银华基金王翔:选股需长短结合下半年或类似2017行情_新浪财经

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　　新浪财经讯又到一年年中时，新浪挖掘基（ID：sinawjj）盘点基金行业2019上半年大事、基金产品上半年业绩表现，邀请绩优基金经理谈谈对下半年市场看法。银华农业产业（005106）上半年赚55.47%，夺得主动股票基金亚军，一季度的亚军也是它。

　　选股方面，王翔称，会以沪深300成分股建立一个重点股票库做筛选，里面都是长期很优秀的公司，但他也更重视短期行业基本面趋势，并不是所有优秀的公司在每个阶段都处于景气周期，所以他希望选出短期基本面趋势较好的行业或公司。王翔指出，工作目标一直是追求现阶段性价比最好的行业或公司。

　　控制回撤方面，他认为，如果买入时的选股逻辑是正确的话，一般不会回撤很大；回撤一般会出现在持仓个股涨幅很大之后，这又回到了最开始的选股逻辑，他追求的是性价比，如果一个优秀公司涨幅过高了，可能性价比也就不高了，也就不符合最初的选股逻辑了，就要进行适当的减仓操作。

　　展望下半年A股，王翔认为还是结构性机会为主，一些基本面趋势向好的子行业还有机会，有点类似于2017年的蓝筹行情，当时虽然指数涨幅有限，但重点板块表现很好。当然，历史不会简单的类似，今年基本面趋势向好的行业跟那时比，还是有一定差别的。

　　以下是实录：

　　投资与研究

　　新浪挖掘基：总结一下今年以来产品表现优异的原因。这是否超出去年末今年初的预期了呢？如何保持领先？谈谈您的选股逻辑和控制回撤的方法？

　　王翔：我们一直认为“农业是最好的周期股，食品饮料是最好的消费股”，以这两个行业构建的组合，长期应该能跑赢大盘。而恰好在2019年，农业的养殖行业迎来自身的上升周期，食品饮料中的白酒整体景气度也保持的不错，所以投资组合整体表现较好。总体的归因分析就是主要布局的两个行业都进入了上行周期。产品净值表现是超出年初预期的。

　　新浪挖掘基：如何保持领先？

　　王翔：就我个人而言，并没有“保持领先”这个概念，我的工作目标一直是追求现阶段性价比最好的行业或公司，每天的工作方向就是这个，有的阶段找对了，那业绩就领先了，当然也有找错的时候，业绩表现就难免欠佳。整体看，永远是在进攻的感觉，永远在寻找能给持有人赚钱的资产，我不想因为某个股票只是跌的少而买（这就是保守的感觉），我觉得这样意义不大。

　　新浪挖掘基：选股逻辑？

　　王翔：选股的话，我们会以沪深300成分股建立一个重点股票库做筛选，里面都是长期很优秀的公司，但我们也更重视短期行业基本面趋势，并不是所有优秀的公司在每个阶段都处于景气周期，所以我们希望选出短期基本面趋势较好的行业或公司，这就是我们的选股逻辑，从现阶段的社会背景来看，这些公司大部分是行业的绝对龙头公司，这是现阶段的特点（因为环保、资金实力、没有科技创新等因素），但不代表一直都是这样，未来如果有某个科技大爆发出现，可能也会有小公司逆袭的机会，我们拭目以待，但不做预判。

　　新浪挖掘基：控制回撤的方法？

　　王翔：如果买入时的选股逻辑是正确的话，一般不会回撤很大；回撤一般会出现在持仓个股涨幅很大之后，这又回到了我们最开始的选股逻辑，我们追求的是性价比，如果一个优秀公司涨幅过高了，可能性价比也就不高了，也就不符合我们的选股逻辑了，就要进行适当的减仓操作。有的时候，你可能会发现一些股票涨了很多，但我并没有减仓，那肯定是因为在我的能力圈内没有发现比它更有性价比的股票。另外，从一些操作方式上，我们也会尽力避免组合净值的大幅波动，比如不要出现行业和个股同时集中，即个股持仓较重的话，行业就别太集中了，要不然波动或回撤肯定会较大。其实不只是回撤，产品的大幅波动，有时候持有人体验也不会好，所以还是采取上述方式尽力规避下，但市场一旦出现系统性风险，操作的难度就会加大。

