中信保诚基金评政治局会议:短期窗口偏暖 可相对积极

　　中信保诚基金对10.31中央政治局会议点评

　　对经济下行的担忧和防备提升

　　1）中央对经济下行担忧明显上升。今日中央政治局会议对经济下行担忧上升，会议指出“当前经济下行压力有所加大，部分企业经营困难较多……”，与7月份政治局会议表述相比，决策层对经济下行担忧明显加剧。本次会议要求“抓住主要矛盾，有针对性的加以解决”。显示决策层稳定经济诉求上升。另外，值得注意的是，本次会议没有提及“去杠杆”和“房地产”，相比上次政治局会议也体现出了明显变化。即使把这次没提房地产解释为房价已经停止过快上涨，但不提去杠杆却无法解释，这也表明了经济形势变化下政策已有所调整。

　　2）稳增长成为主要矛盾之首。本次中央指明了当前经济工作的主要矛盾有三个，稳增长居于首位。虽然会议认为当前经济下行的原因是长期和短期、内部和外部共同作用的结果，可能长期和外部因素暂时难以解决，但短期内部因素还是可以发力的。会议要求“实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，做好六稳工作，有效应对外部经济环境变化，确保经济平稳运行”。今日国务院发布保持基建补短板力度的文件，就是政策层面的体现。

　　3）中央对民营企业和资本市场的重要性有深刻认识。中央把民营企业经营困难和股票市场下跌作为另外两个需要加以解决的主要矛盾，可见决策层对当前市场关切有深刻认识。“国进民退”、股权质押风险成为市场关注热点，中央着力解决此两问题，正是稳预期和稳信心的对症下药，可以看到近期一系列政策及表态均是围绕这两个问题展开。

　　4）中央对稳增长冲动仍保持一定克制，政策效果需要继续观察。中央对问题的认识较为深刻，相应的应对措施也保持了冷静和克制。中央认为“一些政策效应有待进一步释放”、“要改进作风，狠抓落实，使已出台的各项政策措施尽快发挥作用。”可见，决策层并没有病急乱投医、抓紧大水漫灌的想法，而是加强防备，沉着应对，先把前期政策落实好看看行不行再说。

　　5）短期窗口偏暖，可相对积极一点。当前来看，经济下行确认，3季报靴子落地，基本面和分子端预期已有充分反应。而政策层面暖风频吹，11月还有不少政治大事件，本次会议也提到了改革开放40周年和进博会，美国中期选举临近，特朗普再次升级发酵中美贸易摩擦的时间和必要性也下降。市场环境短期出现偏暖窗口，操作上可积极一点，配置上可看长做短，相对看好银行和必需消费板块。

责任编辑：石秀珍 SF183