债基审批或趋严?机构持8成债基 大咖总结5大监管思路

　　债基审批或趋严？机构持8成债基，近似通道业务！业内大咖总结5大监管思路

　　新浪基金 新浪挖掘基

　　10月21日消息，今日“鼓励权益基金，限制债券基金”的主要对债券基金的审批等问题引起基金圈的广泛关注。业内人士指出，监管层限制债基、发展股基的指导思想最近一直有，只是没想到会限这么严。债基持有人多为机构投资者，实际上近似于通道业务，这与公募基金普惠金融的本源不相符。新浪挖掘基整理了目前债基情况以及业内人士观点。

　　公募基金市场，债基占多少？

　　wind数据统计显示，截止2019H1，市场上有持有人比例数据的债基，共有1554只（剔除B类C类E类），其中：

　　有1012只债基的机构投资者持有比例超80%，占产品数量的比例为65%；这1012只债基合计规模2.2万亿，占全部2.6万亿债基规模的85%。

　　有1159只债基的机构投资者持有比例超50%，占产品数量的比例为74.5%；这1159只债基合计规模2.4万亿，占全部2.6万亿债基规模的90%以上。

　　再看一组数据，按照债基规模从大到小排队：

　　有34只规模超百亿的债基，有31只产品的机构投资者持有比例超99%。其余4只产品的机构投资者持有比例分别是52%、31%、24%、22%。这四只产品分别是工银瑞信双利、平安短债、民生加银鑫享、嘉实超短债。

　　有89只债基规模在50亿元至100亿元之间，其中77只产品机构投资者持有比例超98%，仅有5只产品机构投资者持有比例低于50%。这五只产品分别是鹏扬利泽A 、中欧短债A 、广发安泽短债A 、招商产业A、 博时安盈A。

　　也就是说，个人投资者持有债基，在总规模上少之又少。

　　债基有什么风险？

　　一般理论而言，债基风险低于股基、混基，但是近年来因发生债基踩雷、大额赎回等造成净值大跌的屡见不鲜，业内人士高呼，债基风险不容忽视。债基风险主要包括利率风险、信用风险、经营风险、杠杆风险、流动性风险等。

　　风险一：利率风险

　　利率风险是指当受到国家货币政策紧缩，连续加息等情况而导致利率有所提高时，债券市场由此遭受到一定的打压，从而债券的价格会随之降低而出现的风险。

　　由于债券价格会随利率而变动，作为投资者的我们，最好在平时多关注国家货币政策，这样对规避债券基金的风险是比较有利的。

　　风险二：信用风险

　　在国内，债券基金的投资对象主要是国债、金融债、企业债、公司债等。

　　1、国债的发行主体是国家，国家的信用程度很高，几乎不会有违约的可能性。

　　2、金融债是银行和非银行金融机构发行的债券，银行的信用程度很高，非银行金融机构主要是券商、信托、典当行、担保公司、小额信贷公司等，在一定程度上来说存在违约的风险。

　　3、企业债一般是由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的有价证券。当企业营业额较差时，如果发生逾期的情况，那么投资于企业债的债券基金就有可能亏损。

　　4、公司债违约的情况近年比较常见。

　　风险三、经营风险

　　经营风险是指发行债券的单位管理与决策人员在其经营管理过程中发生失误，导致资产减少而使债券投资者遭受损失。所以投资人在选择债券基金时，首先应该考虑选择一家靠谱的基金公司来降低经营风险。

　　风险四、杠杆风险

　　杠杆风险就很好理解了。普通债基一般可加不超过140%的杠杆，定开债基可以加不超过200%的杠杆。杠杆是利剑也是魔鬼，所以市场上的定开债收益分化较大。

　　风险五、流动性风险（变现能力风险）

　　变现能力风险是指投资者在短期内无法以合理的价格卖掉债券的风险。

　　债券的计价方式有两种：摊余成本法以及公允价值法。我们去银行购买债券，一般是持有到期的，不会去进行交 易，所以会获得比较稳定的到期收益。

　　对于债券基金而言，持有的是一系列到期日不同的债券组合，而且需要每天有净值作为申购、赎回的基础。

　　在持有债券的计 价方面，默认为当日买入或卖出，这就涉及到市场价格，只能用公允价值法来进行衡量，会出现交易时候的价差收益或亏损（或曰资本利得）。

　　风险六、再投资风险

　　再投资风险是指债券持有者在持有期间收到的利息收入、到期时收到的本息、出售时得到的资本收益等，用于再投资所能实现的报酬，可能会低于当初购买该债券时的收益率。在利率走低时，债券价格上升，但再投资收益率就会降低，再投资的风险加大；反之，再投资风险便会降低。

　　一般而言，期限较长的债券和息票率较高的债券的再投资风险相对较大，防范再投资风险的措施是分散债券的期限，长短期配合。

　　监管为什么限制债基？

　　新浪挖掘基咨询了多位业内人士，主要有以下几类观点：

　　第一，债基同质化严重，需要“供给侧结构性改革”，优化产品发行；

　　第二，多数债基机构投资者占比高，近似通道类业务，这不是公募基金的“本源”，肯定不受监管待见；

　　第三，公募基金权益规模十年未有明显增长，监管要大力发展权益类产品；

　　第四，限制公募基金的固收业务，与理财子公司错位竞争；

　　第五，限制债基发展股基的指导思想最近一直有，只是没想到会限这么严。另外，这种消息没法证实，还是静待监管文件出台。

责任编辑：常福强