启林投资：春季行情已复苏？市场中性配置价值凸显！ | 战疫情，看市场

来源：好买财富

在成立后的短短四年间，启林凭借其稳定的业绩表现和较强的回撤控制能力，跻身国内量化领域前十，吸引了投资者的注意。

在本次疫情黑天鹅导致的千股跌停中，启林的中性产品却能逆势上涨。短期恐慌情绪消退后，市场开始恢复活跃，近期启林的中性产品成交量也在持续上升。

股市上涨还能持续多久？国内量化行业将如何发展？未来哪些产品值得配置？在近期好买准备的路演直播中，启林发表了如下观点：

1. 回顾历史，机器学习的运用对产品收益贡献较大，全频段布局下回撤得到稳定控制；

2. 展望未来，量化行业仍有很大发展空间，春季行情已复苏，中性策略具有较高配置价值。

挖掘有效底层因子

稳定控制策略回撤

回顾去年产品业绩，由于5月以后市场成交量和波动率萎缩，同时股指期货对冲成本升高，启林的超额收益在下半年有所下滑。但通过添加基本面策略、运用机器学习模型，回撤在后期得到稳定控制。

整体来看，启林的策略有以下三个特点：

一、量化选股：丰富的底层因子

在量化选股阶段，启林通过多因子模型进行因子挖掘，包括量价类因子如趋势、波动率等，基本面因子及事件驱动因子，目前有效使用的因子达几千条。同时，通过机器学习进行特征提取，深入挖掘市场交易逻辑和交易信息。

之后将有效因子进行组合选出股票清单，对股票进行打分，购入排名靠前的股票建立组合，并对标中证500的行业和市值进行调整。

二、算法交易：工业级流水运作

在交易阶段，由于传统人工交易效率较低且交易成本较高，启林自建程序化算法交易系统，遵循最优原则成交。

算法交易能够有效避免人工的情绪干扰和混淆、遗漏等错误，同时能有效减小交易摩擦，节省交易费用，进一步增厚超额收益。

三、回撤控制：全方位风控体系

启林的风控分为事前、事中、事后三个部分。

事前通过设置最大持仓比例，控制个股风险。在选股时控制范围，避免在行业和风格上出现太大暴露。事中设置预警阈值，监控委托撤单和净值走势。事后进行交易数据核算，出具每日策略归因报告。

通过严格的风控体系，启林能够保持着优异的回撤控制能力。

春季行情已然复苏

中性策略优势凸显

展望未来，启林会进一步优化自身策略，更注重机器学习的研发，在量化行业的发展中抓住机遇。在布局方面，启林看好未来A股表现，认为中性策略具有较高的配置价值。

一、全频段布局，量化行业大有可为

启林目前已覆盖了中高低全频段，未来会逐渐摒弃日渐拥挤的赛道。短期会往更高频走，如日内高频预测；长期会开发大容量的低频策略，进行多频段的糅合，使得超额收益更平均分配到全年。

对于量化行业来说，目前属于春秋到战国的进化阶段，可能会出现大吃小、巨头合并小私募的情况，像启林这类中间级别规模的机构会有更多的机遇。

国内量化仍属于朝阳行业，头部私募也逐渐在使用量化工具，更多的量化机构开始展露头脚，未来量化产品大有可为。

二、估值居低位，A股具备投资价值

疫情引发了市场对A股的担忧，节后短期情绪压力集中释放，之后市场逐渐走高，目前大盘站上3000点。

随着反弹的进行，启林认为，沪深300指数和中证500指数仍然处于历史较低估值位置，A股仍具备较高的投资价值。

三、行情已复苏，中性策略优势凸显

由于有空头操作，中性产品依然是规避黑天鹅的常规布局。在大资金的配置下，市场中性依然是求稳的一个策略。

近期市场成交量破万亿，启林认为等待已久的春季行情已然复苏，而一般在黑天鹅之后也会出现一波好的行情。在流动性不错的情况下，中性产品仍有很大配置价值。

总结以上，启林的量化策略加入了机器学习，在特征提取、选股和算法交易方面都有所提升，未来会继续加大投研、布局全频段。展望市场，启林认为近期成交量活跃，春季行情已然复苏，A股估值仍处于低位，或是布局的好时机。

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