从寒冬跨到牛市:外资抢滩私募加仓 现在上车是否已晚

　　私募排排网 莫静

　　忽如一夜春风来，在刚刚过去的2019年2月份，A股终于扬眉吐气，三大指数迎来极为猛烈而快速的上涨，瞬间就从1月份的市场寒冬向“牛市冲天”阶段华丽转身，由熊冠全球跨越到牛冠全球。

　　2月不二，从指数的涨幅来看，A股在春节后就开启了一路狂涨模式，上证综指、深成指、中小板指和创业板指分别大涨13.79%、20.76%、 21.86%和25.06%，创业板涨幅更是创下历史第一。从全球的市场表现来看，A股市场在2月份领涨全球。

　　在成交额和个股的表现上也是成绩斐然，单日两市交易连续突破万亿大关，在2月25日三大指数单日均实现超过5%的大涨，其中上证综指上涨5.6%，深证成指和创业板指也分别斩获5.59%和5.5%的涨幅。沪深两市共3556只个股上涨，其中306只个股强势打开涨停板，为2015年5月18日以来数量最高。

　　A股市场赚钱效应显著，牛市之声也呼之而出。这一切显得有点出乎意外，但似乎也在情理之中，这其中有市场上流传着“逢九必涨”的传说，也有国内外政策频频传来的重磅利好。

　　从寒冬跨到“牛市”，A股利好仍不止

　　3月1日，明晟公司（MSCI）的消息如期而至，引发市场一片哗然。其宣布将扩大中国A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子，权重将增加至3.3%，创业板个股也将被纳入其中，这将意味着有将近4000亿资金驰援A股。

　　MSCI将把中国A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子由5%提高到20%，这将会分为三个阶段逐步落实，其中在5月份扩大至10%，在8月份扩大至15%，最后在11月份扩大至20%，此外在11月份还将把中国A股中盘股纳入到MSCI指数中。

　　除了MSCI提高A股的跟踪配置比例消息外，在长期资金入市上，职业年金入市也引发了市场的广泛关注，随着首笔资金的到账，职业年金市场化投资也正式告别了“纸上谈兵”的阶段，市场有望迎来更多额增量资金。

　　作为被市场寄予厚望的长线资金，根据机构人士的测算结果显示，企业年金实账积累的规模约7488亿元，由于职业年金基金缴费属于刚性支付，因此在增量方面，在未来每年的新增规模大约可达到1800亿元。

　　第一批入市的资金虽然在体量上不会很大，但是对于市场而言却具有十分重要的意义。具体看企业年金的投资情况，按照职业年金在股票投资上比例为7%-10%的设定，则目前的市场存量规模给A股带来大约520亿元-750亿元的增量资金，而在未来，职业年金每年将会给A股带来大约130亿元-190亿元的增量资金。

　　外资：2019年开启“买买买”模式

　　外资在投资布局上往往都具有“抢跑”布局的特点，早在MSCI公布消息之前，借助于沪深股通的外资早就开启了疯狂的“买买买”模式。4000亿元增量资金在等MSCI之际，早在1-2月时，就已经有超过1200亿元的外资抢跑布局A股。

　　外资对于A股的“扫货”模式从去年年底延续到今年，且热情有增无减。根据数据统计显示，截至2月最后一个交易日收盘，北向资金净买入金额达603.92亿元，较历史新高的2019年1月份仅相差3亿元。今年以来北上资金累计净流入已达1210.8亿元，其中通过沪股通净流入634.87亿元，通过深股通实现净流入575.93亿元。

　　随着外资进入A股的资金越来越多，其所拥有的话语权也在与日俱增。相对于国内的机构而言，外资在投资布局上的“报团”效应更为显著。

　　对比国内基金持仓与外资持股情况来看，在国信证券的研报数据中显示，外资持股集中度最高的六大行业分别是食品饮料、家用电器、非银金融、银行、医药生物和电子，这六大行业占其总投资市值的比重将近七成。

　　（资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理）

　　而在国内基金重仓持股集中度上，持股占比最大的前六大行业分别是医药生物、食品饮料、电子、房地产、非银金融和计算机。但与外资持股相比之下，这六大行业占其重仓持股总投资市值的比重仅仅只在五成左右。由此可见，与国内的机构相比，外资在持股上的“报团”效应似乎更为明显。

　　随着美股长达十年牛市的终结，相对估值较低的A股市场获得了外资的青睐。从去年A股“跌跌不休”模式开始，外资就开启了越跌越买的势头，继PIMCO首席投资官向投资者高呼卖出美股之后，近日全球私募股权巨头KKR更是在其最新的月度报告中提示，美股目前的上涨空间十分有限，投资美股风险较大，并称亚洲股票对于投资者而言配置价值更高。

