陈光明：明年经济形势或比想象的好 A股或现结构牛

　　陈光明：房地产可能真的到头了，明年经济形势或比大家想象的好

　　来源： 聪明投资者

　　睿远基金公司日前获批成立，公司总经理陈光明近日来参加了一些机构和渠道的路演。他在路演中提到，2019年的经济形势，可能会比大家想象的要好。

　　据参会人士透露，对于2019年的宏观环境和投资策略，陈光明的理解是：

　　对于2019年的市场，他认为，要看一些边际变化，对外来看，真正对经济的影响比过去某些阶段要小很多，但是对心理的影响确实很大。

　　对内部来看，因为外部形势比较严峻，所以内部去杠杆的速度开始下降了，会有边际放松，但效果会滞后慢慢体现。

　　外部影响可能更多要体现在明年，但是内部去杠杆的影响就是这几个季度，包括明年上半年都是属于滞后的影响，已经开始慢慢进入边际改善的过程。

　　总结来看，陈光明认为，2019年的经济形势会比大家可能想象的会略好一点，尤其到了下半年之后。

　　怎么看明年货币宽松和长期去杠杆的影响？

　　陈光明认为，目前中美利率在逐渐脱钩的过程当中，随着时间推移，在资金面上出现边际改善是大概率事件。

　　他说，现在已经开始出现了，估计明年下半年对实体经济的推动会更加明显。

　　如果未来上市公司利润增速回落，应该关注哪些方向？

　　陈光明认为，明年上半年，尤其是明年一季度，上市公司利润增速回落的概率比较高，一是因为基数，二是出口等影响会滞后反映。

　　这个过程中，投资机会主要来自创新推动、转型升级，消费升级、产业升级和服务升级。

　　另外，是在传统行业里看低估的机会。

　　对于近期密集出台的政策，陈光明也谈了自己的看法。

　　对于回购制度，他认为，是非常好的制度，有利于提高股东回报意识。

　　而对于很多人担心的科创板，陈光明认为，从资本市场的长远发展来讲，让最好的企业留在国内的市场上，这是最核心的，因为只有它们能够创造很高的回报，但确实执行的过程里，如何更加让过程更加市场化，需要考量。

　　对于美股的科技股牛市，陈光明表示，美国近十年都是牛市，最近可能有熊市的变化，而中国这十年已经来回了好几回了。

　　市场表现差异的原因是，美股长钱多，机构占比高，国内是短钱、中小投资者占比大。另外，加上政策变化带来的波动，比如，房地产受政策影响的波动比较大。

　　所以，美国这十年基本上是beta收益很好，阿尔法收益很少，主要几个大股票在涨。而国内指数回到原点，但阿尔法收益比较明显。未来，两者之间会有一些中和。

　　原因是：第一，国内理性投资者在增加，波动会小一些。第二，国内经济越来越靠内生的增长，稳定性会更好。

　　甚至在他看来，未来不排除出现一批优秀公司创造的结构性牛市的可能性。

　　眼下，A股市场大面积的破净（跌破净资产），煤炭、地产有没有价值修复的可能性？

　　陈光明认为，煤价下跌是是非常合理，但是下跌幅度比较难预测，企业的差别很大，有些公司利润的稳定性要比其它的煤炭公司要好的很多很多。

　　所以，传统行业存在的机会还是结构性的。更多的不是看行业，而是从行业中抓阿尔法（超额收益）。

　　那么，当下市场应留意哪些潜在风险？

　　陈光明举了几个例子，比如说房地产，比如港股、美股的一些影响，但这些都点上的影响，大面上的影响，来自于深度改革的推进过程，但也不是风险，而是机遇。

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责任编辑：常福强