怎样合理判断一只纯债基金业绩表现好不好？

　　来源：包子君　

　　说到中长期纯债型基金的业绩，很多普通投资者会比较粗暴地看今年以来收益，或者拿业绩和业绩比较基准做对比，其实这样的做法都不甚合理。

　　今天笔者就来普及一下，究竟应该用什么样的标准来衡量一只中长期纯债型债券基金的表现。话说，这个问题笔者也是请教几位债券研究员后才搞明白的。

　　整体来说，债券指数对于债券投资的重要性要远小于股票指数对股票投资的重要性。很多债券研究员是一般不看债券指数的，而主要看一般看国债、国开债1、3、5、7、10年的活跃券，还有美债1、10年利率变化。

　　如果看债券指数的话，不少交易员或分析师会选择看中债财富指数系列指数，包括中债-综合财富（总值）、中债-综合全价（总值）以及分期限的的指数（例如综合财富1-3年指数、综合全价1-3年）。当然中债财富指数系列指数还根据券种-期限发布了不同的债券指数。

　　看一只中长期纯债型基金的比较业绩时投资者需要考虑久期的问题，因为债券业绩管理中最重要的就是久期管控。在债券市场好的时候基金经理可能拉长久期，在债券市场差的时候基金经理可能缩短久期，或者在一轮行情末端基金经理也会降低久期。但债券基金本身的业绩基准一般之前就定好了，这时候还用一个固定的业绩基准衡量久期变化的债券组合就不合适了。所以投资者在考量一只中长期纯债型基金表现好不好时，不能光跟本身的业绩基准比，还要看债券基金期间债券组合的久期是多少，然后找一个久期匹配的指数做对比才能看出基金经理经理的水平。

　　了解一只债券基金的债券组合久期最直接的方法就是问基金经理。如果你没办法和基金经理交流，那么投资者可以根据债券基金公布的重仓债券的剩余期限去大致地估算债券基金的债券组合久期。例如看嘉实纯债A的2018年3季度末的持仓，我们大致可以判断该基金的债券组合久期大概率在2-3年。那么，对于这只基金，投资者挑选一个1-3年期限的债券指数做对比就更合适。

　　我们如果把这只基金的业绩和中债-综合财富（1-3年）指数做对比，我们发现今年以来该基金取得了6.58%的收益，而中债-综合财富（1-3年）指数年初至今涨了6.68%，说明基金经理今年的操作基本符合预期。而如果把嘉实纯债A的业绩和的嘉实纯债A的业绩基准----中国债券总指数直接做对比的话，你会发现这只债券基金跑输业绩基准的幅度就比较大了。

　　除了要关注债券组合的久期外，还要关注债券基金主要投资的券种。如果一只债券重点重仓了某一类型的债券，投资者还需要根据券种和久期两个维度来挑选一个合适的债券指数来和债券基金业绩做对比。

　　最后顺便说一下，今年一大半债券基金今年是没有跑赢业绩基准的。因为上半年机构投资者普遍踏空比较多。

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责任编辑：常福强