港股明年怎么买怎么看？陈光明、洪灏、甘剑平有话说

　　港股明年怎么买、怎么看？陈光明、洪灏、甘剑平有话说

　　每经编辑 张杨运

　　编者按：

　　香港恒生指数去年一路上涨到今年初，一度创下了33484点的历史新高，当时市场的乐观情绪普遍蔓延。然而，在达到上述历史高点后，恒生指数却一路震荡下跌，从最高点至今已下跌了20%左右，市场氛围显然没有年初时的高涨。

　　由格隆汇主办、每日经济新闻作为合作媒体的“决战港股2018海外投资系列峰会”昨日（11月27日）在上海举办。《每日经济新闻》记者注意到，虽然此次峰会是境外投资方向，但除了港股专业分析人士以外，与会嘉宾还包括了内地知名公募基金经理以及创投行业知名人士。

　　为何众多金融人士都来参加港股投资会议？是港股将再度出现好的机会？

　　每经记者 袁 东 每经编辑 肖芮冬

　　陈光明：港股市场会重点投

　　前面的路并非一片黑暗，那么应该用怎样的心态和策略去进行投资？

　　睿远基金总经理、创始人陈光明给出了自己的答案。他指出，一讲到价值投资，这几年都比较热，火热完了又有些人有担忧和疑虑。“其实如果一个投资者在正常情况下换手率一年在3~5倍，那他就不是价值投资者。”

　　陈光明表示，价值投资肯定是有效的。如果你看对了、买了很高回报率的资产，只要给予时间，它一定会给予回馈。他们看重的是企业本身给予的回报，并会持续关注优质公司。他举例，某一只A股让他们赚了一百多亿元，但一开始他们并没有买，只是持续研究跟踪四年多，在600亿元市值、40亿元利润时下了重注，随后获得了很高的回报。“在全球范围里，越成熟的市场，超额收益越小。在中国资本市场也一样，按照低PE、PB策略，收益率都会很高。但是在中国，价值投资又有自己的特点，比如波动大、散户参与者比例高、周期更快等。”

　　另外，陈光明还提到做价值投资最大的难度和挑战就是，评估公司的内在价值，避免价值陷阱。一个公司是好是坏、其实市场上已经有相应的评估，关键是好多少、差多少。所以，要对行业、公司、管理者要求有深刻的理解，对未来的趋势要有深刻的把握。此外，做价值投资并不是机械的不可以买、不可以卖，关键是价格与价值的差距。他认为，做价值投资获得回报的来源主要是分红和企业增长。

　　《每日经济新闻》记者注意到，陈光明强调，他没有能力去判断政策底和市场底等，因为他认为预测顶和底都是不现实的，不过感受周期的不同阶段是可以的，比如现在是市场的冬天还是夏天。

　　此外，他还列举了此前力行价值投资而获得大量收益的股票，并提及“现在我觉得港股市场挺便宜的，而且我会重点投。”

　　洪灏：2019年峰回路转

　　目前，无论是A股还是港股都有了很大的跌幅。在如此跌幅情况下，投资者应该怎样面对？怎样看待目前的市场？

　　交银国际董事总经理、研究部主管洪灏表示，“2016年初时，A股出现了较大下跌，当时沪指最低点在2650点附近，我们以为那是最低点了，所以开始价值的投资。2016年、2017年是一个巨型的白马行情，只要你买贵州茅台、格力电器、美的集团，你就是一个价值投资者。然而，价值投资总是相对于价格的。2017年底，我们展望2018年的时候说，要进行价值投资的哲学买白马股，买了满手的贵州茅台、美的集团、格力电器以及其他大家很熟悉的股票。2018年的行情出来后，和大家想象的不一样。在美股市场，像谷歌等曾经的大白马，它们在今年也不约而同跌了15% ~30%。”

　　洪灏提及，在所有人产生了一致预期的时候，却看到了跟我们一致预期相反的行情。而当一致预期运行到极致的时候，可以看到的是，当股票的估值充分反应了一致预期的时候，出现了一个反转。

　　对于2018年股市运行的影响因素，洪灏提到了去杠杆、供给侧改革等。不过他还是从周期的角度指出，从多种中国经济数据看，他们的量化指标已经有了一个底部。

　　对于周期的存在，洪灏也给出了适当的解释。简单来说，他认为，企业在做资产支出计划时，需要往前看。计划是5~7年，因此企业的动作（修建好厂房、工人开工等）与整个社会的雇佣人数、消费的增长等因素没有同步，就有了周期的不同阶段。

　　“假设未来有其他因素不断干扰中国实体经济的话，我们必须要降低对A股市场、港股市场能够给我们的回报期望，虽然中国股市已经进入了一个底部区域。”洪灏指出。

　　甘剑平：看人很重要

　　随着港股市场IPO制度的改革，越来越多的新经济公司、生物医药公司可以在港交所上市，也让更多的风投机构曝光在投资者的视野当中，而一级市场与二级市场在投资理念上又都是相似的。

　　启明创投主管合伙人及投资委员会委员甘剑平就表示，“我在创投圈十八年，从事金融行业二十多年，做了很多VC的投资，也非常喜欢业余时间做一些股票投资，所以我觉得投资不管是一级市场还是二级市场都是相通的。”

　　甘剑平指出，作为一个投资人，必须要把资金配置到各种资产组合里。高风险的比如创业投资，相对来讲就是一个高风险的投资行业；而投资港股可能比投资A股的风险要稍微低一些。

　　另外，甘剑平还指出，做投资必须术业有专攻，这样才能提高概率。那么，怎样才能提高概率？通过大量的调研、尽职调查，他总结出主要有四个方面，一个是选择市场；二是产品、技术、商业模式；第三个是团队；第四是估值。

　　谈到最好的商业模式，甘剑平提到，“我认为，能够坐地收银、所有员工都下岗还能继续收钱的都是好的模式，比如腾讯、脸书、B站、知乎、淘宝等。”

　　而对于一级市场，甘剑平表示，要有更多的机会接触管理层。“我比较喜欢投的就是有远见、有专业、能打仗、能带队伍的团队。如果有机会去看一家公司的老板、CEO、董事长，有一点值得关注的就是，他是否热爱这份事业。”

　　甘剑平举例道，“你会碰到很多优秀的企业家，能够为你带来超额回报的企业家，他们真的是非常热爱自己所做的事情，但是也有很多人更多的是玩一些金融技巧，或者是把它作为一份赚钱的买卖，其实他的心早就在其他地方了。总结下来，真正热爱他的行业又有执行力的CEO，通常值得投资。”

责任编辑：常福强