　　新浪挖掘基：下半年A股市场怎么看？包括大盘、关注行业板块等。

　　王翔：A股市场总体看，上半年表现还是不错的，虽然也有一定波动，但所有行业都取得了正收益，这是不常见的。我们认为下半年A股整体趋势性机会应该不大，市场应该不会有年初那样的乐观预期以及估值修复机会了。所以我们判断A股下半年还是结构性机会为主，一些基本面趋势向好的子行业还有机会，有点类似于2017年的蓝筹行情，当时虽然指数涨幅有限，但重点板块表现很好。当然，历史不会简单的类似，今年基本面趋势向好的行业跟那时比，还是有一定差别的。

　　新浪挖掘基：科创板呼之欲出，谈谈您的看法。您管理的产品如何参与？

　　王翔：目前我管理的产品并不以科创板为主要投资方向，我们还是聚焦在消费和周期品领域，所以对于科创板，我们仅仅是少量参与打新。

　　新浪挖掘基：指数基金、ETF等近两年迅速发展，作为主动基金经理，有无压力？

　　王翔：压力很大。我个人认为对于基金经理来说，最大的价值就是战胜对标指数、跑赢业绩基准，如果长期做不到这点，那其价值就会下降。近期指数基金、ETF发展迅猛，其实也说明了投资者对于基金经理能否战胜指数存在疑虑，在看好股票市场的背景下，选取了更为稳妥的指数基金。投资者的选择也是对主动权益基金经理的一个鞭策，如果持续跑不赢市场，我们就可能被市场抛弃。

　　生活方面

　　新浪挖掘基：哪次投资经历让您难忘、感悟颇深，方便给我们讲讲吗？

　　王翔：从去年到今年以来，投资养殖行业的经历最为深刻。在去年四季度的时候，中国国内开始爆发非洲猪瘟，我们当时判断猪周期可能提前到来，是行业性的机会，应该重仓布局。但当时很多市场观点认为生猪周期按照以往规律时间还早，产能去化还不够充分。我们经过多次的草根调研，发现这次的疫情远比大家想的严重，是疫情带来的被动去产能，不是因为亏损带来的主动去产能。正是因为这次对产能拐点的提前预判，使得我们提前布局，取得了一些相对受益。而现在市场预期已经趋于一致，反而就不好赚钱了。每次投资组合取得很好的超额受益时，在前期布局的过程中，通常会遇到一些市场分歧，而这部分超额收益也正是体现了深度研究的价值。

　　新浪挖掘基：您最大的业余爱好是什么？

　　王翔：平时最大的业余爱好是体育运动，足球、篮球之类的，除了自己打之外，也会经常看比赛。我觉得体育运动跟我们做投资有很多相似之处，第一点是这两者都是竞技比赛、竞争激烈，最终要分出胜负；第二点就是这两者都需要平时的勤奋练习，比如篮球比赛，投篮这个简单的动作所有人都会，但能在对抗的情况下把球投进去，是需要平时成千上万次的勤奋练习，而投资也是一样，投资理念或者方法其实种类并不多，说起来也都比较简单，我觉得大家不会差异很大，但最终结果的差异，更多是来自于平时的练习，是否能在市场变化的背景下，坚守初衷，我认为这个更关键。

　　新浪挖掘基：最想对持有人说的一句话。

　　王翔：我们的目标是寻找最有性价比的资产，为持有人赚钱。这句话说起来很简单，但实现它需要我们平时不懈的努力，以及日复一日的练习，我们会按照自己的节奏努力实现它。

　　基金经理简介：王翔先生，清华大学工程硕士，2011年1月加入银华基金管理有限公司，历任助理行业研究员、行业研究员、投资经理助理、投资经理、基金经理助理，现任投资管理一部基金经理。自2017年3月2日起担任银华体育文化灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2017年9月28日起兼任银华农业产业股票型发起式证券投资基金基金经理。