关于弱市，你需要知道的几个事实

今年以来，在内外部多重因素影响下，A股市场震荡走低，市场情绪低迷，投资者风险偏好处于低位。

今人不见古时月，今月曾经照古人。改革开放三十余年来，国人的经济社会生活发生了日新月异的变化，资本市场在波澜起伏中破浪前行。回顾过往，历史总是惊人的相似，狂风骤雨之后终将迎来雨过天晴。市场经过大幅调整，投资情绪非常悲观的时候，往往也是价值洼地出现的时候，在这个时候如果能多一些信心并坚定持有，结果大概率不会差。

我们从历史的角度看待当下，发现了几个非常有意思的事实，分享给大家，或许能带来一些有益的启示。

同样是3000点左右

今时不同往日

截至9月21日收盘，上证指数收于3084.70点，再次接近许多投资者重要的心理位——3000点。从2007年2月26日上证指数第一次向上突破3000点，至今十几年的时间里，乍一看，上证指数又回到“最初的起点”。

然而，通过其他代表A股市场的指数来看，中国资本市场长期向上的趋势是确定的。2007年2月26日至2023年9月21日，沪深300累计上涨了36%，国证A指累计上涨127%。

而即便是在上证指数看起来没有涨幅的区间，主动基金凭借良好的管理水平和专业能力，超越市场取得优异回报。2007年2月26日至2023年9月20日，偏股混合型基金指数震荡上行，即便经历了近几个月较大的回调，累计收益依然达到225%。

同样是“3000点”的位置，主动权益基金并没有原地踏步，为投资者贡献了可观的收益。

偏股混合基金指数与上证指数走势对比

注：数据来源于Wind。指数数据仅作展示，不代表未来表现。

中国经济和资本市场长期向好，基金管理人不断发掘市场中优秀公司的价值，使得主动权益基金具有很强的韧性，我们看到即使大盘跌破3000点之后，偏股混合型基金指数也屡次从短期回调中再度崛起。

所以下跌并不可怕，远见者会看到更多机会，积累更多的廉价筹码，坚持长期持有也大概率能获得不错的收益。

从指数估值来看

现在已经处于历史低位

那么，现在市场价格究竟在什么位置，真的处于底部区间吗？从过去十年的历史估值来看，目前各大主流指数的估值分位数均在40%或者更低水平，意味着现在的估值比过去大部分时间更便宜，从绝对数字上看与2018年底或2019年初的市场低点较为接近。

具体来看，截至9月20日，上证指数当前滚动市盈率为13.1，位于近十年的37%分位；沪深300为11.6，位于近十年的23.6%分位；万得全A为17.3，位于近五年的33.2%分位；创业板指为29.2，位于近五年的2.3%分位。

可以说，A股市场估值水平已经处于历史较低位置，从长期角度看具有较高的配置性价比。

注：数据来源于Wind，截至20230920，图中灰色虚线为估值中位数

市场底部是一个区间

不要奢望一买就涨

波动是资本市场的常态，任何时候都是如此。下跌不会一蹴而就，而长期向好大趋势也是由无数的上涨下跌交织而成。

回顾历史，上证指数在跌破3000点之后，并不一定马上反弹回来，而是需要经历一段时间的底部调整，这个过程短则几个交易日，长则需要花费两三年时间。

投资基金道理相通，一买就涨是大家的美好愿望，但是基本没人能够预测最低点在哪里，更理智的做法是认识到可能会有一段相对较长的底部区间，并为此做好资金和心理上的准备。当确认市场处于底部区间的时候，分批买入静待反转，可以获得更好的投资体验。

注：数据来源于Wind。指数数据仅作展示，不代表未来表现。

市场低位震荡时

定投效果更佳

定投弱化择时，不需要判断市场最低点，看似简单机械却能获得良好的效果。弱市更是定投大展拳脚的舞台，在下跌时候坚持定投，每一次下跌都能用同样多的钱买到更多的基金份额，从而让整体持仓成本进一步下降。当基金净值回升时，定投可以更快地扭亏为盈，当基金净值回到下跌前的时候，不仅能回本，还能积累一定的收益。

例如2011年4月19日至2014年12月8日，上证指数跌破3000点再回到3000点，横跨881个交易日。采用按日定投的方式，不考虑分红以及相关手续费，结果如下图所示。

注：数据来源于Wind，定投方式为日定投，定投收益计算公式为：[(sum(每期定投金额/每期点位)*期末点位)/(sum(每期定投金额*投资期数))]-1

我们可以发现，在下跌到涨回来的过程中，定投相较于一开始的单笔买入具有较为明显的优势。

当定投收益开始由负转正时，一次性投入依旧处于亏损状态。而在指数重回3000点的时候，定投收益为34%，已经实现了不错的正收益。

定投在下跌区间积累更多的低价份额，拉低了整体的投资成本，在市场上行时能很好地享受到上涨。

写在最后

波动是资本市场的天然属性，极端情况也是有可能会发生。黑天鹅发生之前基本没人能预知，我们能做的，就是不要在它真的来临时毫无准备。

所以，在投资前就需要做到这几件事情：

1、认清自己的风险偏好，投资超过自己风险承受能力的资产是很危险的。高收益的确很诱人，但是“欲戴王冠，必承其重”，需要想清楚是否能承受潜在的下跌与回撤，会不会在极端情况下做出不理智的决策。

2、用短期不用的闲钱来投资。投资是一件长期的事，诗与远方固然浪漫，“眼前的苟且”却可能是更早发生的事情。闲钱投资会让我们在弱市多一份从容，有时候甚至会决定我们会不会倒在黎明前。

3、做好资产类别上的分散和时间维度上的分散，前者即资产配置，后者即定投（分批买入）。做好这些，可以让投资收益更稳健，更容易坚持下去。

当然，如果您已经在市场中，经历了较大幅度的回撤，我们建议您放平心态，眼光放长远，对中国经济多一份信心，对资本市场多一份耐心，这或许是投资的必经之路。

风险提示：

本材料中包含的内容仅供参考，信息来源于已公开的资料，我司对其准确性及完整性不作任何保证，也不构成任何对投资人的投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。前瞻性陈述具有不确定性风险，不代表任何投资意见或建议，本公司不对任何依赖于该内容而采取的行为所导致的任何后果承担责任。

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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