广和全程机械化，亦有望带动国产油菜增产，最新预期将增加22.5万吨。

　　库存方面，截至2月22日，沿海地区油菜籽库存报39万吨，环比增加3.5万吨，但仍为历史同期中等水平，菜粕库存则报1.7万吨，环比持平，而未执行合同为20.2万吨，环比增加4.4万吨。此外，菜籽油厂开机率报16%，压榨量8万吨，远高于上周的2万吨，显示油厂开机逐步恢复，菜粕库存或将开始增长。

　　此外，2018年四季度我国连续出台措施，拟积极扩大菜粕进口，如增加菜粕的进口来源国，放开自印度、哈萨克斯坦的进口，另外还大幅下调菜粕的进口关税，从2019年1月1日起，将关税从5%下调至0。这些举措均有望增加菜粕供应，并令库存累积。

　　需求面临水产淡季及替代品的挤压。菜粕主要用于水产养殖饲料，但下游市场已经降温，相比于原先3%以上的增长，2017年水产品产量增速已降至1%，2018年更已停滞。而且，目前气温偏低，仍处于养殖淡季，非洲猪瘟扩散又持续影响粕类市场，预计短期菜粕成交难以转好。而且，菜粕还面临替代品的明显竞争。首先，如果中美磋商顺利达成协议，中国极可能年增进口300亿美元农产品，其中美豆、DDGS进口概率大升，将挤占菜粕消费空间。其次，目前豆粕与菜粕的价格比值不足1.2，为历史低位，菜粕性价比偏低将影响其在饲料生产中的添加比例。因此，总体上菜粕将累库而需求难乐观，价格预期持续弱势。

　　(文章来源：粮油市场报)