这个板块估值全市场最低，现在能上车么？

来源：老司基一枚

今天有小伙伴问老司基，2019年涨幅不大的银行板块最新的估值情况如何、还能上车么？老司基来简单聊聊这个话题。

截至3月20日收盘，2019年以来银行板块涨幅为17.59%，在申万28个一级行业指数中位居涨幅榜倒数第二，仅好于休闲服务板块，处于尴尬的垫底位置。同期，上证指数涨幅为23.93%，创业板指数涨幅为34.98%。

银行为何掉队？

春节长假后，A股市场开始沸腾，各大板块轮番上涨，创业板指数更是牛气冲天，22个交易日一度大涨近40%。另外，大金融板块也是领涨主力军，一度占据市场C位。其中，券商股和保险股表现较为强势，银行股表现最弱。

wind数据显示，春节长假后的2月11日至3月20日期间，以申万二级行业指数为例，券商板块涨幅为34.5%，保险板块涨幅为20.56%。相比之下，持有银行股的小伙伴可能错过了一轮行情。作为大金融板块的重要一员，银行板块涨幅极其低调，春节以来涨幅仅为8.51%。

银行为何会掉队呢？有分析认为，随着经济增速继续下行，银行息差和资产质量压力双双增加。目前国内的经济形势不容乐观，企业经营风险相对会明显提高，尤其是那些业务不够稳定、盈利能力差、竞争力较差的中小民营企业，会有合格抵押物不足、违约风险高、经营管理不规范、信息披露不完善等各种问题。从业务上来说，银行风险性会提高，未来的不良率可能会上升。同时，根据监管要求，政策上还要求银行尽量调整减免各种贷款费用甚至利率，这对银行业来说，利润收入将直接受到影响。

现在能否上车？

老司基个人觉得，银行板块属于眼下不确定性环境下比较安全的一个板块，如果你属于稳健型投资者，是可以适当配置的。

从基本面来看，银行板块2018年4季度业绩还是比较稳健的。资产质量平稳，不良率环比下降。盈利能力方面，息差延续向上的趋势，总资产增速较3季度稍有放缓，但信贷占比总体提升，预计整体营收保持向上。今年1季度预计也会超市场预期，社融快增，确保银行2019年的贷款和资产增速。业内预计，今年银行1季报业绩会好于预期，看好板块稳健收益。

市场人士指出，四月份中旬开始，财政进入收税高峰期，实体交易的流动性需求也增加，股市流动性环境可能边际紧张。由于前期银行板块涨幅较少，且估值低位，叠加银行业绩的相对优势和央行降准预期落地，银行板块有望实现相对收益。

从估值来看，银行板块属于申万28个一级行业中，市盈率（PE）、市净率（PB）均为最低的板块，没有之一。PE仅7倍，PB不到1倍，明显处于估值的洼地。

以上为中证银行指数（代码：399986）历史PB走势图，最新的PB为0.89倍，处于历史估值百分位的25%，也是一个较低的位置。该指数PB的平均值为0.98倍，最大值为1.39倍，出现在2015年4月中旬；最小值为0.8倍，出现在今年1月初。

跟踪该指数的基金比较多，场外费率比较便宜的基金包括：001594天弘中证银行A和001595天弘中证银行C。长期定投可以关注天弘中证银行A，短期持有可以关注天弘中证银行C，持有7天以上免赎回费。

老司基认为，之前的银行估值中或许反映了最悲观的预期，而未来地方政府债务风险下降，银行估值需要修复。另外，预计地方政府债务的解决方案也有望近期出台，叠加还有降准的预期，更看好板块二季度行情。

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