基金调研: 交银施罗德调研新希望 淡水泉访柳工

　　新浪财经4月4日讯  截止发稿，今日共有15家上市公司发布接待机构公告。其中，交银施罗德基金、汇添富基金、国泰基金、景顺长城基金等29家机构关注新希望；柳工接受来自淡水泉、国信证券、东方证券、海富通基金等25家机构的调研；招商证券、中泰证券、国信证券、华夏基金等21家机构关注中航机电；海能达接受来自天风证券、中信证券、华泰证券、光大证券等21家机构的调研。

　　新希望

　　主要机构：交银施罗德基金、汇添富基金、国泰基金、景顺长城基金、农银汇理基金、广发基金

　　调研摘要：

　　问：公司对本来周期价格的判断？公司的扩产规模大，防控风险也很大？各个上市公司都在扩产，未来行业会不会产能过剩？

　　答：过去周期规律是，整个周期在逐步拉长，可能是大企业承受能力越来越强，而在反转期，过去因为环保现在因为非瘟，投入也是比原来缓慢，所以现在周期从原来的3年拉长到4-5年，所以上行期可能2年左右。调研数据显示部分地区的母猪产能下降20%以上，体现在肥猪的短缺和价格的上涨，可能过几个月会有大幅反转。预计下半年会有比较快的反转，到明年都是上行期。

　　非瘟防控，公司很多细节上的操作，车辆、消毒、设备等等。现在大部分企业过去有小半年的摸索，大家越来越有经验，行业中领先的企业可以做到将死亡率控制在较低的范围内，不用出现疫情将一个场全部扑杀。现在公司新的猪场建设方案是大场套小场，做到隔离，小场做到同进同出。风险降到最低，损失减到最小。

　　长期来看，养猪是周期性行业，看的是穿越周期的回报，最近几轮周期，可以看到持续时间较长的企业的回报率很可观，价格的降低时必然的发展趋势。养猪到一定规模我们会布局屠宰产能，2016年就提到屠宰布局的方向，现在会加快布局。国家也鼓励大企业向屠宰端延伸，可以预见未来猪价下行时，公司一定程度上可以通过屠宰端弥补利润。下个周期，新希望可能已经转型为大型猪肉供应商了，可能4-5年以后大家也不是从周期股来看养猪行业或者新希望了。

　　问：公司对5年的市值管理目标？

　　答：公司有一个总纲：以公司的战略为引领，以业绩提升为基础，以资本运作和投资者关系管理为主体，使市值能充分体现业绩，匹配公司的市场地位和社会声誉，为股东提升投资价值，打造投资者友好型公司。围绕以上几个目标，开展工作。主要三方面工作：（1）提升业务可读性和可信度，将不同板块战略以更精准的语言呈现出来。包括我们近期做的将不同业务进行分拆、每月做生猪销售数据披露。（2）能够积极全面做全方位的资本市场沟通，与卖方、买方、媒体、和监管进行沟通，传递公司的价值。（3）围绕现在的公司情况和市场形势，执行一系列资本运作动作。去年做了大股东增持和上市公司回购，今年启动可转债，未来还将陆续围绕主业需求继续做资本运作的动作。

　　柳工

　　主要机构：淡水泉、国信证券、东方证券、海富通基金、长城基金、鹏华基金

　　调研摘要：

　　问：如何看待2019年一季度挖掘机行业的激烈竞争？

　　答：由于预计目前行业全年需求与上年基本持平，行业集中度提高，行业企业间市场份额的竞争是存量市场的竞争。有些企业经销商为了拿到季度奖励，可能存在虚假销售。对经销商的阶梯式返利政策是短期的刺激，不利于长期发展。柳工不会采取非理性的销售政策。

　　问：增值税率下降，终端设备是否有降价和让利可能？

　　答：增值税由16%下降到13%，但终端含税价格不变。因为增值税率下降会影响客户报价、所得税、现金流。销项税、进项税都会下调，需要在供方、客户、厂商间合理分配。目前行业整机价格已比较低，主机厂毛利率不高，不主张降价，保持理性竞争。

　　中航机电

　　主要机构：招商证券、中泰证券、国信证券、华夏基金、泓德基金、兴业基金

　　调研摘要：

　　问：军品定价改革对公司有什么样的影响？

　　答：军品定价改革对公司的影响有弊有利。有弊的是会出现更多的竞争对手，市场可能会有一些竞争压力；有利的是一方面会促进公司进行内部整合，成为更系统级的产品供应商，另一方面是促使公司提升运营管理质量，以获得更多的激励。

　　问：子公司精机科技2018年收入与上期同期相比变化不大，但利润有所增长的原因是什么？

　　答：精机科技2017年因为税收而影响了利润。

　　海能达

　　主要机构：天风证券、中信证券、华泰证券、光大证券、招商基金、汇添富基金

　　调研摘要：

　　问：公司2018年终端、系统毛利率都有了较大提升，这种提升是否还在持续过程中？

　　答：2018年，“变革？夯实”是公司发展的主旋律，公司在精细化管理和控费提效方面花费了较大精力，也取得了较好的成果，毛利率得到稳步提升，费用率在逐步改善。一是得益于公司的规模优势，在上游的采购成本上节省了空间；二是因为去年低毛利率订单较少，包括国内的系统扩容升级和终端采购的毛利率保持了较高的水平，而2017年由于个别大项目毛利率较低，拉低了的主营整体毛利率；三是去年公司增强了精细化管理，采购、生产、研发等得到提升和优化，这也对毛利提升和成本的管控有正向的贡献，且刚收购的海外子公司向国内转产也有效降低了成本；四是产品结构的优化，新产品的毛利率高于数字产品，未来放量后对毛利率仍也会有正向促进。公司对于主营整体毛利率判断是近几年保持相对稳定。

　　问：请问公司在公网专用业务上与主设备商的关系以及业务发展潜力如何？

　　答：公司进入公网专用市场是行业向宽带化、智能化延伸的必然趋势。宽带智能化带来的业务需求会更大，现在的模拟、数字等窄带技术主要解决客户语音调度的需求，宽带可以解决诸如视频、位置等更多数据业务需求，下游客户将会拓展到更多的行业。未来专网的宽带化会朝两条路径延伸，一个是专网专用，公共安全、轨道交通、政务应急和能源等核心客户，这部分客户更加注重可靠性、安全性，会采取自建专网以及宽窄带融合的发展路径演进。对于另一部分通信安全保密等级不高的用户，比如公共安全中的泛执法领域，在宽带时代同样需要专业的终端和应用，可以借助公司提供的公网专用的PoC方案实现宽带化和智能化，这部门潜在用户比存量专网客户数量更多，同时借助于公网专用的发展也能够促进和加快整个专网宽带化、智能化的发展。

责任编辑：陶然