肖志刚：市场运行逻辑像“夫妻关系”分为三种状态

　　近期，A股市场迎来了估值底、政策底，对于后市的走势，多空预期分化。天弘基金股票投资总监，管理天弘永定价值成长基金、天弘策略精选基金的肖志刚将市场运行状态划分为理性、非理性和被动状态，他认为当前市场已经在逐步恢复到理性状态的过程中，并用“夫妻过日子”来做比喻说明。

　　“传统的观点认为市场大部分时间是运行在理性状态，偶尔会被非理性情绪主导，市场进入到非理性状态。最近的走势表明，市场应该还有第三种状态，暂且称之为被动状态，市场进入这种状态的概率比进入非理性状态的概率更小。如果用时间分布来表述，可以说市场90%的时间是运行在理性状态下，9%的时间是运行在非理性状态下，还有1%左右的时间是运行在被动状态下。”

　　“这三种状态很像是两口子过日子，90%的时间里夫妻双方是和睦相处，还有9%的时间里会吵吵架拌拌嘴，还有1%的概率会真的去办手续。”肖志刚进一步解释道，“投资者与上市公司的关系，老百姓与政府的关系，很类似于夫妻关系，无形中隐含了一种强势方与弱势方的契约关系，强势方有责任义务保护弱势方，带领弱势方过上好日子，否则，情绪就会非理性的。弱势方与强势方闹矛盾，通常是弱势方希望强势方给个态度，给个诚意，然后弱势方的情绪就会自然脱离非理性状态，进入到理性状态。”

　　在肖志刚看来，在牛市末期或熊市末期，市场会出现非理性的情况，唯有重大的利好、利空才能使市场走出恶性循环。随着近来政策层面利好频出，监管层连续出台多项政策呵护资本市场，肖志刚认为，诸多利好推动下，应该是够让市场摆脱非理性状态，未来一个阶段，市场会迅速从被动状态恢复到理性状态。

　　最近的市场走势似乎也印证了这点。10月份市场先跌后涨，尤其以股权质押较重的公司下跌幅度较大，显示了市场情绪已经极度悲观，随着10月下旬监管陆续表态支持民营经济的发展，解决股权质押问题，且中美贸易战出现转机预期的情况下，市场出现了小幅反弹趋势。

　　展望后市，肖志刚认为市场单边下跌的行情已经结束，将进入了缓慢磨底的过程中，在历史性的底部机会中，投资者需精选个股，对于具有成长性的个股而言，将会有一定的投资机会。

责任编辑：陶然