八问八答：通俗讲讲利率倒挂什么鬼？

来源：韭菜说投资社区

从上周五晚上到今天白天，美国国债利率倒挂的新闻刷屏。

利率倒挂么吊吗，带崩全球股市？

这次来个快问快答

一、利率倒挂说的什么鬼？

利率倒挂指的是国债长短期收益率之间的异常现象。

正常情况下，期限越长的债券，收益率应该越高；期限越短，收益率应该越低。这和你在银行存钱时，5年定期比1年定期收益高，1年定期比活期收益高是一个道理。

但是有一天利率市场心情不好，出现了短期利率比长期利率还高的现象，这就是利率倒挂，英语叫yield curve inversion。

看下图，左边那个是正常的收益率曲线，时间越长收益率越高。而右边那个就是抽风的收益率曲线。

而最重要的收益率利差指标包括：3月-10年，1年-10年；3年-10年。其实早在去年12月份，3-10年美国国债收益率就倒挂了。

对了，这种现象在美国这种利率自由市场才有意义，我们一般讨论的也指的是美债。

事出反常，必有妖孽，下面我们来看看这个妖孽。

二、收益率倒挂是经济衰退的预警？

答案：是的。

下图紫色线是美债3月-10年利差，蓝色是全球股票指数，阴影是经济衰退。

很明显，每次收益率倒挂不久，经济就会出现衰退，股指也会见顶。

很恐怖有没有。这也是为什么上周五该信号一出现，全球投资者都抖三抖。

三、每次经济衰退都会利率倒挂？

答案：是的。

下图显示，每一个经济衰退前，都出现了利差倒挂这个鬼东西。所以从统计上看，利率倒挂是经济衰退的必要条件之一。

四、只要利率倒挂，经济一定出现衰退？

答案：不是的，所以不是充分条件。

根据彭博数据，1998年出现一次3月-10年利率倒挂，但是那次并没有出现全球衰退，不过那一金融市场也出现了动荡和一系列，这也导致LTCM传奇团队的陨落。

另外1965-1967年的那次利率倒挂也没有引起美国经济衰退，不过那段时间股市跌了超过20%。

即使没有引起衰退，这位妖孽也会折腾出一点动静来。

五、利率倒挂后，股市会立刻下跌吗？

答案：不是的。

【三】当中那个表格最后一列已经说明，从第一出现利率倒挂到经济出现衰退，平均要滞后14个月时间。

在这段时间中，股市甚至还是上涨的。

下图也可以说明这一点。

2005年底出现利差倒挂，而直到2008年才出现经济危机，在这期间，标普500反而涨了17%。

1998年出现利率倒挂，到2000年科网泡沫破裂，时间将近3年，这段时间标普500涨了12%。

以往几次也是这样。

六、利率倒挂后，美股的走势如何？

答案：看下图标普500走势。

红色是利率倒挂的时间点，每次异象出现，基本都是会维持原来的趋势，再涨一阵子，然后经济衰退到来，股市开始往下掉。

七、逻辑上，为何利率倒挂会引发经济衰退？

答案：

利率倒挂通常反映的时人们的悲观预期。要知道美联储通常影响的是短期利率，当人们预期经济即将不好，美联储不再加息甚至未来可能降息，那么短期利率将会下降，做短期投资的再投资风险会更大，这时候人们为了锁定收益，纷纷买入长期国债，买买买使的10年期国债价格上升，收益率下降，降降降使得最后出现了长期利率比短期利率还低的现象。

资本市场是有效的，投资者的这种预期，往往再最后会得到验证，这就跟股市涨跌会领先经济6-12个月是一样的道理。

而对于金融业特别是银行而言，大家的盈利模式都是短借长投，一旦长期收益率比短期还低，这模式就没法玩了，所以会受到比较大的影响。

八、利率倒挂后，投资者可以做什么？

答案：

（1）美股到了走钢丝阶段，随时可能暴跌，但是并不一定立刻走入熊市。所以美股只适合投机者参与了，看你属于哪一类。

（2）全球避险情绪会增强，黄金短期会收益哦。

（3）经济一旦出现衰退，那石油收到的影响也是会比较大的，石油的情形应该和美股是类似的。

（4）美国衰退的压力会使得贸易战停火的概率增加，欧洲那边老大德国已经率先跳水了，美国也硬不到哪里去。协议的达成对A股肯定会有一定的利好。

（5）股市坚持买低估值、高股息的资产，这有这样才能度过“可能”的全球经济衰退。

最后送一段视频，美债收益率曲线的变化示意，当曲线倒挂的时候，视频会发出提示音和文字：衰退来了。

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