浙说高股息投资—它山之石可以攻玉

高股息资产是指股息率较高的权益类资产。因为股息率较高的公司特点就在于公司发展相对成熟、业绩较为稳健、分红比例相对稳定，当处于高景气行业相对稀缺、内外不确定性短期难以消除的背景下，具有较高的性价比和安全边际的高股息公司表现就会更好，投资者通过投资股息率较高的公司也可以获得相对确定的股息收益。因此，今年以来，在市场偏震荡的行情下，高股息资产备受投资者关注。

今天小浙就从高股息的基本概念辨析、海外市场高股息的投资经验以及历史胜率情况为大家详细介绍高股息投资策略，最后结合我国发展转型总基调对高股息资产投资给出发展前瞻。此外，小浙在文章末尾还会给大家推荐一只宝藏基，大家记得看到最后哦！

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高股息=央国企么？

高股息并不等同于央国企。

高股息是指公司分配给股东的现金股息相对于股票价格的比率较高，这是投资者评估股票投资吸引力的一个指标。而央国企是指中央或地方政府控股的企业。虽然许多央国企上市公司具有高股息特性，但并非所有高股息公司都是央国企。因此，高股息与央国企之间并没有等同的关系，而是两个不同的概念，不能简单地划等号。但是，在A股市场上，央国企的分红率和股息率确实相对更高，在国资委相关政策指引下，央国企也更加重视股东回报。

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高股息投资的海外经验

高股息投资在海外市场是一类受到高度认可的投资策略。

根据杰里米 J.西格尔在《投资者的未来》一书中的研究，他将标普500指数成分股每年末按照股息率分为五组，分别计算下一年的收益，次年末重新分组，在考虑股利再投资的情况下，发现高股息率股票具备长期投资价值。此外，其他研究也发现，高股息策略在海外和A股都是长期有效的价值投资策略，尤其在熊市中表现为一种有效的防御策略。可以说，高股息投资在海外市场是长期有效的。

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高股息投资的历史胜率如何呢？

高股息投资策略在不同的市场环境下表现有差异。在弱市中，高股息策略通常会大幅跑赢大盘。并且，在全A上市公司业绩步入盈利下行阶段时，市场对于成长股的预期转弱，相对稳定的高分红的股票表现就更佳。长期来看，中证高股息指数自基日以来累计涨幅也远超市场主流指数沪深300和上证综指的表现。

如上图所示：【对过去十一年（自2013年初起至2024年2月28日）数据做回测，假设任意一天买入中证红利和沪深300指数，分别持有一年、两年、三年，并且考虑分红再投资，计算获利概率和中位数收益率。我们可以发现，红利资产的长期胜率和预期收益率都超过沪深300指数】。

数据来源：wind，浙商资管

然而，也有研究指出，单纯的高股息投资在A股历史效果有缺陷，特别是在资产质量不佳的行业中。海外市场上，成功的高股息投资更侧重于高分红率和中等股息率，以及公司的商业模式应该成熟、资本支出要低、盈利和现金流应表现稳定等。

总之，高股息投资策略在某些市场环境下表现出较高的胜率，但这并不意味着它在所有情况下都能保证胜出。投资者在采用高股息投资策略时，应考虑市场环境、公司的质量和持续分红的能力等多种因素。

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高股息稳定回报资产将成为稀缺品

我国经济发展转向追求质量，高股息稳定回报资产将成为稀缺品

布局高股息资产的背后逻辑在于中国经济从原先高增速状态，转向高质量发展。转型升级过程中，利率环境逐渐适应中国经济新发展格局，资本回报预期更加理性。在此背景下，产品和服务质量优良，经营管理稳健，盈利能力强，同时注重股东回报的高股息资产逐渐成为投资者长期配置的选项。

高股息红利策略在今年堪称一枝独秀，在开年后行情持续演绎，红利基金也再次进入大众视野并成为了市场投资热点。比如“浙商汇金转型升级基金”，凭借着公司权益团队深厚的投研功底、科学的组合管理、严格的风险控制、以及优异的历史业绩在众多红利基金中成功出圈，吸引了投资者朋友们的目光。

历史业绩表现亮眼。截至3月8日，浙商汇金转型升级基金C份额近三个月净值累计上涨17.13%，在Wind同类产品排名前1%（17/2315）。

图：浙商汇金转型升级C份额基金净值

浙商汇金转型升级C类（019275，C份额）（黑线）、业绩比较基准（橙线）

时间区间：2023年8月25日成立至2024年3月8日；数据来源：wind，浙商资管

声明：基金有风险,投资需谨慎。本基金属于“R4中高风险”产品，适合C4积极型、C5激进型投资者。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

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