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来源：资本计划
易方达优质企业混合基金即将结束封闭期，三年过去，基民们会赎回吗？
本周五，张坤旗下的易方达优质企业三年持有期混合基金就要打开赎回了。对于一只成立于2020年6月17日的基金，截至2023年6月10日，净值为0.9682元，区间最大回撤 -52.83%，对比同期沪深300的涨跌幅度 -4.5%，近三年时间给投资人亏损 3.2%。
封闭期即将结束，在这之前留给张坤回本的时间可不多了。
图：易方达官网
易方达是公募权益类最优秀的代表之一，而张坤就是易方达的权益类产品的领军人。对于这样的成绩，也许很多基民并不能满意。
回顾过去A股三年市场，至少经历过三次赛道和风格切换，而张坤的选股思路是自下而上，管理的基金持仓集中度高，换手率低。过去三年张坤做到了风格没有漂移，从这个角度来看，对于这样的成绩，还真是不容易。
01． 三年持有期基金到底怎么样？
基金在募集时，对于为何设置三年持有期这种模式，易方达解释道：“投资者自基金合同生效日或申购、转换转入确认日起三年内不得赎回或转换转出，这种设计是为了帮助持有人避免因追涨杀跌导致赚了净值不赚收益。”
数据显示，无论是权益类基金还是债券型基金，持有时间越长，赚钱的概率越高，这一结论，基本符合对于基金适合长期投资的认知。
来看看易方达优质企业过去三年的具体表现。
先说一下易方达优质企业的业绩比较基准，因为基金除了可以投资A股市场外，还可以投资港股通股票，所以基准为“沪深300指数收益率*45%+中证港股通综合指数收益率*35%+中债总指数收益率*20%”。
图：Choice ，红色为基金净值，黄色为业绩基准
从上图可以看到，易方达优质企业在2021年初时净值一度高达1.6796，随后一路震荡走低，到22年10月28日，净值最低为0.7922，然后开启反弹回到1以上，但今年又开始震荡向下，并且在今年2月中开始一直跑输基准。
客观地说，回顾三年基金表现，大部分时间是在净值1之上运行的，并且大部分时间可以跑赢基准。但持有基金的基民们集体做了一个三年的过山车，体验感并不好。
张坤的选股风格和思路可能很多人都有所了解，是典型的“价值投资”：追求高安全边际和持续稳定的成长性，看重企业的竞争力、护城河、商业模式、创造自由现金流的能力。选择成长确定性强的公司，并在有较强估值保护的情况下买入，低换手率，集中持股。
但是在过去三年的市场，跌得多的就是张坤偏好的这种“成长型白马股”。
图：Choice 易方达优质企业一季报披露十大持仓
回顾过往的季报披露，易方达优质企业一直持有的腾讯控股、贵州茅台、五粮液、招商银行、美团等股票在过去三年的表现可以说是稳定向下，比如美团从高点回落超72%，五粮液从高点跌幅也超过50%。对这些股票的坚守也让张坤受到了质疑。
诚然，张坤选择的这些公司依然都是中国上市公司中质地最优秀的那批，但涨幅巨大的这些大牛股跌下来，谁也不知道股价何时、能否还能回到高点。
查看张坤的其他三只基金，由于其选择的股票大多类似（简单粗暴理解就是白酒+互联网龙头），因此净值表现和走势也十分类似。
图：Choice 易方达蓝筹精选
图：Choice 易方达蓝筹精选一季报披露十大持仓
图：Choice 易方达优质精选
图：Choice 易方达优质精选一季报披露十大持仓
图：Choice 易方达亚洲精选
图：Choice 易方达亚洲精选一季报披露十大持仓
从这三只基金的持仓看得出来，张坤选股的思路其实很一致，虽然四个产品买的股票略有不同，但是“价值投资”的精神内核都是一致的。
正所谓盈亏同源，2021年前让张坤受到追捧的，过去三年反过来让张坤受到了压力和争议。
02． 对比其他三年期基金
其实，与易方达优质企业发行时间相近的三年期基金还有兴全社会价值三年、东方红启东三年、睿远均衡价值三年，当时也都是一日售光的爆款基金。
我们来看看这些基金的表现。
早于易方达优质企业半年（2019年12月26日）成立的兴全社会价值三年，主理人是明星基金经理谢治宇，目前已开放赎回，近三年业绩+24.12%。一季度持仓披露其持有今年以来的大牛股-中际旭创，另外也持有腾讯控股。
图：兴全社会价值三年近三年净值
2020年3月16日成立的东方红启东三年，基金经理为李竞，近三年业绩为22.45%。一季度持仓披露其持有汇川技术、腾讯控股、宁德时代等。
图：东方红启东三年近三年基金净值
2020年2月21日成立的睿远均衡价值三年，基金经理为赵枫，近三年业绩为+14.68%。一季度持仓披露其持有中国移动、腾讯控股、万华化学等。
图：睿远均衡价值三年近三年净值
没有对比就没有伤害，看看人家的三年期都能赚钱，ikun们心里苦。不过看看另一只基金，也许可以安慰到张坤的基民。
那就是近期被大家骂上了热搜的刘格菘，其旗下的广发行业严选三年持有期混合A，该基金成立于2021年8月26日，这两年由于跌得太惨（成立以来下跌45.75%），持仓多为新能源赛道股票，跌到有人质疑其“高位接盘”。
03． 明星基金经理集体哑火
其实，张坤的基金近两年表现不佳并不是孤例，2022年中欧葛兰中欧医疗健康A亏掉了上百亿，蔡嵩松诺安成长亏掉了129.3亿，傅鹏博亏了114亿，朱少醒也亏了接近百亿．．．．．．
对于公募基金公司，做大规模有天然的动力，但是对于基民，只能控制好自己的手，不要在市场狂热时追高买入。
大家挑选基金都喜欢参考历史业绩，历史业绩重要也不重要，因为虽说历史业绩只能代表过去，无法预测未来，但是如果一只以往表现非常糟糕的基金，基民还会选择买入并长期持有吗？
考察历史业绩时，要重点关注长期收益，重点考察那些存续时间长，历经多轮牛熊转换的基金。那些顺利穿越牛熊，业绩波动小的基金才更适合长期持有。
股票市场短期获取超额收益并不难，运气来了，恰好踩准了市场节奏，就能够达到，但是想要长期战胜市场，就要看投资人的能力了。
但人的能力也是有上限的，再强大的基金经理管理的规模也不能超越能力范围，没有大牛市的加持，一般规模越大越难做。
中国A股主打的就是一个风格多变，用一个全天候策略来适应市场有时候就会很难。不过只要安全垫做好，选股遵从价值投资理念并且风格不漂移的基金经理就值得大家尊敬。
责任编辑：杨赐
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