　　KKR还在其报告中提到，美股很难实现持续上涨，建议投资者在流动性高更高的资产上加大配置，股票市场仍旧还有套利空间，这个空间在美股以外的地方。而目前中国市场的成长股已经经历了较大幅度的回调，中国市场具备较高的配置价值。

　　此外还提到，在去年的第四季度，中国成长股尤其是中国科技成长股在调整幅度上远远大于欧洲成长股，因此就现在的投资配置而言，亚洲成长股的相对配置价值更高。

　　私募：信心指数与仓位同步上涨

　　赚钱效应显著，必会引发各路资金关注。除了外资抢滩押注以外，随着A股市场一片欣欣向荣景象，国内私募机构的信心指数与仓位也在同步提升。

　　经历了2月份尤其是春节后市场逐步回暖之后，私募基金经理信心指数值目前也基本处于历史较高区域，仅仅略低于去年10月和11月份的水平。根据私募排排网最新发布的融智·中国对冲基金经理A股信心指数显示，在3月份的A股信心指数为121.37，环比上个月有所上涨，涨幅为1.9%，而该指数已经出现连续两个月都是上升状态。

　　结合目前私募基金的仓位情况来看，私募基金经理对于A股市场的后市在整体上也偏向乐观态度。目前股票策略型私募基金的平均仓位为71.99%，而在上个月的时候平均仓位为60.85%，可见环比上升了近11%，而值得注意的是，目前的平均仓位水平已经放大到过去一年的最高水平。

　　由此可见，在市场传达出回暖迹象的时候，一部分私募基金就已经开始了大幅度的加仓动作。从具体的仓位分布来看，目前有27.82%的私募处于满仓状态，与上个月相比变化不大，处于基本持平。5成仓或者5成仓以上的私募占比多达84.96%，相比上个月大幅提升，基本上处于相对高位水平。不过仍旧还有0.75%的私募处于空仓观望状态。

　　（图片来源：私募排排网研究中心）

　　A股市场已经经历了长达三年的漫漫熊市，目前在各大指数一路飙涨之下，机构对于市场的信心也在逐渐恢复状态，其中有一部分私募基金经理开始认为新一轮牛市将要启动。

　　现在上车是否为时已晚？

　　一根大阳线，千军万马来相见。外资和私募纷纷嗅到A股的赚钱机会，作为普通投资者而言，也跑步入场抓紧上车，券商营业部再现排队开户的盛景，甚至出现了不少券商交易系统被挤爆的现象。那么A股后市将会怎么走，当前的位置上车是否已经晚了呢？

　　高溪资产合伙人陈继豪在接受私募排排网采访时表示，后市经过短暂调整会继续向上拓展空间。今天大盘已经在蓝筹白马股带动下向3000点发起冲锋，这得益于MSCI扩大投资A股比例到20%的利好，今天涨幅居前的基本是MSCI成分指标股。这也许是今后一段时间市场炒作的主流。

　　当前的位置投资是否为时已晚呢？陈继豪认为，当前位置再进行投资一点都不晚。我们观察到很多蓝筹白马股的估值具有很高的安全性，估值偏低。我们看好未来的股市，不可能总在3000点之下徘徊， A股在新兴市场的估值也是相对便宜的，这都是吸引长线资金进场的很好机会。在投资方向上，还是应该以大蓝筹白马股为主，他们是外资重点瞄准的对象，业绩好并且具备有很强的流动性。

　　冬拓投资王春秀在接受私募排排网采访时则表示，目前上证50指数10倍市盈率，沪深300指数13倍市盈率，还非常便宜，当前位置进行投资并不算晚。

　　基岩资本也是持续看好A股市场，在对于后市的观点上，基岩资本投资部总经理范波介绍，目前股市的估值仍然位于底部区间，具备牛市的基本条件。叠加政策的频繁吹暖风，投资者情绪得到修复，A股已经步入上涨通道，当下A股市场确实存在比较多的投资机会。

　　对于在当前的位置是否还值得投资，范波认为，以主流指数低点抬高作为判断牛市的标准的话，目前A股市场大概率进入牛市阶段了，或者准确定义是牛市初期。观察一些行业指数情况可以发现，虽然从年初到现在已经有了20%多的涨幅，但指数仍然处在近几年的低位区间，后续还有不小的上涨空间。不要因为没能买在最低点，就不入市了。事实上，短期的暴涨暴跌对大多数投资者来说都是很难把握的，除非有提前布局。股市的最低点也一样，所以还是要回归投资的本质，着重产业研究，发掘趋势，做中长线布局，才不会被行情波动牵着鼻子走。

责任编辑：高君