近2周涨幅第一！我们该对医药乐观了吗？

医药板块近期大举反攻，近两周阶段性领涨全市场，涨幅5.02%，在申万31个行业中排第一。是什么原因促成了医药向上，在这个当口，我们该对医药乐观了吗？

（Wind，2023/9/8-9/20，申万一级行业指数。过往表现不预示未来）

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最近医药为什么上涨？

医药反腐影响减弱

因医疗反腐的影响，医药板块有所波动，但这一消息对市场的冲击已经逐步弱化。

同时，日前有关领导也强调反腐不得随意打击医务人员参加正规学术会议的积极性，不得随意夸大集中整治工作范围，这也在进一步减弱对市场的负面影响。从长期看，医药板块投资性价比凸显。

而且回想我国医药行业几次重大整顿，长期都带来了行业的规范和持续健康发展：例如2005年的整顿工作解决了行业药品批文的乱象，严肃了GMP审评，大大减少了质量不高的仿制药参与新药审批；2013年某跨国药企行贿案的整治，也对相关企业的行为起到了规范作用。

估值低位迎来修复

在经历了阶段性调整后，当前医药板块的估值处于历史低位，当前PE估值为26.42倍，低于历史89%以上的时间。

Wind，1999/12/30-2023/9/12，申万医药生物指数，801150.SI

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医药还值得投吗？

虽然医药板块受到短期冲击，但基本面依然稳中向好。

创新支持政策频出

国家对于创新研发依然高度支持。随着医保谈判续约规则边际优化，上海进一步完善多元支付机制支持创新药械发展，广东加强医保药品单独支付保障工作，国家顶层设计到地方落实层层推进，商业化环境逐步向好。

同时，医药行业兼具“消费+科技”属性，国产创新药械的成长空间广阔，出海逻辑也在逐步兑现。

医疗开支基本逐年提升

医药是刚需，与我们息息相关，医疗开支几乎逐年提升。7月17日，国家统计局发布的《2023年上半年居民收入和消费支出情况》显示，上半年，全国居民人均医疗保健消费支出1219元，同比增长17.1%，占人均消费支出的比重为9.6%。

数据来源：国家统计局、人民日报

行业未来增速有望15%以上

医药行业保持高速增长，根据Wind数据显示，2020年-2021年净利润增速分别为26.79%、50.42%，虽然2022年增速有所放缓，但对于未来3年，该行业增速预计将保持在15%以上。

Wind，申万医药生物指数成分股，801150.SI

同时，根据Wind显示，A股生物医药上市公司已全部披露2023年中报，超8成医药企业中报盈利。今年上半年，共有325家药企营收同比增长，占比66.19%；414家公司实现盈利，占比84.31%；共有328家的研发投入实现正增长，占比66.8%。研发投入增加，将进一步提高行业创新能力和竞争力。

三轮医药牛市涨幅均超100%

从历史数据看，医药行情是有牛熊周期的，虽然下跌的猛烈，但并非躺平任嘲。在经历下跌之后，往往会迎来一波涨幅高潮。

Wind，申万医药生物指数，801150.SI。过往表现不预示未来

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未来该怎么投？

有时候机会是跌出来的，如果你想要加快回本或者盈利的步伐，并且看好医药板块后续表现，不妨考虑逢低加仓。

同估值下持有2年平均收益率超100%

根据历史数据测算，从2018年以来，如果以低于当前估值的位置买入后，持有一年、两年的平均收益率分别在10%、100%以上。

医药生物指数（801150.SI），截至2023/9/12，取当日对应估值为26.42倍。平均收益率测算区间2018/1/1-2023/9/12，以估值低于或等于26.42倍买入并持有1年、2年测算平均收益率。持有盈利情况是根据过往实际业绩测算得出，指数过往表现不预示未来，也不构成对基金业绩表现的保证。

可以关注哪些细分行业

医药行业涵盖领域广，对各细分领域产生的影响也不同。此次反腐主要影响的是营销费用较高的行业及公司，相对更多存在于直接与医院接触的to C 端药械企业。

有些细分板块受影响较小甚至可能是受益的。

第一，CXO、原料药等to B的公司，他们营销需求相对较小。

第二，创新药等领域的研发上游端，国家鼓励医药创新，政策扶持力度大，而他们研发投入高，主要赚的是专利的钱。

第三，药店等终端，医药反腐能够打击“中间商”的不法行为，从而降低药品价格，反而有利于终端销售。

第四，院内诊疗等刚需，院内诊疗相关的药物在二季度表现出较强的复苏趋势。

这轮下跌后，医药行业的价值可能有严重低估，市场“错杀”越猛，反弹力度可能越大。近期医药的上涨也是估值修复，从中长期看，板块投资性价比仍然突出。如果看好后市，提前入场容易捡到便宜筹码。

基金关注方向仅以当前市场情况判断，不必然代表未来投资方向。具体以实际投资情况为准。

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。本基金是混合型证券投资基金，属于中等风险（R3）产品，预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。基金风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品可投资于港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。

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